ÇEMTAŞ ÇELİK MAKİNA SANAYİ VE TİCARET A.Ş.
Bilanço Analizi
| Kalem | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Değişim | Yorum |
| Toplam Varlıklar | 8.839.537.475 | 7.967.650.182 | +10,9% | Şirketin aktif büyüklüğü yaklaşık %11 artmıştır. |
| Dönen Varlıklar | 5.027.486.117 | 3.884.867.649 | +29,4% | Likidite gücü yükselmiş; stoklar ve nakit artışı etkili. |
| Nakit ve Benzerleri | 1.645.241.693 | 1.193.618.091 | +37,9% | Nakit pozisyonu güçlenmiş. |
| Ticari Alacaklar | 1.107.645.613 | 847.454.609 | +30,7% | Satışlardaki artış ve vadeli satışlar etkili. |
| Stoklar | 1.383.245.073 | 1.273.448.244 | +8,6% | Üretim hacmi ve stok tutma eğilimi artmış. |
| Duran Varlıklar | 3.812.051.358 | 4.082.782.533 | -6,6% | Yatırımlar azalmış veya amortisman etkisi görülmüş. |
| Toplam Yükümlülükler | 2.443.695.579 | 1.472.560.413 | +65,9% | Borçluluk ciddi şekilde artmış. |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 1.040.949.436 | 969.150.123 | +7,4% | İşletme sermayesi yükü artmış. |
| Uzun Vadeli Yükümlülükler | 1.402.746.143 | 503.410.290 | +178,6% | Yeni uzun vadeli kredi kullanımı. |
| Özkaynaklar | 6.395.841.896 | 6.495.089.769 | -1,5% | Kâr dağıtımı (125 mn TL temettü) özkaynağı azaltmış. |
Özet:
CEMTS’nin aktif büyüklüğü artarken, finansman yapısında borç oranı yükselmiş, özkaynak payı azalmıştır. Ancak nakit varlıklar güçlendiği için kısa vadeli likidite riski düşüktür.
Gelir Tablosu Analizi
| Kalem | 2025 (9A) | 2024 (9A) | Değişim | Yorum |
| Hasılat (Satışlar) | 4.709.147.189 | 5.795.918.738 | -18,8% | Satış hacmi düşmüş. |
| Satışların Maliyeti | -3.921.160.028 | -4.763.220.461 | -17,7% | Maliyetler satışla orantılı azalmış. |
| Brüt Kâr | 787.987.161 | 1.032.698.277 | -23,7% | Brüt kâr marjı düşmüş. |
| Esas Faaliyet Kârı | 562.845.234 | 824.348.950 | -31,7% | Operasyonel kârlılık zayıflamış. |
| Finansman Gelirleri | 395.208.074 | 476.976.626 | -17,2% | Faiz ve kur gelirleri azalmış. |
| Finansman Giderleri | -319.044.082 | -219.362.974 | +45,5% | Artan faiz yükü kârlılığı sınırlamış. |
| Vergi Öncesi Kâr | 188.673.113 | 136.832.848 | +37,8% | Faaliyet dışı kalemlerle toparlanma var. |
| Net Dönem Kârı | 24.249.161 | -25.191.434 | Kâra dönüş | 2024’te zarar varken 2025’te kâra geçmiş. |
Kârlılık Oranları (yaklaşık):
- Net Kâr Marjı: %0,5
- Brüt Kâr Marjı: %16,7
- Faaliyet Kâr Marjı: %12,0
Yorum:
Satışlar düşmesine rağmen 2025’te CEMTS yeniden kâra geçmiştir. Ancak faiz giderlerindeki artış ve finansman yükü net kâr marjını çok düşük seviyede tutmuştur.
Nakit Akış Tablosu Analizi
| Kalem | 2025 (9A) | 2024 (9A) | Değişim | Yorum |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı | -311.068.823 | 463.958.815 | Negatifleşme | Nakit yaratma gücü düşmüş. İşletme sermayesi kullanımı artmış. |
| Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı | -34.794.089 | -529.200.428 | +493 mn TL iyileşme | Yatırım harcamaları azalmış. |
| Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı | 1.039.483.708 | 591.464.423 | +75,8% | Yeni kredi kullanımları net nakit yaratmış. |
| Net Nakit Artışı | +693.620.796 | +526.222.810 | +31,8% | Nakit pozisyonu önemli ölçüde artmış. |
Yorum:
- Şirket, faaliyetlerinden nakit yaratamamış ancak borçlanma yoluyla güçlü bir nakit artışı sağlamıştır.
- CFO negatif olduğu için sürdürülebilir nakit akışı riski bulunmaktadır.
- Finansman faaliyetleriyle geçici likidite korunmuştur.
