TURSG BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

27 Temmuz 2025

TÜRKİYE SİGORTA A.Ş.

BİLANÇO ANALİZİ

1. Varlıklar (Aktifler)

Kalem30.06.2025 (TL)31.12.2024 (TL)Değişim (%)
Toplam Varlıklar138,2 milyar95,3 milyar+45%

a) Cari Varlıklar

  • 2025/06: 129,8 milyar TL
  • 2024/12: 87,3 milyar TL
  • Artış: %49

Detaylar:

  • Nakit ve Nakit Benzerleri: 25,2 → 17,2 milyar TL’ye gerilemiş (-%32)
  • Finansal Varlıklar: 34,3 → 67,6 milyar TL’ye çıkmış (%97 artış)
  • Alacaklar: 19,0 → 32,4 milyar TL’ye çıkmış (%71 artış)

Yorum:

  • Şirket nakit varlıklarının bir kısmını finansal yatırımlara yönlendirmiş.
  • Özellikle alım-satım amaçlı ve vadeye kadar elde tutulacak menkul kıymetlerde ciddi artış var.

b) Duran Varlıklar

  • 2025/06: 8,4 milyar TL
  • 2024/12: 8,0 milyar TL
  • Artış: %5

Detaylar:

  • Maddi varlıklar: 1,80 → 1,78 milyar TL (sabit)
  • Maddi olmayan varlıklar: 192 → 220 milyon TL (hafif artış)
  • Finansal duran varlıklar: sabit seyrediyor

2. Yükümlülükler (Pasifler)

Kalem30.06.202531.12.2024Değişim (%)
Toplam Yükümlülükler102,65 milyar TL67,64 milyar TL+52%

a) Kısa Vadeli Yükümlülükler

  • 2025/06: 101,0 milyar TL
  • 2024/12: 66,7 milyar TL
  • Artış: %51

Öne Çıkanlar:

  • Finansal Borçlar: 1,2 → 10,1 milyar TL (kredi veya para piyasası borcu artmış)
  • Sigortacılık Teknik Karşılıkları: 49 → 59,4 milyar TL (prim ve hasar yükümlülüğü artışı)
  • Esas Faaliyet Borçları (prim iade vs.): 8,2 → 19,8 milyar TL

b) Uzun Vadeli Yükümlülükler

  • 2025/06: 1,6 milyar TL
  • 2024/12: 945 milyon TL
  • Artış: %73

Yorum:

  • Uzun vadeli yükümlülükler düşük seviyede, bu da kısa vadeli yükümlülüklere dayalı bir yapı olduğunu gösteriyor.
  • Ertelenmiş vergi yükümlülüğü önemli artış göstermiş.

3. Özsermaye

Kalem30.06.202531.12.2024Değişim (%)
Toplam Özsermaye35,5 milyar TL27,7 milyar TL+28%

Detaylar:

  • Net Dönem Karı: 12,78 → 9,39 milyar TL (ilk 6 ayda)
  • Sermaye Artışı: 5 milyar TL (iç kaynaklardan)
  • Yasal Yedekler ve Kar Yedekleri: ciddi artış var
  • Temettü Ödemesi: 2 milyar TL dağıtılmış

Yorum:

  • Şirket sermaye yapısını güçlendirmiş hem karını özsermayeye eklemiş hem de sermaye artırımı yapmış.
  • Yatırımları finanse ederken borçlanma yanında özkaynak da kullanılmış.

Genel Değerlendirme

  1. Aktifler ciddi şekilde büyümüş (%45), özellikle finansal yatırımlardaki artış dikkat çekici.
  2. Likidite yönetimi başarılı, nakit düşmüş ama yatırımlara dönüştürülmüş.
  3. Sigortacılık teknik karşılıkları artarak şirketin teminat yükümlülüklerini artırmış.
  4. Kısa vadeli borçlar yükselmiş, ama şirketin nakit yaratma kapasitesi yüksek olduğu için risk oluşturmaz.
  5. Özsermaye güçlü ve şirket kendi kaynaklarıyla büyümesini desteklemeye devam ediyor.

