SAHOL BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

HACI ÖMER SABANCI HOLDİNG A.Ş. (1.000TL)

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 3.467.592.353
(2024 sonuna göre %3,3 azalış; 3.586.184.160 idi)
Dönen Varlıklar: 2.019.770.855 (hafif düşüş)
Duran Varlıklar: 1.447.821.498 (hafif düşüş)
Toplam Yükümlülükler: 2.941.169.317 (azalış, 3.033.953.440’dan)
Özkaynaklar: 526.423.036 (küçülme, 552.230.720’den)

Değerlendirme:

Şirketin varlık büyüklüğü bir miktar küçülmüş.
Kısa vadeli yükümlülükler toplam yükümlülüklerin %88’ini oluşturuyor, likidite baskısı yüksek.
Özkaynaklarda gerileme net dönem zararı kaynaklı.
Borç/Özkaynak oranı ≈ 5,6; yüksek kaldıraçlı bir yapı var.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat (ticari + finansal): 529.236.133 (2024/6A: 508.562.083; %4 artış)
Brüt Kar: 111.000.116 (2024/6A: 124.581.742; %11 düşüş)
Esas Faaliyet Kârı: 34.724.648 (2024/6A: 44.626.419; %22 düşüş)
Vergi Öncesi Kar: 4.531.877 (2024/6A: -9.243.432) → pozitife dönmüş
Net Dönem Karı/Zararı: -2.666.556 (2024/6A: -19.878.429) → zarar azalmış

Değerlendirme:

Satış gelirleri artmış ancak maliyet ve giderler nedeniyle brüt kâr zayıflamış.
Finansman giderleri ve enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal kayıplar kârlılığı baskılıyor.
Net zarar geçen yıla göre ciddi şekilde daralmış, toparlanma eğilimi var.

3. Nakit Akış Analizi

İşletme Faaliyetleri: +5.663.925 (2024/6A: -33.233.678) → pozitife geçmiş
Yatırım Faaliyetleri: -54.927.610 (önceki dönem +8.618.611) → yatırım kaynaklı nakit çıkışı artmış.
Finansman Faaliyetleri: +88.987.403 (önceki dönem +52.999.045) → borçlanma ve finansman desteği güçlü.
Dönem Sonu Nakit: 151.584.063 (2024/6A: 145.635.401) → nakit mevcudu artmış.

Değerlendirme:

İşletme faaliyetlerinden nakit yaratılması olumlu.
Yatırımlar nakit çıkışına yol açıyor ama finansman akışlarıyla dengeleniyor.
Nakit rezervleri artış trendinde.

4. DuPont Analizi

Net zarar marjı küçük ama negatif.
Varlıkların satış yaratma kabiliyeti düşük (0,15 devir).
Yüksek kaldıraç etkisi mevcut ama zarar nedeniyle ROE negatif.
Geçmiş döneme göre ROE’de ciddi toparlanma var (2024/6A’da zarar çok daha büyüktü).

Genel Yorum

SAHOL’un finansalları 2025 ilk yarıda zarardan çıkış sürecinde olduğunu gösteriyor.
Nakit akışları güçlenmiş, zarar küçülmüş, operasyonel kârlılık toparlanma sinyali veriyor.
Ancak kaldıraç seviyesi yüksek ve özkaynaklar erime eğiliminde.
Orta vadede sürdürülebilir kârlılık sağlanmazsa, özkaynak kârlılığı düşük kalmaya devam edecek.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Varlıkların kâr yaratma kapasitesi çok zayıf, neredeyse sıfır.
Ancak 2024/6A’da çok daha yüksek zarar vardı (≈ -0,55%), yani toparlanma eğilimi mevcut.

2. ROE (Özkaynak Karlılığı)

Özkaynak kârlılığı negatif.
2024/6A’da net zarar -19,9 milyar TL idi, yani ROE çok daha kötüydü. Bu dönem zarar büyük ölçüde daraldı.
Ancak özkaynak maliyetinin altında getiri var, yatırımcı açısından cazip değil.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

Yatırılan sermayenin getirisi %1’in altında.
Bu oran, sermaye maliyetinin (Türkiye’de %30-40’lara çıkan ağırlıklı sermaye maliyeti) çok altında.
Sermaye verimliliği düşük, operasyonel kârlılıktaki baskı net olarak görünüyor.

Genel Değerlendirme

ROA: Negatif ama toparlanıyor.
ROE: Negatif, özkaynakları eriten bir kârlılık seviyesi var.
ROIC: Pozitif ama çok düşük, sermaye maliyetini karşılamıyor.

Sonuç olarak, Sabancı Holding 2025 ilk yarıda zararı küçültmüş, nakit akışını güçlendirmiş olsa da; henüz sermaye getirileri açısından yatırımcıya tatmin edici bir tablo sunamıyor.