BYDNR BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

BAYDÖNER RESTORANLARI A.Ş.

Bilanço Analizi

Kalem	2025/06 (TL)	2024/12 (TL)	Değişim	Yorum
Toplam Varlıklar	2.604.643.734	3.033.795.007	-14%	Varlıklarda daralma; nakit ve stoklardaki düşüşten kaynaklanıyor.
Nakit ve Benzerleri	169.799.862	515.078.947	-67%	Yoğun yatırım ve temettü ödemeleri sonrası nakit ciddi azalmış.
Stoklar	150.674.353	280.421.951	-46%	Enflasyon etkisine rağmen stok yönetimi sıkı tutulmuş.
Kısa Vadeli Borçlar	675.049.795	874.512.384	-23%	Borç geri ödemeleri yapılmış.
Uzun Vadeli Borçlar	612.923.976	708.701.996	-14%	Kredi geri ödemeleriyle borçluluk azalmış.
Özkaynaklar	1.316.669.963	1.450.580.627	-9%	Net zarar (-95,1 mn TL) ve temettü ödemeleri özkaynakları zayıflatmış.
Borç / Özsermaye	0,98	1,09	İyileşme	Finansal kaldıraç azalmış, borç yönetimi kontrollü.

Yorum:
Baydöner’in bilançosu borç geri ödemeleriyle sadeleşmiş, ancak nakit pozisyonu oldukça zayıflamış. Özsermaye erozyonu devam etmekte. Likidite sıkıntısı sinyali bulunuyor.

Gelir Tablosu Analizi

Kalem	2025 (TL)	2024 (TL)	Değişim	Yorum
Hasılat	1.721.720.089	1.749.162.866	-1,6%	Satışlar sabit, reel olarak azalmış.
Brüt Kâr	150.678.863	325.786.504	-54%	Maliyet artışları brüt kârı yarı yarıya düşürmüş.
Faaliyet Kârı	-105.737.714	49.141.679	Negatif	Operasyonel zarar var; G&A giderleri yüksek.
Finansman Giderleri	-107.691.593	-184.824.691	-42%	Faiz yükü azalmış ama hala yüksek düzeyde.
Vergi Sonrası Net Kâr/Zarar	-95.136.145	-88.942.090	Zarar derinleşmiş	Enflasyon muhasebesi etkisiyle zarar artmış.
Net Kâr Marjı	-5,5%	-5,1%	Gerileme	Kârlılık baskı altında.

Yorum:
Brüt kâr marjı sert düşmüş; maliyet baskısı artıyor. Baydöner, satış hacmini korusa da faaliyet giderleri ve enerji-maliyet artışları sonucu net zarar açıklamaya devam etmiş.

Nakit Akış Analizi

Kalem	2025 (TL)	2024 (TL)	Değişim	Yorum
Faaliyetlerden Nakit Akışı (CFO)	249.108.671	344.228.891	-28%	Operasyonlardan nakit yaratma gücü azaldı.
Yatırım Faaliyetleri (CFI)	-390.448.424	-23.467.541	Sert düşüş	Yeni mağaza açılışları ve sabit varlık yatırımları.
Finansman Faaliyetleri (CFF)	-143.514.205	-260.387.707	İyileşme	Daha az kredi geri ödemesi, ancak temettü ödemesi (-51,6 mn TL).
Net Nakit Değişimi	-345.279.085	+50.669.691	Nakit azaldı	Yatırımlar ve temettü ödemeleri sonucu nakit tükendi.
Dönem Sonu Nakit	169.799.862	652.307.885	-74%	Likidite riski yükseliyor.

Yorum:
CFO pozitif kalmış, fakat CFI’deki yüksek yatırım harcamaları ve CFF’den temettü çıkışı nakit pozisyonunu hızla eritmiş. Şirket, faaliyetlerinden elde ettiği nakdi yatırımlarla finanse etmiş.

DuPont Analizi

Bileşen	2025	2024	Değişim	Yorum
Net Kâr Marjı (Net Kâr / Satış)	-5,5%	-5,1%	↓	Zarar büyümüş.
Varlık Devir Hızı (Satış / Aktif)	0,66	0,58	↑	Aktif verimliliği artmış.
Finansal Kaldıraç (Aktif / Özkaynak)	1,98	2,09	↓	Borç oranı azalmış.
ROE (Özkaynak Karlılığı)	≈ -7,2%	≈ -6,2%	↓	Sermaye verimliliği kötüleşmiş.

Yorum:

Net zarar ve düşük brüt kâr marjı ROE’yi baskılıyor.
Faaliyet kârlılığı düzelmedikçe özkaynak getirisi toparlanamaz.
Kaldıraç düşse de verimlilik (varlık devir hızı) artışı yetersiz kalmış.

Genel Değerlendirme

Göstergeler	2024/06	2025/06	Eğilim
Net Kâr	-88,9 mn	-95,1 mn	📉
CFO	344 mn	249 mn	📉
FCF (CFO – CFI)	+321 mn	-141 mn	📉
ROE	-6,2%	-7,2%	📉
Borç / Özsermaye	1,09	0,98	📈 (İyileşme)

Sonuç:
Baydöner 2025 ilk yarısında:

Kârlılığını sürdürememiş,
Nakit pozisyonunu kaybetmiş,
Yatırım ve temettü nedeniyle özkaynaklarını zayıflatmıştır.

Ancak borçlulukta düşüş ve aktif verimliliğinde sınırlı artış olumlu sinyallerdir.
Kısa vadede nakit yönetimi ve operasyonel verimlilik odaklı stratejiye ihtiyaç vardır.

ROA – Aktif Karlılığı

ROA = \frac{Net Kar}{Toplam Aktifler}

Dönem	Hesap	Sonuç
2025/06	(-95.136.145) / 2.604.643.734	≈ -3,6%
2024/06	(-88.942.090) / 3.033.795.007	≈ -2,9%

Yorum:

ROA düşmüştür (–2,9% → –3,6%), yani varlıkların kârlılığa katkısı azalmıştır.
Şirketin aktiflerini kullanarak kâr yaratma gücü zayıflamış, operasyonel kârlılık negatife dönmüştür.
Yüksek amortisman ve enerji/maliyet yükleri, faaliyet performansını baskılıyor.

ROIC – Yatırılan Sermaye Getirisi

Şirketin yatırdığı her 100 TL sermaye, yaklaşık 3,4 TL zarar üretmiş.
ROIC, ağırlıklı borç maliyetinin (yaklaşık %20–25) çok altında, dolayısıyla değer yok edici bir yapı mevcut.
Negatif faaliyet kârı (EBIT) ve düşen marjlar bu oranın gerilemesinde belirleyici.

ROA – ROIC Karşılaştırmalı Değerlendirme

Oran	2024/06	2025/06	Eğilim	Yorum
ROA	-2,9%	-3,6%	📉	Varlık verimliliği bozuldu.
ROIC	-2,1%	-3,4%	📉	Yatırımlar negatif getiri üretmeye başladı.
WACC (yaklaşık)	~20–25%	~20–25%	—	ROIC << WACC → Değer kaybı.

Genel Sonuç:

Baydöner 2025 ilk yarısında sermayesini verimsiz kullanmakta.
Yüksek sabit maliyetler ve yatırımlar kârlılığı baskılamış.
ROA ve ROIC’in negatif seyri, sermaye geri dönüşünün zayıf, yatırımların kısa vadede değer yaratmadığını gösteriyor.