AZTEK BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

AZTEK TEKNOLOJİ ÜRÜNLERİ TİCARET A.Ş.

Bilanço Analizi

Dönen varlıklar % 6,4 azalmış; ticari alacaklar 2,76 → 1,68 milyar TL’ye gerileyerek nakde dönüş sağlanmış.
Nakit ve benzerleri % 55 artarak 439 → 679 milyon TL’ye çıkmış; likidite artışı var.
Kısa vadeli borçlar 2,56 → 2,44 milyar TL’ye hafif azalmış, ancak kısa vadeli yükümlülüklerin özkaynağa oranı > 1 olduğu için yüksek borçluluk devam ediyor.

Gelir Tablosu Analizi

Satışlar % 14 gerilemiş, brüt kâr % 12 azalmış.
Faaliyet giderleri % 41 artmış (özellikle pazarlama ve genel yönetim), bu da esas faaliyet kârını % 29 düşürmüş.
Finansman giderleri (332 m TL) faaliyet kârının yaklaşık % 81’i düzeyinde olduğu için net kârlılığı baskılıyor.

Nakit Akış Tablosu Analizi

CFO 359 m TL, net kârın 11 katı; amortisman, alacak azalışı ve faiz giderleri etkili.
Yatırım nakit akışı –25 m TL, düşük seviyede; büyüme yatırımı yavaş.
Finansman nakit akışı –27 m TL, temettü (≈140 m TL) ve faiz ödemeleri nakit çıkışına neden olmuş.
Dönem sonu nakit 678 m TL → likidite yeterli.

DuPont Sonuç Yorumu

Bileşen	2025 2Ç Seviyesi	Yorum
Net Kâr Marjı	% 0,85	Düşük — yüksek finansman gideri ve kur zararı etkili
Varlık Devir Hızı	0,78	Operasyonel verim makul, satış hacmi biraz gerilemiş
Kaldıraç	2,23	Borçluluk yüksek seviyede, özsermaye katkısı az
ROE	% 1,5	Sermaye getirisi çok düşük; yıllıklandırıldığında % 3 civarı

Genel Değerlendirme

Karlılık zayıflamış, faaliyet kârlılığı azalmış ve finansman yükü yüksek.
Nakit akışı pozitif, ancak borç ve faiz giderleri kârı aşındırıyor.
ROA (≈ % 0,7) ve ROE (≈ % 1,5) çok düşük olduğu için sermaye verimliliği azalmış.
Şirketin verimlilik artışı, faaliyet gider kontrolü ve borç azaltımı üzerinde odaklanması gerekiyor.

Oran Hesaplamaları

ROA – Varlık Karlılığı

Şirketin varlıklarının her 100 TL’si sadece 0,68 TL kâr yaratmış.
Bu oldukça düşük bir getiri, operasyonel verimlilikte zayıflama var.

ROE – Özkaynak Karlılığı

Özkaynak getirisi de çok düşük; yatırımcı açısından sermaye verimi sınırlı.
Bu oran 2024’te yıllık bazda %12–13 civarındaydı, 2025’te önemli düşüş var.

ROIC – Sermaye Getirisi

Şirketin toplam yatırılmış sermaye üzerinden getiri oranı yaklaşık %5,5’tir.

Oran	2025 2Ç	Yorum
ROA	%0,68	Varlıkların düşük kârlılığı
ROE	%1,53	Sermaye getirisi çok düşük
ROIC	%5,48	Faaliyet bazlı getiri düşük, ancak borç maliyetinin altında
WACC	%18,0	Sermaye maliyeti yüksek (Türkiye risk primi etkisi)
EVA	–582,5 milyon TL	Sermaye maliyetini karşılayamıyor

Yorum – İlişki Analizi

ROIC < WACC → sermaye maliyetinin altında getiri → değer kaybı yaratıyor.
ROA < ROIC < ROE sıralaması, borç kaldıraç etkisini gösteriyor; borç kullanımı verimi artırmamış.
Negatif EVA, Aztek’in 2025 ilk yarısında ekonomik anlamda yatırımcılarına reel değer yaratamadığını gösteriyor.
Şirketin borç maliyetini azaltması veya faaliyet kâr marjını yükseltmesi gerekiyor ki ROIC ≥ WACC seviyesine ulaşsın.