NET HOLDİNG A.Ş. (1.000TL)
1. Bilanço
- Toplam Varlıklar: 100,26 milyar TL
- Dönen Varlıklar: 6,73 milyar TL (artış var, nakit +450 mn TL artmış)
- Duran Varlıklar: 93,53 milyar TL (özellikle maddi duran varlıklar ~65,8 milyar TL)
- Toplam Yükümlülükler: 34,85 milyar TL
- Kısa vadeli: 11,65 milyar TL (önemli artış, ticari borçlar +540 mn TL)
- Uzun vadeli: 23,2 milyar TL (azalış var, borç geri ödemesi yapılmış)
- Özkaynaklar: 65,4 milyar TL
Yorum:
- NTHOL’un varlıklarının %93’ü duran varlıklardan oluşuyor (ağırlıkla gayrimenkul ve turizm yatırımları).
- Borçluluk oranı %35, özkaynak oranı yüksek (%65).
- Kısa vadeli yükümlülüklerde artış, şirketin kısa vadeli borç ödeme baskısının arttığını gösteriyor.
2. Gelir Tablosu
- Hasılat: 10,29 milyar TL (yıllık bazda %4,9 artış)
- Brüt Kar: 3,24 milyar TL (marj ~%31)
- Faaliyet Karı: 1,86 milyar TL (geçen yıl 2,50 milyar TL idi → düşüş var)
- Vergi Öncesi Kar: 699 milyon TL
- Net Dönem Karı: 656 milyon TL (geçen yıl 1,23 milyar TL → %47 düşüş)
Yorum:
- Satış gelirleri artmasına rağmen net karlılık düşmüş.
- Bunun nedeni: finansman giderleri (2,53 milyar TL) çok yüksek.
- Faaliyet verimliliği sağlam, fakat borçlanma maliyetleri karlılığı eritiyor.
3. Nakit Akış Tablosu
- İşletme Faaliyetleri: +2,98 milyar TL (pozitif → operasyonlardan güçlü nakit yaratılıyor)
- Yatırım Faaliyetleri: -3,08 milyar TL (yüksek yatırım harcaması, duran varlık alımları ~3 milyar TL)
- Finansman Faaliyetleri: +929 milyon TL (borçlanma yoluyla fonlama)
- Dönem Sonu Nakit: 2,90 milyar TL (yılbaşına göre +450 mn TL artış)
Yorum:
- Şirket operasyonlardan ciddi nakit yaratıyor.
- Ancak yatırımlar nedeniyle nakit çıkışı var; bu durum finansmanla dengelenmiş.
- Pozitif işletme nakdi, likidite gücü açısından olumlu.
4. DuPont Analizi
- Karlılık (Net Kar Marjı): Orta düzey (%6,4), fakat yüksek finansman giderleri net karı sınırlıyor.
- Verimlilik (Varlık Devir Hızı): Çok düşük (0,10), çünkü büyük yatırımlar yapılmış ama gelir yaratma kapasitesi varlıklara göre zayıf.
- Kaldıraç: Düşük-orta (1,5x), finansal risk çok yüksek değil.
- Sonuç: ROE düşük kaldı (%2 civarı). Şirket varlıklarının büyük kısmını gayrimenkul yatırımlarında tuttuğu için satışlara göre verimlilik düşük.
Genel Değerlendirme:
- NTHOL güçlü özkaynak yapısına sahip.
- Operasyonlardan sağlam nakit akışı yaratıyor.
- Ancak borçlanma maliyetleri ve düşük varlık devir hızı nedeniyle ROE düşük.
- Yatırımların gelecekte nakit yaratmaya başlaması halinde karlılık artabilir.
1. ROA Aktif Karlılığı)
- Çok düşük bir seviye.
- Şirketin büyük varlık hacmine rağmen (özellikle gayrimenkuller) bu varlıkların getiri üretimi sınırlı.
- Varlıkların büyük kısmı sabit yatırım olduğundan aktif karlılığı düşük kalıyor.
2. ROE (Özsermaye Karlılığı)
- Özsermaye karlılığı da oldukça düşük.
- Yatırımlar yüksek fakat kısa vadede özkaynak sahiplerine ciddi getiri yaratamıyor.
- Şirketin borçluluk oranı görece düşük olduğu için kaldıraç etkisi de sınırlı, bu da ROE’yi aşağıda tutuyor.
3. ROIC Yatırılan Sermayenin Getirisi)
- ROIC, hem ROA hem ROE’den daha yüksek çünkü borçlanma maliyetlerini dışarıda bırakarak yatırımların getirisini ölçüyor.
- %8,6 yıllık bazda fena değil, ancak finansman maliyetleri (yüksek faiz giderleri) yüzünden bu getiri hissedarlara düşük yansıyor.
Genel Değerlendirme
- ROA (%1,3 yıllık): Varlıkların etkin kullanılmadığını gösteriyor.
- ROE (%2,0 yıllık): Hissedar getirisi çok düşük, yatırımcı için cazip değil.
- ROIC (%8,6 yıllık): Operasyonel olarak yatırımlar makul getiri sağlıyor, fakat yüksek faiz giderleri ve düşük varlık devir hızı kârlılığı baskılıyor.
Yani NTHOL, yatırımlarından potansiyel olarak iyi getiri elde edebilecek bir şirket; ancak şu anda yüksek finansman giderleri ve düşük varlık verimliliği nedeniyle bu performans özkaynak kârlılığına yansımıyor.
Faaliyet raporu:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1481044
Finansal rapor:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1481043