SELEC BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

SELÇUK ECZA DEPOSU TİCARET VE SANAYİ A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 70,3 milyar TL (31.12.2024: 81,0 milyar TL). Varlıklarda %13,1 düşüş var.
Dönen Varlıklar: 59,2 milyar TL → özellikle finansal yatırımlar (11,5 milyar TL’den 5,8 milyar TL’ye geriledi) ve stoklar (14,6 milyar TL’den 12,7 milyar TL’ye düştü) azaldı.
Kısa Vadeli Yükümlülükler: 42,3 milyar TL (önceki dönem 52,5 milyar TL). Borçların önemli kısmı ticari borçlardan oluşuyor (%91).
Özkaynaklar: 26,8 milyar TL (önceki dönem 27,4 milyar TL). Net dönem zararı (-319 milyon TL) özkaynakları küçülttü.

Yorum: Şirket borçlarını azaltmış (özellikle kısa vadeli finansal borçlar ciddi oranda düştü), ancak varlıklar da gerilemiş. Likidite güçlü kalmaya devam ediyor fakat özkaynaklarda hafif erime var.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 75,8 milyar TL (2024/6A: 74,5 milyar TL, %1,8 artış).
Brüt Kar: 5,95 milyar TL (önceki yıl 7,6 milyar TL, %22 düşüş).
Esas Faaliyet Karı: 779 milyon TL (önceki yıl 3,1 milyar TL, ciddi daralma).
Dönem Net Zararı: -319 milyon TL (önceki yıl aynı dönemde 542 milyon TL kar).

Yorum: Satışlar artmasına rağmen brüt kâr marjı ciddi şekilde gerilemiş. Finansman giderleri (744 milyon TL) ve parasal kayıplar (2,2 milyar TL) kârlılığı baskılamış. Şirket operasyonel olarak kârlı ama finansal maliyetler ve enflasyon düzeltmeleri net zarara yol açıyor.

3. Nakit Akış Analizi

İşletme Faaliyetlerinden Nakit: +6,2 milyar TL (önceki yıl -2,5 milyar TL).
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit: +661 milyon TL (önceki yıl +1,96 milyar TL).
Finansman Faaliyetlerinden Nakit: -7,35 milyar TL (önceki yıl +2,45 milyar TL).
Dönem Sonu Nakit: 3,35 milyar TL (önceki yıl aynı dönemde 8,57 milyar TL).

Yorum: Şirket faaliyetlerden güçlü nakit yaratıyor ancak yüksek borç geri ödemeleri (-7,2 milyar TL) ve temettü ödemeleri nedeniyle nakit mevcudu düşmüş. Operasyonel nakit akışı pozitif, fakat borç ödeme baskısı var.

4. DuPont Analizi

Şirketin özkaynak kârlılığı negatife dönmüş.
Satış hacmi güçlü, varlık devir hızı iyi, ancak düşük kâr marjı ve finansal giderler nedeniyle ROE negatif.
2024’te %4 civarında olan ROE 2025/6A’da -%1,2 seviyesine inmiş.

Genel Değerlendirme

Operasyonel nakit akışları güçlü, fakat kârlılık tarafında finansman yükleri ve parasal kayıplar baskı yaratıyor.
Borçların azaltılması olumlu, fakat nakit pozisyonu zayıflamış.
2025’in ilk yarısında net zarar, özkaynak getirisi üzerinde ciddi olumsuz etki yapmış.
Şirketin sürdürülebilir kârlılığı için finansman maliyetlerini ve enflasyon düzeltmelerinden doğan zararları kontrol altına alması kritik.

1. ROA Aktif Karlılık)

Şirketin aktifleri kâr yaratmak yerine zarar üretmiş.
Önceki yıl aynı dönemde (2024/6A) pozitif kâr vardı, dolayısıyla ROA da pozitiftir. Bu yıl düşüş özellikle finansman giderleri ve parasal kayıplardan kaynaklı.

2. ROE (Özkaynak Karlılığı)

Özkaynak karlılığı negatife dönmüş.
Yani şirketin sermaye sahipleri için değer yaratamadığı, tam tersine özkaynak getirisi kayba dönüştüğü görülüyor.
Bu düşüş, operasyonel kârlılığın azalması ve yüksek finansman maliyetlerinin sonucu.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

Şirketin yatırılmış sermayeden elde ettiği getiri %1’in altında kalmış.
Bu oran sermaye maliyetinin (Türkiye’de ortalama %20’nin üzerinde) çok altında → ekonomik katma değer yaratılmadığını gösteriyor.

Genel Yorum

ROA (-0,45%) ve ROE (-1,19%) negatif, şirketin varlık ve özkaynak kullanımında zarar yazdığını gösteriyor.
ROIC (0,87%) çok düşük ve sermaye maliyetinin çok altında → şirket yatırımcılar için değer yaratamıyor.
Operasyonel kârlılık var, fakat finansman giderleri, enflasyon muhasebesinden doğan kayıplar ve düşük marjlar tüm kârlılık oranlarını baskılamış.