1. Bilanço Analizi

• Toplam Varlıklar: 3.564.195.041 TL
• Toplam Yükümlülükler: 3.303.663.933 TL
• Özkaynaklar: 260.531.108 TL (sadece %7,3)
• Kısa Vadeli Borçlar: 2.846.433.149 TL (toplam borcun %86’sı)
• Nakit ve Benzerleri: 57.627.090 TL

 Yorumlar:

• Şirketin borçluluk oranı çok yüksek (borç / aktif ≈ %93).
• Borçların çoğu kısa vadeli, bu da likidite riski yaratıyor.
• Maddi duran varlıklar çok büyük (≈3,1 milyar TL), bu da yatırımların ağır finansmanla yapıldığını gösteriyor.
• Özkaynak seviyesi düşük ve zararlardan dolayı erime riski var.

2. Gelir Tablosu Analizi

• Hasılat (Satışlar): 388.426.287 TL
• Brüt Kar: 37.639.127 TL (brüt marj ≈ %9,7)
• Esas Faaliyet Zararı: –145.932.631 TL
• Net Dönem Zararı: –276.754.174 TL

 Yorumlar:

• Brüt kâr düşük (≈%10), fakat faaliyet giderleri (G&A + pazarlama + AR-GE ≈ –124 milyon TL) brüt kârı yok ediyor.
• Finansman giderleri (–610 milyon TL) çok yüksek → kur farkı ve faiz baskısı.
• Sonuçta şirket yarım yılda 277 milyon TL zarar açıklamış.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

• İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı (CFO): –99.628.458 TL
• Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı: –21.226.515 TL
• Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı: +50.910.300 TL
• Dönem Sonu Nakit: 57.627.090 TL

 Yorumlar:

• Şirket operasyonlardan nakit üretemiyor (CFO negatif).
• Yatırımlar için ek nakit çıkışı var.
• Bu açık, yeni borçlanma ile kapatılmış (finansman kaynaklı +50,9 mn).
• Nakit seviyesi hızla düşmüş (153 mn → 57 mn).

4. DuPont Analizi

• Net Kar Marjı (–%71,2): Satışların her 100 TL’sinde 71 TL zarar yazılıyor.
• Varlık Devir Hızı (0,11): Varlıkların satışa dönüşümü çok düşük.
• Kaldıraç (13,7): Borç yükü çok yüksek.
• ROE (–%106): Zarar, özkaynakları neredeyse tamamen eritiyor.

Genel Değerlendirme

• Bilanço: Aşırı borçlu, kısa vadeli yükümlülük baskısı yüksek.
• Gelir Tablosu: Operasyonel verimsizlik ve finansman yükü ağır zarar yaratıyor.
• Nakit Akışı: CFO negatif, şirket nakit yaratamıyor, borçla ayakta duruyor.
• DuPont: Karlılık ve verimlilik düşük, kaldıraç yüksek → özkaynak karlılığı çok negatif.

 Viking Kağıt, hem muhasebe hem de nakit bazlı olarak değer yok eden bir tablo çiziyor.

ROA (Aktif Karlılık)

 Varlıkların her 100 TL’si yaklaşık 8 TL zarar üretmiş.

 ROE (Özkaynak Karlılığı)

Zarar, özkaynağı aşmış. Şirket sermaye erimesi riski altında.

ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

• ROA (–%7,8): Varlıkların verimsiz kullanıldığını ve operasyonların zarar yarattığını gösteriyor.
• ROE (–%106): Borçluluk çok yüksek. Küçük operasyonel zarar, finansal kaldıraç etkisiyle özkaynak üzerinde yıkıcı hale gelmiş.
• ROIC (–%4,2): Yatırılan sermaye maliyetini karşılamıyor, değer yaratmak yerine değer yok ediyor.

 İlişki:

• ROA → şirketin varlık verimliliğini gösteriyor.
• ROIC → borç + özkaynakla finanse edilen sermayeden elde edilen getiri.
• ROE → yüksek kaldıraç nedeniyle ROA’daki küçük bir kayıp özkaynakta büyük zarara dönüşmüş.

Sonuç: Viking Kâğıt, 2025/06 dönemi itibarıyla hem varlık hem sermaye hem de özkaynak düzeyinde değer yok eden bir performans sergiliyor.

Faaliyet raporu:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1475290
Finansal rapor:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1475289