Gelir Tablosu Analizi

1. Prim Üretimi ve Teknik Gelirler (Hayat Dışı)

Kalem2025/06 (TL)2024/06 (TL)Değişim
Brüt Yazılan Primler72,7 milyar50,4 milyar%44 artış
Reasüröre Devredilen Primler-38,6 milyar-28,8 milyar%34 artış
Net Yazılan Primler33,6 milyar21,2 milyar%58 artış
Kazanılmış Primler (net)27,7 milyar19,6 milyar%41 artış
Teknik Gelirler (Toplam)39,5 milyar27,1 milyar%46 artış

Yorum:

  • Güçlü prim üretimi var, şirket sigorta portföyünü ciddi şekilde büyütmüş.
  • Reasürans oranı yüksek kalsa da net yazılan prim artışı çok kuvvetli.
  • Prim üretimi ve kazanımı nakde de dönmüş durumda, bu gelir tablosu ve nakit akım tablosu uyumlu.

2. Hasar ve Tazminat Giderleri

Kalem2025/062024/06Değişim
Gerçekleşen Net Tazminatlar-20,5 milyar-14,8 milyar%38 artış
Muallak Tazminat Değişimi-4,5 milyar-4,8 milyarazalma
Faaliyet Giderleri-6,5 milyar-4,2 milyar%55 artış
Toplam Teknik Gider-27,1 milyar-19,1 milyar%42 artış

Yorum:

  • Hasar/tazminat artışı prim artışı kadar olmasa da yüksektir.
  • Muallak karşılıklarda önceki yıla göre daha az artış yapılmış.
  • Faaliyet giderlerindeki artış dikkat çekici. Muhtemelen pazarlama/operasyonel büyümeye bağlı.

3. Yatırım Gelirleri

Kalem2025/062024/06Değişim
Toplam Yatırım Geliri16,1 milyar11,2 milyar%43 artış
Alınan Faiz9,9 milyar7,4 milyar%34 artış
Değerleme Geliri3,8 milyar1,6 milyar%140 artış
Kambiyo Karı2,1 milyar1,1 milyar%87 artış

Yorum:

  • Yatırım gelirlerinde güçlü artış var, portföy yönetimi verimli.
  • Değerleme ve kambiyo kaynaklı kar artışı özellikle dikkat çekiyor.

4. Diğer Faaliyet ve Olağandışı Kalemler

Kalem2025/062024/06
Diğer Faaliyet Giderleri-2,3 milyar-481 milyon

Yorum:

  • 2025’te olağandışı giderler artmış. Karşılık, reeskont ve vergi etkisi güçlü.

5. Net Dönem Karı

Kalem2025/062024/06Değişim
Vergi Öncesi Kar12,17 milyar8,28 milyar%47 artış
Vergi Gideri-2,77 milyar-1,69 milyar
Net Dönem Karı9,39 milyar6,58 milyar%43 artış

Yorum:

  • Net kâr marjı oldukça yüksek, yaklaşık %13.
  • Vergi öncesi performans olağanüstü; faaliyetler ve yatırım getirileri birlikte katkı sağlıyor.

6. Genel Değerlendirme

  • TURSG, 2025’in ilk yarısında teknik ve finansal açıdan oldukça güçlü performans göstermiştir.
  • Hem prim üretimi hem yatırım getirileri artarken, tazminat/hasar oranları kontrol altında tutulmuştur.
  • Esas faaliyet ve yatırım gelirlerinin dengeli artması şirketin istikrarlı bir finansal yapıya sahip olduğunu gösteriyor.
  • Olağandışı giderlerde artış olsa da kârlılık güçlü kalmıştır.

Nakit Akım Tablosu Analizi

1. Esas Faaliyetlerden Kaynaklanan Nakit Akımları

Kalem2025/06 (TL)2024/06 (TL)
Sigortacılık Nakit Girişi64.012.729.51530.160.826.190
Sigortacılık Nakit Çıkışı-58.362.213.626-29.163.652.833
Net Nakit (Brüt Faaliyet)5.650.515.889997.173.357
Vergi Ödemeleri-2.086.987.015-2.077.744.262
Diğer Net Giriş-Çıkış-674.032.386-1.504.369.306
Net Nakit Akımı (Esas Faaliyet)2.889.496.488-2.584.940.211

Değerlendirme:

  • Esas faaliyetlerden elde edilen nakit 2024’e kıyasla önemli ölçüde artmış.
  • Brüt faaliyet nakit akımında ciddi bir artış var (yaklaşık 5,7 milyar TL).
  • 2024’te -2,5 milyar TL olan net nakit akımı 2025’te 2,89 milyar TL pozitif gerçekleşmiş.
    Bu, faaliyet kârlılığının nakde dönüşmesinde ciddi bir iyileşmeye işaret ediyor.

