KRDMA BİLANÇO ANALİZİ 2025/6 -

KARDEMİR KARABÜK DEMİR ÇELİK SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 93,6 milyar TL (2024 sonu: 95,6 milyar TL) → hafif daralma var.
Dönen Varlıklar: 34,5 milyar TL, önceki döneme göre gerilemiş (özellikle peşin ödenmiş giderlerde düşüş).
Duran Varlıklar: 59,1 milyar TL ile sabit kaldı.
Kısa Vadeli Yükümlülükler: 24,7 milyar TL (önceki 27,9 milyar TL) → ticari borçlar azalmış.
Uzun Vadeli Yükümlülükler: 9,6 milyar TL (önceki 7,6 milyar TL) → uzun vadeli banka borçları artmış.
Toplam Özkaynaklar: 59,3 milyar TL (önceki 60,0 milyar TL) → dönem zararı nedeniyle hafif gerileme var.

Yorum: Şirketin bilançosu güçlü özkaynak ağırlıklı. Borç/özkaynak oranı düşük. Ancak kısa vadeli borçların azaltılıp uzun vadelilere kaydırıldığı görülüyor. Nakit azalması, faaliyetlerden kaynaklı finansman ihtiyacını artırmış.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 29,9 milyar TL (2024 aynı dönem: 32,8 milyar TL) → satışlarda %9 düşüş.
Brüt Kar: 1,56 milyar TL (önceki 1,99 milyar TL) → maliyet baskısı sürüyor.
Esas Faaliyet Karı: -401 milyon TL zarar (önceki -342 milyon TL) → operasyonel kârlılık negatif.
Vergi Öncesi Kar: 13 milyon TL (önceki -1,35 milyar TL) → finansman ve parasal kazançlarla toparlanmış.
Net Dönem Sonucu: -254 milyon TL zarar (önceki -2,47 milyar TL zarar) → zarar küçülmüş, iyileşme var.

Yorum: Şirket operasyonel olarak zarar ediyor ama finansman gelirleri ve enflasyon muhasebesi etkisi sayesinde net zarar geçen yıla göre çok daha küçük. Ancak sürdürülebilir kârlılık için üretim maliyetleri ve verimlilik önemli.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

İşletme Faaliyetleri: -2,66 milyar TL çıkış (önceki -3,0 milyar TL) → faaliyetlerden nakit yaratamıyor.
Yatırım Faaliyetleri: -1,53 milyar TL çıkış → yatırım harcamaları devam etmiş.
Finansman Faaliyetleri: +4,27 milyar TL giriş → yeni kredi kullanımıyla finansman sağlanmış.
Dönem Sonu Nakit: 2,79 milyar TL (önceki dönem sonu 3,26 milyar TL) → nakit azalmış.

Yorum: Şirket faaliyetlerinden nakit üretemediği için finansman faaliyetleriyle (borçlanma) nakit açığını kapatıyor. Bu sürdürülebilir değil, operasyonel nakit yaratma kapasitesi artmalı.

4. Dupont Analizi

Net zarar marjı çok düşük (%-0,8), satışlardan kâr yaratamıyor.
Aktif devir hızı düşük (0,32), varlıkların satışa dönüşümü sınırlı.
Finansal kaldıraç makul seviyede (1,6), riskli değil.
ROE negatif ama önceki yıllara göre zararın küçülmesi toparlanma sinyali.

Genel Sonuç

Kardemir’in 2025 ilk yarısı, satışlarda düşüş ve operasyonel zarar ile geçti.
Net zarar geçmiş yıllara göre azalmış, finansman gelirleri katkı sağlamış.
Faaliyetlerden nakit yaratamaması önemli risk.
Yüksek özkaynak gücü sayesinde finansal yapısı sağlam kalıyor ama kârlılık geri dönmedikçe sürdürülebilir büyüme zor.