QUAGR BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

QUA GRANITE HAYAL YAPI VE ÜRÜNLERİ SANAYİ TİCARET A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 19,43 milyar TL (2024 sonu: 17,91 milyar TL) → %8,5 artış.
Dönen Varlıklar: 10,51 milyar TL → güçlü artış (özellikle nakit, alacaklar ve stoklarda büyüme).
- Nakit ve Nakit Benzerleri: 636,9 milyon TL (önceki: 405,7 milyon TL).
- Ticari Alacaklar: 5,2 milyar TL → %41 artış.
- Stoklar: 2,5 milyar TL → %15 artış.
Duran Varlıklar: 8,92 milyar TL → %4,6 azalış (özellikle maddi duran varlıklarda düşüş).

Kaynaklar Tarafı:

Kısa Vadeli Yükümlülükler: 9,65 milyar TL → %35 artış.
- En önemli kalem: ticari borçlar (3,5 milyar TL, önceki 1,9 milyar TL).
Uzun Vadeli Yükümlülükler: 785 milyon TL → %32 azalış.
Özkaynaklar: 8,99 milyar TL (önceki 9,60 milyar TL) → dönem zararı nedeniyle azalma.

Yorum: Şirketin borçluluğu artmış, özellikle kısa vadeli yükümlülükler çok yükselmiş. Borç/özkaynak oranı ~1,16 seviyesine çıkmış (önceki ~0,86).

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 4,74 milyar TL (2024/06: 5,74 milyar TL) → %17,5 düşüş.
Brüt Kar: 1,55 milyar TL (2024/06: 1,34 milyar TL) → %15 artış.
- Brüt kâr marjı %32,7 → geçen yıl %23,4 → marj iyileşmiş.
Esas Faaliyet Kârı: 847 milyon TL (2024/06: 792 milyon TL).
FAVÖK (tahmini): ~1,18 milyar TL (847 mn + 336 mn amortisman).
Net Finansman Gideri: -1,20 milyar TL (yüksek finansman yükü).
Dönem Net Zararı: -600 milyon TL (2024/06: -2,09 milyar TL).

Yorum: Operasyonel kârlılık güçlü ve marjlar iyileşmiş, ancak yüksek finansman giderleri ve parasal pozisyon kayıpları net zarara neden olmuş.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

İşletme Faaliyetleri: +492 milyon TL (önceki dönem: -1,08 milyar TL) → olumlu dönüş.
Yatırım Faaliyetleri: +277 milyon TL nakit girişi (varlık satışı ve faiz gelirlerinden).
Finansman Faaliyetleri: -479 milyon TL nakit çıkışı (özellikle borç geri ödemeleri ve faiz ödemeleri).
Dönem Sonu Nakit: 637 milyon TL (2024/06: 832 milyon TL).

Yorum: Operasyonlardan pozitif nakit yaratılmış, ancak finansman giderleri nakit çıkışı yaratmaya devam ediyor.

4. DuPont Analizi

Operasyonel kâr marjı güçlü olsa da finansman giderleri net zarara yol açtığı için ROE negatif çıkıyor.
Varlık devir hızı düşük, sektör için verimlilik sorunlarına işaret ediyor.
Kaldıraç yüksek, bu da zararların özkaynaklara etkisini artırıyor.

Genel Sonuç:
Qua Granite operasyonel olarak kârlı, ancak yüksek borçluluk ve finansman giderleri net zarara neden oluyor. Nakit akışında iyileşme pozitif bir sinyal olsa da özkaynak kârlılığı negatif ve bilanço tarafında kısa vadeli yükümlülükler baskı yaratıyor.

1. ROE (Özsermaye Karlılığı)

Yorum: Şirket özkaynağını kâra dönüştürememiş, zarar yazdığı için ROE negatif. Bu, yatırımcı açısından değer kaybına işaret ediyor.

2. ROA (Aktif Karlılığı)

Yorum: Şirket varlıklarını verimli kullanamıyor; yüksek finansman maliyetleri ve parasal kayıplar kârlılığı eritmiş.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

Yorum: Şirket yatırılan sermayeden pozitif getiri üretiyor (%3,9), fakat bu oran sermayenin maliyetinin (WACC) altında kalıyor olmalı. Yani borçlanma maliyetleri yüksek olduğu için değer yaratamıyor.

Genel Değerlendirme

ROE -6,5%: Sermaye sahipleri için değer kaybı.
ROA -3,2%: Aktifler zarar üretmiş durumda.
ROIC 3,9%: Operasyonel verimlilik var, ancak finansman maliyetleri kârı aşağı çekiyor.

Qua Granite’in temel sorunu yüksek borçluluk ve finansman giderleri. Operasyonel kârlılık güçlü olmasına rağmen bu yük sebebiyle net zarar açıklıyor.