KTSKR BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

KÜTAHYA ŞEKER FABRİKASI A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 6,62 milyar TL (2024 sonu: 7,85 milyar TL, %15 düşüş)
Dönen Varlıklar: 1,60 milyar TL (önceki: 2,80 milyar TL, özellikle stoklardaki azalış %72)
Duran Varlıklar: 5,02 milyar TL (stabil)
Kısa Vadeli Yükümlülükler: 166,6 milyon TL (önceki: 1,36 milyar TL → ciddi azalma)
Uzun Vadeli Yükümlülükler: 957,9 milyon TL (önceki: 994 milyon TL)
Toplam Borçlar: 1,12 milyar TL (önceki: 2,36 milyar TL → %52 azalma)
Özkaynaklar: 5,50 milyar TL (önceki: 5,48 milyar TL, sınırlı artış)

Yorum:

Borçlar yarı yarıya azaltılmış, finansal risk düşmüş.
Stoklardaki sert düşüş nakit yaratma amacıyla yapılmış olabilir.
Şirketin bilançosu düşük borçluluk ve güçlü özkaynak yapısı ile sağlam görünüyor.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 963 milyon TL (2024/06: 913 milyon TL, %5 artış)
Brüt Kar/Zarar: -37 milyon TL (2024/06: +76 milyon TL → kârlılık negatife dönmüş)
Esas Faaliyet Karı: -59 milyon TL (2024/06: +51,7 milyon TL)
Vergi Öncesi Kar: +88 milyon TL (2024/06: +182 milyon TL, %52 düşüş)
Net Dönem Karı: +18,3 milyon TL (2024/06: +132 milyon TL → %86 düşüş)

Yorum:

Satışlar artmasına rağmen maliyetler çok yüksek, esas faaliyet zararı oluşmuş.
Kârın tamamen yüksek finansman gelirleri (269 milyon TL) sayesinde geldiği görülüyor.
Operasyonel olarak kârsız, finansal getirilerle ayakta duruyor.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

İşletme Faaliyetleri Nakit Akışı: -407 milyon TL (önceki: -219 milyon TL) → nakit tüketiyor.
Yatırım Faaliyetleri Nakit Akışı: -14,7 milyon TL (düşük seviye, sabit yatırımlar sınırlı).
Finansman Faaliyetleri Nakit Akışı: -7,7 milyon TL (önceki: -103 milyon TL → borç ödemeleri azaltılmış).
Net Nakit Değişimi: -429 milyon TL (önceki: -329 milyon TL).
Dönem Sonu Nakit: 967 milyon TL (önceki: 1,62 milyar TL).

Yorum:

Operasyonlardan nakit yaratamıyor, tüketiyor.
Nakit azalması ciddi boyutta (yaklaşık %40 düşüş).
Finansal gelirler kârı kurtarsa da nakit akışı negatif kalıyor → sürdürülebilirlik sorunu olabilir.

4. DuPont Analizi

Şirket özkaynaklarını verimli kullanamıyor.
Karlılık çok düşük, varlık devir hızı zayıf.
Borçluluk azalmasına rağmen özkaynak kârlılığı sert düşmüş.
ROE’nin düşük kalması yatırımcı açısından olumsuz bir sinyal.

Genel Değerlendirme:

Bilanço güçlü (borçlar azaltılmış, özkaynak yapısı sağlam).
Ancak operasyonel verimsizlik çok yüksek → esas faaliyet zararı var.
Finansal gelirler sayesinde kârda kalıyor, fakat bu sürdürülebilir değil.
Nakit akışı negatif ve giderek bozuluyor.
DuPont analizine göre özkaynak kârlılığı çok düşük (%0,3).

1. ROA (Aktif Kârlılığı)

Şirket varlıklarını kullanarak yalnızca %0,28 getiri sağlamış. Bu, hem sektör hem de piyasa ortalamalarının çok altında ve operasyonel verimsizliği gösteriyor.

2. ROE (Özkaynak Kârlılığı)

Özkaynakların getirisi neredeyse sıfıra yakın. 2024/06 döneminde net kâr 132 milyon TL idi, yani özkaynak kârlılığı bir yılda sert düşmüş. Yatırımcı açısından olumsuz bir tablo.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Getirisi)

Şirketin yatırılan sermayeden elde ettiği getiri %0,5 düzeyinde → sermaye maliyetinin çok altında. Bu durum, şirketin değer yaratamadığını ve mevcut sermayeyi düşük verimle kullandığını gösteriyor.

Genel Sonuç

ROA %0,28 | ROE %0,33 | ROIC %0,50
Tüm kârlılık oranları son derece düşük.
Şirket özkaynak ve varlıklarını neredeyse atıl kullanıyor.
Asıl problem, faaliyet kârlılığının negatif olması ve kârın sadece finansal gelirlerle korunması.
Bu seviyeler yatırımcı için zayıf performans anlamına geliyor.