PNSUT BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 19,8 milyar TL (2024 sonu: 20,9 milyar TL) → %5,1 küçülme.
Dönen Varlıklar: 7,19 milyar TL (neredeyse yatay).
Duran Varlıklar: 12,6 milyar TL (11,2’den 10,4 milyara gerilemiş → amortisman ve varlık satış etkisi).
Kısa Vadeli Yükümlülükler: 7,59 milyar TL (8,7’den geriledi → borç azaltımı var).
Uzun Vadeli Yükümlülükler: 2,13 milyar TL (önceki 1,5 milyar TL’den artış).
Toplam Borçlar: 9,7 milyar TL (hafif düşüş).
Özkaynaklar: 10,1 milyar TL (10,7’den düşmüş) → dönem zararı ve kapsamlı giderlerin etkisi.

Değerlendirme:

Şirket borç yükünü kısa vadede azaltmış, uzun vadeye kaydırmış.
Likidite açısından dönen varlıklar dengeli; nakit 54,5 milyon TL’den 554 milyon TL’ye çıkmış (pozitif gelişme).
Özkaynaklarda dönem zararı sebebiyle erime var.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 7,47 milyar TL (2024/6A: 7,76 milyar TL) → %3,7 düşüş.
Brüt Kar: 831 milyon TL (2024/6A: 860 milyon TL) → %3,4 düşüş.
Esas Faaliyet Kârı: 125 milyon TL (2024/6A: 135 milyon TL) → %7,4 düşüş.
Finansman Giderleri: -1,25 milyar TL (çok yüksek).
Vergi Öncesi Zarar: -344 milyon TL.
Net Dönem Zararı: -226 milyon TL (2024/6A: -694 milyon TL).

Değerlendirme:

Operasyonel kârlılık korunmuş ama finansman giderleri çok yüksek olduğu için zarar yazılıyor.
Geçen yılki 694 milyon TL zarara göre net zarar azalmış (%67 iyileşme).
Özellikle yüksek faiz ve kur farkı giderleri kârı eritiyor.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı: -42,7 milyon TL (2024/6A: +1,5 milyar TL) → negatifleşmiş.
Yatırım Faaliyetleri Nakit Akışı: +1,34 milyar TL (önceki -2,07 milyar TL) → duran varlık satışları ve iştiraklerden nakit girişleri.
Finansman Faaliyetleri Nakit Akışı: -797 milyon TL (önceki +639 milyon TL).
Net Nakit Artışı: +500 milyon TL → dönem sonu nakit 554 milyon TL.

Değerlendirme:

Operasyonlardan nakit üretilememesi ciddi risk.
Nakit artışı, duran varlık satışları ve finansal işlemlerden kaynaklanıyor, sürdürülebilir değil.
Borç geri ödemeleri nakit çıkışına neden olmuş.

4. DuPont Analizi

Net kâr marjı negatif olduğu için özkaynak kârlılığı da negatif.
Varlık devir hızı düşük (0,38) → şirket varlıklarını satışa dönüştürmede sınırlı.
Finansal kaldıraç 2’nin altında, yani borçluluk makul seviyede ama finansman giderleri çok yüksek olduğu için zarara yol açıyor.

Genel Değerlendirme

PNSUT, operasyonel olarak brüt kârını korusa da yüksek finansman maliyetleri sebebiyle zarar yazmaya devam ediyor.
Nakit akışında operasyonel nakit üretilememesi alarm verici; nakit artışı varlık satışlarından gelmiş.
Borç yapısı kısa vadeden uzun vadeye kaydırılmış, bu likidite riskini azaltmış.
ROE negatif, yatırımcı açısından getirisi düşük.
İyileşme için finansman giderlerinin azaltılması ve operasyonlardan tekrar güçlü nakit yaratılması gerekiyor.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Yorum: Şirket varlıklarını kâr üretmek için kullanamıyor, zarar yazdığı için negatif ROA söz konusu.

2. ROE (Özkaynak Karlılığı)

Yorum: Özkaynak kârlılığı negatif; hissedar açısından değer yaratamıyor. Ancak geçen yılın aynı dönemindeki -%6,5 civarındaki ROE’ye göre (693,7 milyon TL zarar) iyileşme var.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

Yorum: Şirket yatırımlarından sadece %0,5 gibi çok düşük bir getiri sağlıyor. Sermaye maliyetinin çok altında, yani yatırımcılar için değer yaratmıyor.

Genel Sonuç

ROA (-%1,1): Varlıklar zarar üretiyor.
ROE (-%2,2): Hissedar getirisi negatif.
ROIC (%0,5): Yatırılan sermaye, borçlanma maliyetlerinin çok altında getiri sağlıyor.
Yani kârlılık tarafında tablo zayıf, ancak geçen yıla göre zararın azalması (693 milyon TL → 226 milyon TL) bir iyileşme sinyali.