RAY SİGORTA A.Ş.
Bilanço Analizi
| Kalem | 30.09.2025 (TL) | 31.12.2024 (TL) | Değişim | Yorum |
| Toplam Varlıklar | 38.782.463.898 | 25.623.099.046 | +51% | Varlıklarda güçlü büyüme, özellikle nakit ve finansal yatırımlardaki artıştan kaynaklanıyor. |
| Cari Varlıklar | 37.317.555.852 | 24.561.925.855 | +52% | Likit varlık yapısı çok güçlü; toplam varlıkların %96’sı cari. |
| Nakit ve Nakit Benzerleri | 22.650.936.186 | 13.459.386.012 | +68% | Sigortacılık faaliyetlerinden güçlü nakit girişi var. |
| Finansal Varlıklar | 3.020.322.218 | 2.073.460.061 | +46% | Şirket yatırım portföyünü genişletmiş. |
| Esas Faaliyetlerden Alacaklar | 8.624.664.093 | 6.835.096.577 | +26% | Prim üretimi artışıyla orantılı bir artış. Tahsilat performansı korunmuş. |
| Toplam Yükümlülükler | 31.250.431.877 | 21.253.845.680 | +47% | Prim artışıyla birlikte teknik karşılıklar yükselmiş. |
| Teknik Karşılıklar (Net) | 23.672.196.393 | 15.431.634.718 | +53% | Sigortacılık portföyündeki büyümenin doğal sonucu. |
| Özkaynaklar | 7.532.032.021 | 4.369.253.366 | +72% | Net kârdaki artış özkaynaklara önemli katkı sağlamış. |
| Sermaye / Özsermaye | 163.069.856 / 7.532.032.021 | – | – | Sermaye sabit, büyüme tamamen kârlılıktan kaynaklanıyor. |
Özet:
RAY Sigorta bilançosunda yüksek likidite, artan özkaynaklar ve dengeli borçlanma dikkat çekiyor. Şirket teknik karşılıklarını artırarak temkinli bir risk yönetimi uygulamış.
Gelir Tablosu Analizi
| Kalem | 9A2025 (TL) | 9A2024 (TL) | Değişim | Yorum |
| Toplam Teknik Gelir (Hayat Dışı) | 20.659.694.478 | 7.894.021.960 | +162% | Prim üretiminde güçlü artış. |
| Kazanılmış Primler (Net) | 16.405.340.066 | 6.604.314.309 | +148% | Sigorta portföyü büyümüş. |
| Teknik Giderler (Net) | -16.733.680.639 | -5.859.115.427 | +186% | Hasar ödemeleri ve giderler artmış, ancak gelir artışıyla dengelenmiş. |
| Teknik Kâr (Hayat Dışı) | 3.926.013.839 | 2.034.906.533 | +93% | Karlı sigortacılık performansı. |
| Yatırım Gelirleri (Net) | 6.630.935.171 | 2.391.423.241 | +177% | Yüksek faiz ve yatırım kazançları. |
| Dönem Net Kârı | 3.167.499.967 | 1.583.436.301 | +100% | Net kâr ikiye katlanmış. Kârlılık çok güçlü. |
Kârlılık Yorumu:
2025’in ilk 9 ayında RAYSG, hem teknik faaliyetlerde hem yatırım gelirlerinde ciddi artış kaydetmiştir.
- Kombine oran tahmini olarak %90’ın altında — operasyonel verimlilik yüksek.
- Vergi öncesi kâr 4,47 milyar TL; net marj ≈ %15,3.
Nakit Akım Analizi
| Kalem | 9A2025 (TL) | 9A2024 (TL) | Yorum |
| Esas Faaliyet Nakit Akımı | 3.421.150.425 | 3.795.481.331 | Operasyonlardan güçlü pozitif nakit akımı sürüyor. |
| Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akımı | 4.463.606.581 | 1.522.516.801 | Yatırım satışlarıyla nakit girişi yüksek. |
| Finansman Faaliyetleri | +829.383 | -4.089.845 | Kiralama borçları azalmış, finansman yükü yok denecek kadar az. |
| Net Nakit Artışı | +7.486.191.973 | +5.201.408.058 | Nakit pozisyonu çok güçlü artmış. |
| Dönem Sonu Nakit | 19.295.051.762 | 8.391.807.012 | Nakit varlık yaklaşık %130 artmış. |
Yorum:
Şirketin faaliyetlerinden ve yatırımlarından sürdürülebilir nakit yaratma gücü dikkat çekici. Sigortacılık operasyonları güçlü pozitif nakit akışı sağlıyor.