2. Yatırım Faaliyetlerinden Kaynaklanan Nakit Akımları

Kalem2025/06 (TL)2024/06 (TL)
Mali Varlık Satışı29.842.622.74623.394.721.393
Mali Varlık Alımı-58.232.171.123-28.137.344.408
Faiz Geliri9.877.002.8737.366.029.119
Maddi Duran Varlık Alımı-84.372.423-63.033.383
Net Nakit Akımı-18.409.164.8322.562.595.622

Değerlendirme:

  • 2025 yılında yoğun yatırım yapılmış. Net nakit çıkışı 18,4 milyar TL.
  • Özellikle mali varlık alımları bu artışı tetiklemiş.
  • 2024’te bu kalemden pozitif nakit akımı elde edilmişken, 2025’te finansal yatırımlara ağırlık verilmiş.

3. Finansman Faaliyetlerinden Kaynaklanan Nakit Akımları

Kalem2025/06 (TL)2024/06 (TL)
Diğer Nakit Girişleri8.902.536.7200
Diğer Nakit Çıkışları-354.936.153-12.696.921.430
Finansal Kiralama Ödemeleri-7.321.164-18.174.096
Net Nakit Akımı8.540.279.403-12.715.095.526

Değerlendirme:

  • 2024’te bu kalem negatifti, 2025’te 8,5 milyar TL pozitif.
  • 2025’te yüksek tutarda dış kaynaklı (muhtemelen sermaye benzeri) nakit girişi olmuş.
  • Bu durum şirketin yatırım ve faaliyet açığını finanse etmesini sağlamış.

4. Dönemsel Toplam Nakit Durumu

Kalem2025/06 (TL)2024/06 (TL)
Dönem Başı Nakit18.273.954.43426.166.442.164
Dönem Sonu Nakit11.781.163.03214.055.907.258
Net Nakit Değişimi-6.492.791.402-12.110.534.906

Değerlendirme:

  • Dönem sonunda nakit mevcudu 11,8 milyar TL. Önceki yıl sonuna göre %35 azalma var.
  • Ancak geçen yılki azalma çok daha sertti (12,1 milyar TL).
  • 2025’te esas faaliyetlerden pozitif nakit, finansmandan giriş olmasına rağmen yüksek yatırım giderleri nakit azaltmış.

5. Genel Değerlendirme

  • Operasyonel olarak nakit yaratma kapasitesi güçlenmiş.
  • Yatırımlar agresif şekilde artmış, bu büyüme ve portföy genişletme stratejisini işaret ediyor.
  • Finansman tarafında sağlanan dış kaynaklar yatırım finansmanı için kullanılmış.
  • Likidite hala yüksek düzeyde (11,8 milyar TL), risk yok ancak nakit rezervinde düşüş trendi izleniyor.

DUPONT ANALİZİ

  • ROE %26,3, Türkiye ortalamasının ve finans sektörünün üzerinde.
  • Bu yüksek kârlılığın üç nedeni:
    1. Net kâr marjı çok güçlü (%16,9)
    2. Kaldıraç etkin kullanılıyor (borçlanma kontrollü)
    3. Varlık devir hızı sektörel olarak olağan

ROE’nin sürdürülebilirliği için yatırım gelirlerinin kalitesi, hasar oranları ve teknik kârlılığın devam etmesi gerekir.

  • 2024 sonunda ROE daha yüksekti, çünkü net kâr 12,78 milyar TL idi. 2025’te hem özsermaye hem de yatırımlar artmış, bu da büyüme odaklı yapı kurulduğunu gösteriyor.

