BORSK BİLANÇO ANALİZİ 2025/3

23 Ağustos 2025

BOR ŞEKER A.Ş.

1. Bilanço Analizi

  • Toplam Varlıklar: 7,13 milyar TL (önceki dönem 7,55 milyar TL, yani %5,5 azalma).
  • Dönen Varlıklar: 2,33 milyar TL → özellikle stoklarda (1,83 milyardan 1,04 milyara) ciddi azalış. Bu, üretimden satışa geçişin hızlandığını gösteriyor.
  • Duran Varlıklar: 4,79 milyar TL (artış var). Özellikle tesis, makine ve cihaz yatırımları (616 mn → 2,5 milyar TL) dikkat çekiyor.
  • Yükümlülükler: 731 mn TL (önceki dönem 963 mn TL, borçluluk azalmış).
  • Özkaynaklar: 6,40 milyar TL (önceki dönem 6,59 milyar TL). Dönem zararından dolayı azalma mevcut.

 Yorum:

  • Şirket güçlü özkaynak yapısına sahip (%90 özkaynak / %10 borç).
  • Likiditeyi artırmak için stokların eritilmesi olumlu.
  • Yatırım harcamaları nedeniyle duran varlıklar artmış, bu da gelecekte üretim kapasitesi artışı anlamına geliyor.

2. Gelir Tablosu Analizi

  • Hasılat: 1,03 milyar TL (önceki yıl aynı dönem 799 mn TL, %29 artış).
  • Brüt Kâr: 117,4 mn TL (109,5 mn TL’den artış). Brüt kâr marjı ≈ %11,4.
  • Esas Faaliyet Kârı: 69,8 mn TL (geçen yıl 58,6 mn TL).
  • Net Dönem Kârı/Zararı: -183 mn TL zarar (önceki yıl 77,5 mn TL kâr).
    • Zarara dönüşün temel sebebi:
      • Net parasal pozisyon kayıpları (127 mn TL)
      • Vergi gideri (117 mn TL)

 Yorum:
Operasyonel kârlılık güçlü olsa da, yüksek enflasyon (parasal pozisyon kayıpları) ve vergi etkisi net zarara yol açmış. Faaliyet gelirleri artmasına rağmen finansal tabloyu olumsuz etkilemiş.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

  • İşletme faaliyetlerinden nakit akışı: +405 mn TL (önceki yıl 350 mn TL).
  • Yatırım faaliyetleri nakit çıkışı: -395 mn TL (makine/tesis yatırımları).
  • Finansman faaliyetleri nakit çıkışı: -10 mn TL (borç ödemeleri).
  • Net nakit değişimi: +0,8 mn TL → dönem sonu nakit 90,1 mn TL.

 Yorum:
Şirket operasyonlardan güçlü nakit yaratıyor. Ancak büyük yatırım harcamaları nedeniyle nakit artışı sınırlı kalmış. Bu yatırımlar uzun vadede büyüme potansiyeli yaratıyor.

4. DuPont Analizi

  • Net kâr marjının negatif olması ROE’yi aşağı çekiyor.
  • Faaliyet kârlılığı aslında mevcut, fakat parasal kayıplar ve vergiler sonucu özkaynak getirisi negatif çıkmış.
  • Şirketin düşük borçluluk oranı (finansal kaldıraç düşük) nedeniyle zarar özkaynaklara daha net yansıyor.

Genel Sonuç:

  • Operasyonel anlamda güçlü büyüme ve nakit yaratma var.
  • Ancak enflasyon kaynaklı parasal kayıplar ve yüksek vergi yükü net zarara neden olmuş.
  • Düşük borçluluk şirketi finansal risklerden koruyor.
  • Büyük yatırımlar gelecekte üretim kapasitesini artırabilir, bu da ileriki dönemlerde kârlılığa dönüş sinyali veriyor.

Faaliyet raporu:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1482114

Finansal rapor:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1482112