TUCLK BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Dönen varlıklardaki %22’lik artışın ana kaynağı stok ve peşin giderlerdeki yükseliştir.
Nakit 3,9 milyon TL’den 30,9 milyon TL’ye çıkarak güçlü bir artış göstermiştir.
Kısa vadeli borçlar belirgin biçimde artmış (%41), özellikle banka kredileri yükselmiştir.
Uzun vadeli borçlar azalırken özkaynaklar artmış; bu durum sermaye yapısında dengeleyici bir etki yaratmıştır.
Özkaynak/Toplam Varlık oranı ≈ %51, borç/özkaynak oranı ≈ 0,95 → finansal kaldıraç makul seviyededir.

Hasılat ve maliyetler geçen yıla göre düşerken brüt kâr oranı yaklaşık %5,6 seviyesinde kalmıştır.
Esas faaliyet kârı, “diğer faaliyet gelirleri” kalemindeki artışla ciddi şekilde yükselmiştir.
Ancak yüksek finansman giderleri (-596 milyon TL) kârı önemli ölçüde düşürmüştür.
2024’e göre net kârda sert düşüş (%-86) vardır; kârlılığın büyük kısmı finansman yükünden etkilenmiştir.

Esas faaliyetlerden ciddi nakit çıkışı var (stok artışı ve peşin ödemeler etkili).
Finansman kaynaklı 278 milyon TL giriş, nakit açığını kapatmıştır.
Faaliyet nakdi negatif, finansmanla taşınan bir dönem yapısı gözlenmektedir.

Oran	2025/06	Yorum
ROA (Aktif Kârlılığı)	31.053.727 / 5.722.917.831 = %0,54	Düşük kârlılık
ROE (Özkaynak Kârlılığı)	%1,05	Sermaye verimliliği zayıf
ROIC (Yatırılan Sermaye Getirisi)	Yaklaşık %0,8	Sermaye maliyetinin altında
Cari Oran	1.815.759.034 / 1.995.607.925 = 0,91	Likidite sınırda
Borç / Özkaynak	2.787.217.120 / 2.935.700.711 = 0,95	Dengeli kaldıraç
Net Borç / Aktifler	≈ %30	Orta düzey finansal risk

Likidite zayıf, kısa vadeli yükümlülükler yüksek.
Esas faaliyet nakdi negatif, finansmanla sürdürülen bir dönem var.
Kârlılıkta keskin düşüş: 2024’e göre net kâr azaldı; finansman giderleri baskın.
Ancak özkaynak tabanı güçlü ve sermaye artırımı (202 milyon TL avans) ile desteklenmiş.
Uzun vadede finansman yükü azaltılır ve faaliyet nakdi toparlanırsa kârlılık yeniden artabilir.

Şirketin varlıklarının her 100 TL’si yalnızca 0,54 TL net kâr üretmektedir.
Bu oran, aktiflerin verimliliğinin çok düşük olduğunu gösterir.
2024 yılında 216 milyon TL net kâr açıklayan şirketin bu yılın aynı döneminde 31 milyon TL kâr açıklaması, ROA’nın ciddi şekilde gerilemesine neden olmuştur.
Neden düşük?
- Finansman giderleri çok yüksek (yaklaşık 596 milyon TL).
- Faaliyet kârı artsa da net kâra dönüş zayıf.
- Satış hacmi gerilemiştir (%11 düşüş).

Sonuç: Şirket varlıklarını etkin kullanamıyor; operasyonel kârlılığı finansman yüküyle eriyor.

Özkaynakların her 100 TL’si için hissedara yaklaşık 1 TL kâr düşmektedir.
Bu oran çok düşük bir seviyedir; yatırımcı açısından sermaye verimliliği zayıftır.
2024’te yüksek net kâr ile ROE çift haneli oranlardayken, 2025’te finansman maliyetleri ve stok artışları kârlılığı eritmiştir.
Sermaye yapısının güçlü olmasına rağmen (borç/özkaynak ≈ 0,95), özkaynakların kâra dönüşümü zayıf kalmıştır.

Sonuç: Şirketin sermayesi korunmuş ancak getiri oranı çok düşük; özkaynaklar etkin değerlendirilemiyor.

Şirket yatırdığı her 100 TL’lik sermayeden yaklaşık 2,7 TL işletme kârı üretebilmiştir.
Bu oran sermaye maliyetinin (yaklaşık %15-20) oldukça altında → ekonomik değer yaratılmıyor.
ROIC’in düşük olması, yatırımların (özellikle makine ve tesis varlıkları) beklenen verimliliği sağlayamadığını gösterir.

Sonuç: Sermaye yatırımları yüksek fakat getirisi düşük; yatırılan sermaye, finansman maliyetini karşılayamıyor.

Oran	2025/06	Değerlendirme
ROA	%0,54	Aktif verimliliği zayıf
ROE	%1,06	Hissedar getirisi çok düşük
ROIC	%2,7	Sermaye maliyetinin altında getiri

Tuğçelik 2025’in ilk yarısında operasyonel olarak ayakta kalmış, fakat yüksek finansman giderleri nedeniyle sermaye verimliliği düşmüştür.
Kârlılık oranları neredeyse minimum düzeye inmiştir.
Şirketin ileride kârlılığını artırması için:
- Borç maliyetini azaltması,
- Stok ve peşin gider yönetimini iyileştirmesi,
- Faaliyet nakit akışını pozitif çevirmesi gerekir.