HUNER BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

5 Ekim 2025

HUN YENİLENEBİLİR ENERJİ ÜRETİM A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Kalem30.06.2025 (TL)31.12.2024 (TL)Değişim
Toplam Varlıklar8.740.403.6248.042.886.850▲ %8,7
Dönen Varlıklar428.538.909511.731.324▼ %16,3
Duran Varlıklar8.311.864.7157.531.155.526▲ %10,4
Toplam Yükümlülükler3.745.067.6573.492.952.507▲ %7,2
Özkaynaklar4.995.335.9674.549.934.343▲ %9,8

Yorum:

  • Duran varlık ağırlıklı bir yapıya sahip (aktiflerin %95’i uzun vadeli), bu da sermaye yoğun enerji sektörünün tipik bir göstergesi.
  • Dönen varlıklar %16 azalmış; özellikle nakit (42,7 mn TL → 154 mn TL’den) ciddi düşüş göstermiştir.
  • Özkaynaklar artmış; dönem kârı ve kapsamlı gelirler özkaynağı güçlendirmiştir.
  • Kısa vadeli borçlar artış eğiliminde, bu likidite yönetimi açısından izlenmelidir.

 2. Gelir Tablosu Analizi

Kalem2025/06 (TL)2024/06 (TL)Değişim
Hasılat475.074.437368.400.143▲ %29
Brüt Kâr157.229.065165.934.866▼ %5
Faaliyet Kârı168.570.485143.391.050▲ %17,6
Vergi Öncesi Kâr204.087.656-54.967.131⬆ dönüş
Net Dönem Kârı48.769.621-73.081.388⬆ dönüş

 Yorum:

  • Satış gelirleri yıllık bazda %29 artmış.
  • Ancak satışların maliyeti yüksek artış göstermiş → brüt kâr marjı gerilemiş.
  • Finansman gelirleri 812 mn TL ile güçlü; döviz ve faiz gelirleri etkili.
  • Finansman giderleri 783 mn TL olmasına rağmen net etki pozitif.
  • Net kârlılık 48,7 mn TL → geçtiğimiz yılın zararına kıyasla önemli toparlanma.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

Kalem2025/06 (TL)2024/06 (TL)
Faaliyet Nakit Akışı (CFO)563.764.62080.801.848
Yatırım Nakit Akışı (CFI)-615.218.505-606.311.143
Finansman Nakit Akışı (CFF)-467.723.095376.751.922
Net Nakit Değişimi-111.647.532+18.468.528

 Yorum:

  • Faaliyetlerden nakit yaratımı çok güçlü (563 mn TL), faaliyet kârına göre yüksek nakit dönüşümü var.
  • Yatırım harcamaları (625 mn TL) yüksek — yeni tesis yatırımı ya da kapasite artışı olabilir.
  • Finansman tarafında net çıkış (-468 mn TL) borç geri ödemeleri ve ilişkili taraf hareketlerinden kaynaklanmış.
  • Nakit azalmış (154 mn TL → 43 mn TL); işletme faaliyeti pozitif olsa da yatırım-finansman giderleri baskın.

 4. DuPont Analizi

  • Net kâr marjı pozitif ve %10,3, enerji satışları kârlı.
  • Aktif devir hızı çok düşük (0,06) → yüksek duran varlık yatırımına bağlı olarak varlık kullanımı verimsiz.
  • Finansal kaldıraç 1,75 makul düzeyde.
  • Ancak ROE sadece %1 civarında, sermaye kârlılığı düşük; duran varlık verimliliği artırılmalı.

 Sonuç & Genel Değerlendirme

GöstergelerDeğerlendirme
LikiditeZayıflama var; nakit azaldı, dönen varlıklar geriledi.
Faaliyet PerformansıGelir artışı güçlü, kârlılığa dönüş sağlanmış.
Nakit ÜretimiFaaliyetlerden yüksek nakit yaratılmış.
Yatırım ve FinansmanAğır yatırım dönemi; bu nedenle nakit çıkışı yüksek.
Kârlılık (ROE/ROA)Sermaye kârlılığı düşük, yatırım yükü yüksek.
Genel GörünümFinansal yapı sağlam, ancak yatırım dönemine bağlı düşük getiri mevcut. Faaliyet nakit gücüyle borç yükü taşınabilir durumda.

ROA – Aktif Karlılığı

  • Şirketin tüm varlıklarından elde ettiği kârlılık oldukça düşüktür (%0,6 civarı).
  • Bunun nedeni:
    • Çok yüksek duran varlık yatırımı (8,3 milyar TL)
    • Yatırımların henüz tam kapasiteyle gelir yaratmaması
    • Finansman giderlerinin yüksekliği.
  • Faaliyet nakit akışı güçlü olmasına rağmen, varlıkların getirisi düşük kalmış.

ROE – Özsermaye Karlılığı

  • Özsermaye kârlılığı da düşük seviyede (%1).
  • Ancak 2024/06 döneminde zarar (-73 mn TL) varken bu dönem pozitif getiriye dönülmüştür.
  • Sermaye güçlü, borç oranı makul; fakat duran varlık yoğunluklu yapı nedeniyle kârlılık sermaye büyüklüğüne göre sınırlı kalmaktadır.
  • Uzun vadeli yatırım süreci tamamlandıkça ROE artabilir.

ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı

  • ROIC %1,5, yani yatırılan her 100 TL sermaye sadece 1,5 TL kâr yaratıyor.
  • Bu oran, şirketin sermaye maliyetinin (WACC) oldukça altında kalıyor (sektörde genellikle %10–12 civarı).
  • Bu durum, yatırımların henüz tam verimlilikte çalışmadığını veya finansman maliyetlerinin kârı bastırdığını gösterir.

 Özet Karşılaştırma Tablosu

Oran2025/06Yorum
ROA%0,58Varlık verimliliği düşük, yatırımlar ağır.
ROE%1,02Sermaye getirisi düşük ama pozitif dönüş.
ROIC%1,54Sermaye maliyetinin altında getiri, yatırım süreci etkili.

 Genel Yorum

  • HUNER, yüksek duran varlık yatırımlı bir enerji üretim şirketi olarak sermaye yoğun yapıdadır.
  • Kârlılığa dönüş başlamış olsa da oranlar halen düşüktür.
  • Faaliyet nakit akışlarının güçlü olması, gelecekte bu oranların toparlanacağına işaret eder.
  • Önümüzdeki dönemlerde:
    • Faiz giderlerinin azalması,
    • Yatırımların tam kapasiteye geçmesi,
    • Ciro artışının sürmesi halinde ROA, ROE ve ROIC oranlarında ciddi artış beklenebilir.

Faaliyet raporu:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1481050
Finansal rapor:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1481049