RYSAS BİLANÇO ANALİZİ 2025/6 -

REYSAŞ TAŞIMACILIK VE LOJİSTİK TİCARET A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 33,7 milyar TL (2024 sonuna göre %1,7 artış)
Dönen Varlıklar: 5,6 milyar TL → nakit 3,29 milyar TL’ye yükselmiş (önceki 2,55 milyar TL).
Duran Varlıklar: 28,1 milyar TL, yatırım amaçlı gayrimenkuller ve maddi duran varlıklar ağırlıklı.
Toplam Yükümlülükler: 8,15 milyar TL (önceki 8,46 milyar TL → %3,7 azalış).
Özkaynaklar: 25,5 milyar TL (önceki 24,6 milyar TL → %3,6 artış).
Borçluluk:
- Borç / Özkaynak oranı ≈ 0,32 (düşük finansal kaldıraç).
- Kısa vadeli borçlar 4,8 milyar TL → güçlü nakit pozisyonuyla dengelenebilir.

Yorum: Reysaş’ın bilançosu sağlam, yüksek özkaynak yapısı ve güçlü nakit rezervi sayesinde borç riskleri sınırlı.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 5,29 milyar TL (2024 aynı dönem: 7,02 milyar TL → %25 düşüş).
Brüt Kar: 1,94 milyar TL (önceki 3,71 milyar TL → %48 düşüş).
Esas Faaliyet Karı: 1,71 milyar TL (önceki 3,42 milyar TL → %50 düşüş).
Finansman Gelir/Gideri ve Net Parasal Etkiler sayesinde vergi öncesi kâr 1,56 milyar TL (önceki 1,29 milyar TL’den daha yüksek).
Dönem Net Kârı: 306 milyon TL (önceki 1,81 milyar TL → %83 düşüş).
Ana Ortaklık Payı: 278 milyon TL.

Yorum: Satışlardaki ciddi daralma ve brüt kâr marjındaki zayıflama kârlılığı düşürmüş. Finansal gelirler (kur/parasal etkiler) olmasa, net kâr daha düşük olabilirdi.

3. Nakit Akış Analizi

İşletme Faaliyetleri: +1,17 milyar TL (önceki +2,47 milyar TL → düşüş).
Yatırım Faaliyetleri: -804 milyon TL (önceki +1,73 milyar TL; bu dönem yoğun yatırım ve varlık alımı var).
Finansman Faaliyetleri: +370 milyon TL (önceki -5,43 milyar TL; borçlanma kaynaklı girişler).
Nakit ve Benzerleri: 2,56 milyar TL’den 3,29 milyar TL’ye yükselmiş.

Yorum:

Operasyonlardan nakit yaratmaya devam ediyor ama geçen yıla göre azaldı.
Yatırımlar nakit çıkışını artırdı.
Borçlanma ile finansman sağlanarak nakit seviyesi artırılmış.

4. DuPont Analizi

Düşük aktif devir hızı (varlıkların büyük kısmı gayrimenkuller ve uzun vadeli yatırımlar).
Net kâr marjı %5,8 ile pozitif ama geçen yıl çok daha yüksekti.
Finansal kaldıraç düşük olduğundan özkaynak getirisi sınırlı.

Genel Değerlendirme

Reysaş’ın bilançosu güçlü, likidite ve özkaynak yapısı sağlam.
Ancak ciro ve operasyonel kârlılıkta ciddi düşüş yaşanmış.
Net kâr büyük ölçüde finansal kalemlerin desteğiyle pozitif kalmış.
DuPont analizi, düşük varlık devir hızı ve kârlılıktaki gerileme nedeniyle düşük ROE (%1,2) gösteriyor.

Şirket uzun vadede güçlü duran varlık portföyüne sahip ama kısa vadede operasyonel verimlilik ve kârlılıkta toparlanmaya ihtiyaç var.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Yorum: Reysaş’ın aktiflerini kâra dönüştürme oranı %1’in altında. Yani büyük varlık tabanı (özellikle yatırım amaçlı gayrimenkuller) olmasına rağmen bu varlıklardan yeterli operasyonel getiri elde edilemiyor.

2. ROE (Özkaynak Karlılığı)

Yorum: Şirketin özkaynak kârlılığı çok düşük. Geçen yıl 2024/6’da net kâr 1,66 milyar TL idi, yani ROE %7 civarındaydı. 2025/6’da ise %1,1’e gerilemiş. Özkaynakların güçlü olması (yüksek sermaye ve birikmiş karlar) kârın oranını zayıflatıyor.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

Yorum: Reysaş yatırımlarından %4,5 getiri sağlayabiliyor. Bu oran Türkiye’deki yüksek sermaye maliyetleri dikkate alındığında düşük kalıyor. Yani yatırılan sermaye, maliyetini karşılamakta zorlanıyor.

Genel Değerlendirme

ROA (%0,8) ve ROE (%1,1) oldukça düşük → şirketin büyüklüğüne göre elde edilen kâr sınırlı.
ROIC (%4,5) biraz daha yüksek, çünkü faaliyet kârı (EBIT benzeri) üzerinden bakılıyor. Ancak yine de şirketin sermaye maliyetinin altında kalma riski var.
Temel sorun: yüksek duran varlıklar – düşük aktif devir hızı – daralan kârlılık üçlüsü.