FRIGO BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

FRİGO-PAK GIDA MADDELERİ SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 2.038 mn TL (31.12.2024: 2.207 mn TL) → küçülme var.
Dönen Varlıklar: 1.115 mn TL → stoklarda düşüş (669 mn → 454 mn), nakit artışı (61 mn → 207 mn).
Duran Varlıklar: 923 mn TL → yatay, özellikle makine ve tesislerde stabil.
Kısa Vadeli Yükümlülükler: 568 mn TL (önceki 622 mn TL) → azalma.
Uzun Vadeli Yükümlülükler: 402 mn TL (önceki 202 mn TL) → kira yükümlülükleri ciddi artmış.
Özkaynaklar: 1.069 mn TL (önceki 1.383 mn TL) → dönem zararı nedeniyle zayıflamış.

Yorum: Şirketin bilanço yapısı borçluluk açısından orta düzeyde (borç/varlık %47). Ancak özkaynaklar hızlı eriyor. Nakit artışı olumlu, fakat uzun vadeli borçlardaki artış finansal risk yaratıyor.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 657,6 mn TL (2024 aynı dönem: 497,3 mn TL) → %32 artış.
Satışların Maliyeti: 788,3 mn TL → hasılatı aşmış, brüt zarar -131 mn TL.
Faaliyet Giderleri: GY giderleri 62 mn, pazarlama giderleri 12 mn.
Esas Faaliyet Zararı: -209 mn TL (2024: +135 mn TL kar).
Finansman Giderleri: 160 mn TL, gelir 72 mn TL.
Vergi Öncesi Zarar: -333 mn TL.
Net Zarar: -308 mn TL (2024 aynı dönem: +96 mn TL kar).

Yorum: Satışlar artmasına rağmen maliyetler çok daha fazla yükselmiş → brüt zarar. Ayrıca finansman giderleri yükü zararı büyütmüş. 2024 kârlı dönemden çok net bir bozulma var.

3. Nakit Akış Analizi

Faaliyetlerden Nakit Akışı: -23 mn TL (negatif, geçen yıl da -130 mn TL).
Yatırım Faaliyetleri: -43 mn TL (duran varlık yatırımları).
Finansman Faaliyetleri: +230 mn TL (sermaye benzeri girişler ve borçlanma).
Dönem Sonu Nakit: 207 mn TL (önceki yıl aynı dönemde 26 mn TL).

Yorum: Şirket faaliyetlerinden nakit yaratamıyor, yatırım için para harcıyor, nakit artışı finansman kaynaklı (sermaye/borçlanma). Bu sürdürülebilir değil.

4. Dupont Analizi

Şirket özkaynaklarını %29 oranında eritmiş durumda.
Negatif net kar marjı ana sorun.
Varlık devir hızı düşük, aktiflerini yeterince verimli kullanamıyor.
Finansal kaldıraç orta düzeyde, ama zarar büyüdüğü için kaldıraç pozitif etki yerine zararı büyütüyor.

Genel Değerlendirme

Satışlar artsa da yüksek maliyetler ve finansman yükü şirketi zarara sürüklemiş.
Faaliyetlerden nakit yaratamaması alarm verici, finansmanla ayakta duruyor.
Özkaynaklar ciddi şekilde aşınıyor.
Dupont analizi ROE’nin negatife döndüğünü, asıl sorunun kârlılıkta olduğunu gösteriyor.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Şirket varlıklarının %15’i oranında zarar yazıyor.
Normalde pozitif ve düşük çift haneler beklenirken, negatif ROA yönetim verimliliğinin ciddi şekilde bozulduğunu gösteriyor.
Satışlar artsa da maliyetler ve finansman yükü varlıkların kâr yaratmasını engellemiş.

2. ROE (Özsermaye Karlılığı)

Özkaynaklar %29 oranında erimiş.
Bu oran yatırımcı açısından en kritik gösterge → şirkete konulan sermaye değer kaybediyor.
2024 ilk yarısında +%7–8 civarında pozitif ROE vardı, yani bir yıl içinde dramatik bozulma var.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

Şirketin yatırdığı sermaye kâr değil zarar üretiyor.
Yatırılan her 100 TL sermaye, 14 TL kayba dönüyor.
Özellikle duran varlık yoğun üretim yapan firmalarda ROIC’in negatif olması uzun vadeli sürdürülebilirliği tehdit eder.

Genel Değerlendirme

ROA -15%, ROE -29%, ROIC -14% → tüm kârlılık oranları negatif.
En çok zarar gören alan özkaynak kârlılığı (ROE), bu da yatırımcılar için büyük risk.
ROIC’in negatif olması, yatırımların değer yaratmak yerine yok ettiğini gösteriyor.
Şirketin kısa vadede operasyonel maliyetlerini düşürmesi, finansman yükünü hafifletmesi gerekiyor; aksi halde sermaye erimesi devam edecek.