MOBTL BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

MOBİLTEL İLETİŞİM HİZMETLERİ SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 10,9 milyar TL (2024 sonuna göre %4 artış).
Dönen Varlıklar: 3,26 milyar TL → Nakit (232 mn TL) ciddi artış göstermiş (+3 kat). Ticari alacaklar ve ilişkili taraflardan diğer alacaklarda artış var.
Duran Varlıklar: 7,65 milyar TL → Yatırım amaçlı gayrimenkuller hâlâ çok yüksek (~7,4 milyar TL).
Yükümlülükler: 3,45 milyar TL (önceki dönem 2,81 milyar TL). Özellikle kısa vadeli borçlanmalar 1,25 milyar TL’ye çıkmış (önceki 541 mn TL).
Özkaynaklar: 7,46 milyar TL (önceki 7,68 milyar TL). Hafif azalma, dönem kârı düşük olduğu için.

Yorum: Şirketin bilançosunda güçlü özkaynak yapısı sürüyor (%68 özkaynak oranı). Ancak kısa vadeli borçlardaki sert artış finansal risk yaratıyor. Yatırım amaçlı gayrimenkuller toplam aktiflerin %68’ini oluşturuyor, operasyonel varlık yapısı zayıf.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 6,13 milyar TL (önceki yıl aynı dönem 4,95 milyar TL, %24 artış).
Brüt Kâr: 664 mn TL (marj %10,8 → geçen yıl %12,2). Yani karlılık baskı altında.
Esas Faaliyet Kârı: 312 mn TL (geçen yıl 330 mn TL). Satış artmasına rağmen giderler nedeniyle esas faaliyet kârı düşmüş.
Finansman Giderleri: 365 mn TL (yüksek).
Net Dönem Kârı: 11,9 mn TL (ana ortaklık payı sadece 9,1 mn TL).
Geçen yıl aynı dönem zarar: -156 mn TL idi → bu sene pozitife dönmüş ama kâr çok düşük.

Yorum: Satışlar artıyor fakat maliyet baskısı ve yüksek finansman giderleri kârlılığı sınırlıyor. Operasyonel anlamda şirket pozitif, fakat borçlanma maliyetleri kârı neredeyse sıfırlıyor.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

İşletme Faaliyetleri: -428 mn TL (önemli nakit çıkışı). Geçen yıl -27 mn TL idi. İşletme sermayesi (özellikle alacak artışı ve stoklar) nakit tüketmiş.
Yatırım Faaliyetleri: -21 mn TL (düşük yatırım harcaması, geçen yıl yüksek satış olmuştu).
Finansman Faaliyetleri: +533 mn TL (yoğun kredi kullanımı sayesinde).
Net Nakit Artışı: +175 mn TL (dönem sonu nakit 232 mn TL).

Yorum: Şirket nakit yaratamıyor, işletme faaliyetleri sürekli negatif. Nakit girişleri tamamen borçlanma ile sağlanıyor, bu da sürdürülebilir değil.

4. DuPont Analizi

ROE (özsermaye kârlılığı) %0,2 gibi çok düşük.
Net kâr marjının çok zayıf olması en büyük problem.
Satışlar iyi büyüyor, aktif devir hızı fena değil.
Fakat yüksek finansman giderleri ve düşük marjlar kârlılığı eritiyor.

Genel Değerlendirme

Güçlü özkaynak yapısı (yüksek sermaye, düşük borç/aktif oranı).
Satış gelirlerinde büyüme mevcut.
İşletme faaliyetlerinden nakit üretilememesi ciddi risk.
Kârlılık neredeyse sıfır, ROE çok düşük.
Kısa vadeli borçlarda sert artış borç ödeme baskısı yaratıyor.

Sonuç: MOBTL finansal açıdan büyüme göstermesine rağmen, operasyonlardan nakit yaratamaması ve yüksek finansman giderleri şirketin sürdürülebilir kârlılığı için risk oluşturuyor. Yatırım amaçlı gayrimenkullerden bağımsız operasyonel verimlilik artırılmadığı sürece kârlılık baskı altında kalmaya devam eder.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Şirket aktiflerini neredeyse hiç kâr yaratamadan kullanıyor. %0,1 ROA çok düşük, sektör ortalamasının (genelde %5-10) çok altında.

2. ROE (Özsermaye Karlılığı)

Özsermaye kârlılığı da çok düşük. Yatırımcı açısından özkaynağın getirisi neredeyse sıfır seviyesinde. Şirketin büyüklüğü ve sermaye gücüne rağmen hissedarına anlamlı bir getiri sağlamıyor.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

ROIC düşük (%2,3). Şirket, sermayesinin maliyetinin altında bir getiri sağlıyor. Bu da uzun vadede değer yaratmadığını gösterir.

Genel Sonuç (ROA – ROE – ROIC)