KONKA BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

KONYA KAĞIT SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 8,89 milyar TL (2024 sonuna göre %4 artış).
Dönen Varlıklar: 1,94 milyar TL, yatay seyir (stoklarda ciddi azalış: 1,03 milyar TL → 626 milyon TL).
Duran Varlıklar: 6,95 milyar TL, artışın ana nedeni özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar (1,49 milyar TL → 1,01 milyar TL).
Yükümlülükler: 1,19 milyar TL (düşük borçluluk, aktiflerin %13’ü).
Özkaynaklar: 7,70 milyar TL (güçlü sermaye yapısı).

Yorum: Şirket düşük borçluluk oranı ve yüksek özkaynak yapısıyla sağlam bir finansal pozisyona sahip. Stokların azalması nakit yaratımı açısından olumlu, fakat ticari alacaklarda ciddi artış (287 mn → 902 mn TL) risk unsuru olabilir.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 1,69 milyar TL (geçen yıl 2,03 milyar TL → %17 düşüş).
Brüt Kâr: 257 milyon TL (360 mn TL’den gerilemiş).
Esas Faaliyet Kârı: 132 milyon TL (244 mn TL → %46 düşüş).
Net Dönem Kârı/Zararı: -8,9 milyon TL zarar (geçen yıl aynı dönemde 83,8 mn TL kâr).

Yorum: Satışlar ve brüt kâr marjı daralmış. Finansman giderleri düşük olmasına rağmen yüksek kur farkı/parasallık kaybı (-203 mn TL) sonucu dönem zararı oluşmuş. Operasyonel olarak kârlı, fakat finansal ve parasal etkiler sonucu net zarar yazılmış.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

Faaliyetlerden Nakit Akışı: -182,9 milyon TL (geçen yıl +76,6 mn).
- Ticari alacaklardaki artış (-624 mn TL) nakit çıkışı yaratmış.
- Stokların azalması ise (+401 mn TL) nakit girişi sağlamış.
Yatırım Faaliyetleri: +150,1 mn TL (bağlı ortaklık satışlarından 230 mn TL nakit girişi).
Finansman Faaliyetleri: +5,4 mn TL (borçlanma kaynaklı).
Net Nakit Değişimi: -27,4 mn TL (dönem sonu nakit 72,5 mn TL).

Yorum: Operasyonlardan nakit yaratamaması dikkat çekici. Şirket nakit ihtiyacını bağlı ortaklık satışlarıyla karşılamış. İşletme sermayesi yönetimi zayıflamış görünüyor.

4. Dupont Analizi (ROE Bileşenleri)

Şirketin özkaynak kârlılığı neredeyse sıfır, hatta negatif.
Zararın sebebi esasen net kâr marjındaki bozulma.
Varlık devir hızı düşük (aktiflerin büyük kısmı duran varlıklarda atıl kalıyor).
Kaldıraç düşük, bu yüzden borç baskısı yok; fakat aynı zamanda özkaynak verimliliğini de sınırlıyor.

Genel Değerlendirme

Pozitifler: Güçlü özkaynak yapısı, düşük borçluluk, duran varlıklarda değer artışı, stokların azaltılması.
Negatifler: Net zarar, faaliyetlerden nakit çıkışı, ticari alacakların hızla artması, satış gelirlerinde gerileme.
Sonuç: Şirket bilanço olarak sağlam fakat operasyonel kâr düşüşü ve parasal kayıplar nedeniyle dönem zararı yazmış. İşletme sermayesi yönetimi ve alacak tahsilatı önümüzdeki dönem kritik olacak.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Yorum: Şirket aktiflerini kullanarak neredeyse hiç kâr üretememiş, hafif zarar yazmış. Bu, operasyonların düşük verimlilikte çalıştığını ve parasal kayıpların tüm kârlılığı sildiğini gösteriyor.

2. ROE (Özkaynak Karlılığı)

Yorum: Özkaynakların getirisi negatif. Şirketin sağlam sermaye yapısı var ancak bu sermayeden getirisi yok, hatta zarar söz konusu. Yatırımcı açısından tatmin edici değil.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

Yorum: Operasyonel kârlılık özkaynaklara kıyasla düşük. Şirket yatırdığı sermayeden anlamlı bir getiri üretemiyor. ROIC, Türkiye gibi yüksek sermaye maliyetinin olduğu bir ortamda yetersizdir.

Genel Yorum

ROA ve ROE negatif: Şirket net zarar nedeniyle yatırımcıya ve varlıklara değer yaratamamış.
ROIC düşük (%1,7): Operasyonel kârlılık pozitif olsa da sermaye verimliliği çok düşük.
Şirketin en büyük sorunu parasal kayıplar ve ticari alacaklardaki artış.
Güçlü özkaynak yapısı sayesinde finansal risk düşük, ancak yatırımcı açısından getiri tatmin edici değil.