INTEM BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

İNTEMA İNŞAAT VE TESİSAT MALZEMELERİ YATIRIM VE PAZARLAMA A.Ş.

Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 3,35 milyar TL (2024 sonu: 1,76 milyar TL) → %90 artış.
Dönen Varlıklar: 3,12 milyar TL → büyük artışın kaynağı ticari alacaklardaki hızlı yükseliş (1,2 milyar TL → 2,88 milyar TL).
Duran Varlıklar: 235 milyon TL (hafif gerileme).
Kısa Vadeli Yükümlülükler: 2,49 milyar TL (933 milyon TL’den hızlı yükseliş). Ticari borçlar 660 milyon TL’den 2,25 milyar TL’ye çıktı.
Uzun Vadeli Yükümlülükler: 88 milyon TL → sınırlı artış.
Özkaynaklar: 771 milyon TL (neredeyse sabit, 765 milyon TL’den sınırlı artış).

Yorum: Şirketin bilançosunda en dikkat çekici kalem ticari alacaklar ve ticari borçların çok hızlı artmasıdır. Bu, yoğun vadeli satış ve vadeli alım ilişkisi olduğunu gösteriyor. Likidite açısından nakit mevcudu 55,4 milyon TL’den 8,4 milyon TL’ye düştüğü için risk artmıştır.

Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 829,8 milyon TL (2024/06: 938 milyon TL) → %12 düşüş.
Brüt Kâr: 481 milyon TL (2024/06: 564 milyon TL).
Esas Faaliyet Kârı: 105 milyon TL (2024/06: 171 milyon TL).
Finansman Giderleri: 14,4 milyon TL → kârı sınırlı etkiliyor.
Net Dönem Kârı: 7 milyon TL (2024/06: 29,7 milyon TL) → %76 düşüş.
2. Çeyrek Sonucu: Tek başına 61 milyon TL kâr (geçen yıl aynı dönemde -17 milyon zarar).

Yorum: 2025 ilk 6 ayda kâr önemli ölçüde düşse de, özellikle ikinci çeyrekte kârlılığın toparlandığı görülüyor. Yıllık bazda kârlılık daralmış olsa da, trend pozitifleşmiş.

Nakit Akış Tablosu Analizi

İşletme Faaliyetlerinden Nakit: -7,7 milyon TL (2024/06: +47,5 milyon TL).
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit: +0,7 milyon TL (sınırlı giriş).
Finansman Faaliyetlerinden Nakit: -34,3 milyon TL (borç/lease ödemeleri).
Dönem Sonu Nakit: 8,4 milyon TL (2024 sonu: 55,4 milyon TL).

Yorum: Şirket faaliyetlerinden nakit üretememiş, nakit akışı negatif. Bu durumun ana nedeni ticari alacakların hızlı artması ve nakit tahsilatının zayıf olmasıdır. Bu nedenle bilanço kâr göstermesine rağmen nakit akışı olumsuz.

DuPont Analizi

Şirket özkaynak kârlılığı çok düşük (%0,9).

çeyrek güçlü kârına rağmen ilk yarı bazında marjlar çok dar.
Yüksek finansal kaldıraç ve düşük aktif devir hızı ROE’yi sınırlıyor.
Şirketin sürdürülebilir kârlılık için alacak yönetimi ve nakit akışını düzeltmesi kritik.

Genel Değerlendirme:

Bilanço tarafında hızlı büyüme ama alacaklara bağlı kırılganlık var.
Gelir tablosunda ilk çeyrek zayıf, ikinci çeyrek toparlanma görülüyor.
Nakit akışında negatif trend risk yaratıyor.
DuPont analizi, özkaynakların verimsiz kullanıldığını gösteriyor.

ROA (Aktif Karlılığı)

Yorum: Şirket varlıklarını kullanarak neredeyse sıfıra yakın kârlılık elde etmiş. Bu oran çok düşük ve aktiflerin verimli kullanılmadığını gösteriyor.

ROE (Özkaynak Karlılığı)

Yorum: Özkaynakların getirisi %1’in altında kalmış. Yatırımcı açısından oldukça düşük. Ancak 2. çeyrek kârı pozitif olduğu için yılın ikinci yarısında toparlama olasılığı var.

ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

Yorum: Şirket yatırılan sermayeden yalnızca %2,5 getiri sağlıyor. Bu oran, Türkiye’deki enflasyon ve sermaye maliyetleri dikkate alındığında oldukça düşük. Sermaye maliyetini karşılamıyor.

Genel Değerlendirme

ROA çok düşük (%0,2) → aktifler verimsiz kullanılıyor.
ROE %0,9 → özkaynak getirisi yatırımcı açısından cazip değil.
ROIC %2,5 → şirketin sermaye kârlılığı sermaye maliyetinin altında.

Sonuç: İntema 2025’in ilk yarısında bilanço büyütmüş ama kârlılık ve nakit akışı zayıf kalmış. 2. çeyrek kârı olumlu sinyal verse de, sürdürülebilir kârlılık için ticari alacakların yönetimi ve nakit yaratma kapasitesini artırması şart.