TÜRKİYE SİGORTA A.Ş. (TURSG)
SEKTÖR ANALİZİ VE SEKTÖRDEKİ KONUMU

1. SEKTÖRÜN TANIMI: TÜRKİYE SİGORTACILIK SEKTÖRÜ

Genel Özellikler:

  • Türkiye’de sigortacılık sektörü, Hayat ve Hayat Dışı (non-life) olarak ikiye ayrılır.
  • TURSG, Hayat Dışı Sigorta segmentinde faaliyet göstermektedir (yangın, kasko, trafik, sağlık, mühendislik vb.).
  • Sektör, prim üretimi, yatırım gelirleri, hasar/prim oranı gibi kriterlerle performans izler.
  • Regülasyonlar T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı, Sigortacılık ve Özel Emeklilik Düzenleme ve Denetleme Kurumu (SEDDK) tarafından yürütülür.

2. SEKTÖRDEKİ RAKİPLER

Önde Gelen Hayat Dışı Sigorta Şirketleri:

ŞirketPazar Payı (%) (tahmini)2025/06 Yorum
TURSG (Türkiye Sigorta)≈ 13–14%Lider
Anadolu Sigorta (ANSGR)11–12%Yakın rakip
Allianz Türkiye9–10%Yabancı destekli güçlü oyuncu
Aksigorta6–8%Sabancı Holding iştiraki
Mapfre Sigorta, HDI, Sompo4–6% aralığıYabancı ortaklı şirketler

 3. SEKTÖREL VERİLER VE DURUM

GöstergelerTürkiye Sigorta (TURSG)Sektör Ortalaması (Tahmini)
Prim Üretimi (6 aylık)72,7 milyar TL~560 milyar TL toplamda (2025T)
Net Kar (6 aylık)9,39 milyar TLEn yüksek
Teknik KarlılıkYüksekGenellikle sınırlı
ROE≈ %26,3Ortalama %15–20
Pazar Payı (Hayat Dışı)~%13–14En yüksek

Yorum:

  • TURSG hem prim üretiminde hem de net kârda sektör lideri konumunda.
  • Sadece büyüklük değil, kârlılık açısından da en başarılı oyunculardan biri.

4. STRATEJİK KONUM VE AVANTAJLAR

UnsurTürkiye Sigorta’nın Konumu
Kamu DesteğiTürkiye Varlık Fonu iştiraki olması, güçlü kamu ihaleleri ve büyük projelerde pozisyon
Ölçek EkonomisiEn yüksek portföy büyüklüğüne sahip; hasar/tazminat oranları kontrollü yönetilebiliyor
Yatırım GeliriPortföyden elde edilen yatırım getirileri güçlü; faiz, döviz ve menkul kıymet ağırlıklı
Reasürans YönetimiReasürans oranı yüksek ama kontrollü; risk yayılımı başarıyla sağlanıyor
Bölgesel YayılımTürkiye’nin tamamında en geniş dağıtım ağına sahip birkaç şirketten biri

 5. RİSKLER ve ZORLUKLAR

  • Trafik ve sağlık branşlarında yüksek hasar oranları sektörde genel sorundur, TURSG de bu alanda temkinli.
  • Yüksek büyüme temposu, operasyonel giderleri artırabilir.
  • Kamu projelerine yüksek bağımlılık, konjonktürel risk yaratabilir.

6. SONUÇ ve POZİSYONLAMA

KategoriDeğerlendirme
Pazar PayıLider (Hayat Dışı Sigorta)
Finansal GüçYüksek – kârlı ve büyük portföy
Karlılık (ROE)Sektörün üzerinde
Stratejik GüçKamu destekli, düşük fonlama maliyeti, güçlü marka
Rekabet GücüGüçlü dağıtım ağı, yüksek teknik kapasite

GENEL DEĞERLENDİRME

TURSG, Türkiye sigortacılık sektöründe hem büyüklük hem de kârlılık anlamında en güçlü şirket konumundadır.
Kamusal altyapı projeleri ve bireysel sigortalarda geniş bir müşteri tabanına sahiptir.
Yatırım ve teknik gelir dengesini iyi yönettiği için sürdürülebilir büyüme sergilemektedir.

Finansal rapor:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1464868
Faaliyet raporu:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1464869