Genel Değerlendirme
| Alan | Değerlendirme |
| Finansal Büyüme | Varlıklar, özsermaye ve kâr çift haneli büyümede. |
| Kârlılık | Net kâr 2 katına çıktı; operasyonel kâr marjı yükseldi. |
| Likidite | 22,6 milyar TL nakit ile sektörün en likit sigorta şirketlerinden biri. |
| Sermaye Yeterliliği | Özkaynak/Toplam Varlık oranı %19,4 – güçlü sermaye yapısı. |
| Risk Yönetimi | Teknik karşılık artışı ve yüksek yatırım getirisi ile risk kontrollü büyüme. |
| Genel Sonuç | 2025/9 itibarıyla RAY Sigorta yüksek kârlılık, güçlü likidite ve sağlam bilanço ile sektörde pozitif ayrışıyor. |
Kârlılık Oranları (ROA – ROE – ROIC)
| Oran | Formül | 2025/9 Sonuç | 2024/12 Karşılaştırma | Yorum |
| ROA (Aktif Karlılığı) | Net Kâr / Toplam Aktifler | 3.167.499.967 / 38.782.463.898 = %8,2 | 2024’te ≈ %8,6 | Şirket aktiflerini verimli kullanıyor; yüksek nakit tutmasına rağmen güçlü kârlılık korunmuş. |
| ROE (Özsermaye Karlılığı) | Net Kâr / Özsermaye | 3.167.499.967 / 7.532.032.021 = %42,0 | 2024’te ≈ %50,6 | Özsermaye çok güçlenmesine rağmen yüksek getiri korunmuş; kârlılık sürdürülebilir. |
| ROIC (Sermaye Getirisi) | Vergi Sonrası Faaliyet Kârı / (Özkaynak + Uzun Vadeli Borçlar) | 3.167.499.967 / (7.532.032.021 + 1.357.600.978) = %36,7 | 2024’te ≈ %44 | Operasyonel verimlilik çok güçlü, fakat artan sermaye tabanı oranı bir miktar seyreltti. |
Yorum:
- RAYSG’nin ROE’si %40’ın üzerinde, bu sigorta sektöründe üst seviye performans anlamına gelir.
- ROA > %8 seviyesi, aktiflerin etkin yönetildiğini gösterir.
- ROIC > %30 olması, şirketin yatırımlarının sermaye maliyetinin oldukça üzerinde getiri sağladığını ortaya koyar.
CAMELS Analizi
| Bileşen | Analiz ve Yorum |
| C – (Sermaye Yeterliliği) | Özkaynaklar 7,53 milyar TL’ye yükselmiş, toplam varlıkların %19,4’ünü oluşturuyor. Sermaye güçlü, risk karşılama kapasitesi yüksek. |
| A – (Aktif Kalitesi) | Nakit ve finansal varlıkların toplam varlıklara oranı %66 civarında. Tahsili gecikmiş alacak oranı çok düşük. Aktif kalitesi oldukça yüksek. |
| M – (Yönetim Kalitesi) | Şirket büyümesini temkinli yönetmiş, teknik karşılıkları artırmış, özkaynakları güçlendirmiş. Yönetim risk odaklı ve etkin. |
| E – (Kârlılık) | Net kâr 3,17 milyar TL, yıllık %100 artış. ROE %42, faaliyet marjı yüksek. Kârlılık sürdürülebilir düzeyde. |
| L – (Likidite) | 22,6 milyar TL nakit + nakit benzeri ile mükemmel likidite seviyesi. Likidite riski yok denecek kadar az. |
| S – (Piyasa Riskine Duyarlılık) | Portföyün büyük kısmı kısa vadeli ve likit finansal araçlarda; faiz riski sınırlı. Ancak faiz dalgalanmalarına karşı duyarlılık orta düzeyde. |
CAMELS Sonucu:
“Güçlü sermaye yapısı, yüksek kârlılık, sağlam likidite ve kontrollü risk yönetimi” ile finansal açıdan çok güçlü (Strong / A derecesi) görünüm sergilemektedir.
Genel Sonuç
| Başlık | Değerlendirme |
| Kârlılık | Tarihî olarak yüksek, sektör ortalamasının çok üzerinde. |
| Sermaye ve Likidite | Çok güçlü; yüksek nakit pozisyonu, düşük borçluluk. |
| Risk Yönetimi | Teknik karşılıkların güçlendirilmesi sayesinde temkinli. |
| Yatırım Performansı | Yüksek faiz ortamından maksimum getiri sağlanmış. |
| Genel Görünüm | RAYSG, 2025’te hem bilanço hem gelir hem nakit performansıyla sektörde lider konumda. |