Genel Değerlendirme
| Alan | Durum | Yorum |
| Likidite | Orta | Nakit artışı olumlu, fakat CFO negatif. |
| Finansal yapı | Zayıfladı | Borç/Özkaynak oranı arttı (%38’den %62’ye). |
| Kârlılık | Düşük ama pozitif | Net kâr elde edilse de marjlar zayıf. |
| Faaliyet Verimliliği | Geriledi | Satış düşüşü ve maliyet baskısı var. |
| Yatırım Faaliyetleri | Azaldı | Yeni sabit kıymet yatırımı sınırlı. |
Sonuç ve Özet
CEMTAŞ 2025’in ilk 9 ayında:
- Satışlarda ve faaliyet kârında düşüş yaşasa da zarardan kâra dönmüştür.
- Nakit pozisyonunu kredi ile güçlendirmiştir.
- Ancak faaliyet nakit akışı negatife dönmüş, borçluluk oranı artmıştır.
- Kârlılık zayıf, finansman giderleri baskın.
Kısa vadede likidite sorunu beklenmez,
Orta vadede borç yükü kontrol altına alınmazsa finansal risk artabilir.
ROA (Aktif Karlılığı)
Şirketin varlıklarını kullanarak %0,27 oranında kâr yaratabildiği görülmektedir. Bu oran oldukça düşüktür.
2024’te zarar varken 2025’te pozitif ROA oluşmuştur, ancak kârlılık hâlâ zayıf düzeydedir.
ROE (Özkaynak Karlılığı)
Ortakların sermayesine göre %0,38 kârlılık elde edilmiştir.
Bu oran sektöre göre oldukça düşüktür (metal ve çelik sanayisinde ortalama %10-15 civarı).
Yüksek borçlanma maliyetleri ve düşük satış hacmi özkaynak getirisini sınırlandırmıştır.
ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)
Yatırılan sermayenin yaklaşık %7,5’i kadar getiri sağlanmıştır.
Bu oran, ağırlıklı sermaye maliyeti (WACC ~%10-12) seviyesinin altında olduğundan, değer yaratımı sınırlıdır.
CAMELS Analizi
| Bileşen | Değerlendirme | CEMTS Durumu ve Yorumu |
| C – (Sermaye Yeterliliği) | Orta | Özkaynak/Toplam Varlık ≈ %72 → güçlü; ancak borçlanmadaki artış dikkat çekici (uzun vadeli borçlar +179%). Sermaye yapısı hâlâ sağlam ama bozulma eğilimi var. |
| A – (Varlık Kalitesi) | Orta | Stok ve ticari alacaklarda artış var (%30 civarı). Tahsilat riski ve stok taşıma maliyeti yükselmiş. Maddi duran varlıklar azalıyor; amortisman etkisi yüksek. |
| M – (Yönetim Kalitesi) | İyi | 2024 zararına rağmen 2025’te tekrar kâra dönülmüş. Faaliyet giderlerinde disiplin var, ancak finansman yönetimi geliştirilmelidir. |
| E –(Kârlılık) | Zayıf | Net kâr marjı %0,5, ROA %0,27, ROE %0,38 → kârlılık çok düşük. Finansman giderleri (319 mn TL) kârı baskılamış. |
| L –Likidite) | Güçlü | Nakit +%37,9 artmış (1,65 milyar TL). Cari oran ≈ Dönen varlık / KVY = 5.027 / 1.041 = 4,83 → mükemmel likidite. |
| S – (Piyasa Riskine Duyarlılık) | Orta-Yüksek | Faiz ve kur riskine duyarlılık yüksek, zira finansman giderleri ciddi artmış. Dış finansman bağımlılığı yükseliyor. |
CAMELS Genel Puanlama (1–5 ölçeğinde)
| Bileşen | Puan | Durum |
| C – Sermaye Yeterliliği | 2 | Sağlam |
| A – Varlık Kalitesi | 3 | Orta |
| M – Yönetim Kalitesi | 2 | İyi |
| E – Kârlılık | 4 | Zayıf |
| L – Likidite | 1 | Güçlü |
| S – Piyasa Duyarlılığı | 3 | Orta-Yüksek |
Genel CAMELS Ortalaması = (2+3+2+4+1+3)/6 = 2,5 → “Orta Düzeyde Sağlamlık”
Genel Yorum
| Alan | Durum | Açıklama |
| Kârlılık (ROA/ROE) | Düşük | Kâr elde edilmiş ama oranlar %1’in altında. |
| Yatırılan Sermaye Getirisi (ROIC) | Orta | Sermaye maliyetinin altında getiri sağlanıyor. |
| Likidite | Güçlü | Nakit zenginliği yüksek, cari oran 4,8. |
| Borçluluk | Artışta | Uzun vadeli kredi yükü iki katına çıkmış. |
| Finansal Sağlamlık (CAMELS) | Orta | Sermaye güçlü, ancak kârlılık ve nakit üretimi zayıf. |
Sonuç
CEMTS 2025 döneminde:
- Zarardan kâra dönmüş,
- Likiditesini borçla desteklemiş,
- Ancak operasyonel kârlılığı zayıf kalmıştır.
ROA ve ROE oranları düşük,
ROIC sermaye maliyetinin altında,
CAMELS genel görünüm orta – yani finansal yapı istikrarlı ama kârlılık ve verimlilikte iyileştirme gerekmektedir.
Faaliyet raporu:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1508492
Finansal rapor:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1508491