INVES BİLANÇO ANALİZİ 2025/6 -

INVESTCO HOLDİNG A.Ş.

Bilanço Analizi

Yorum:

Şirketin bilançosu çok düşük kaldıraçlıdır (borç oranı %11 civarında).
Ancak özkaynaklar yılbaşına göre 2,38 milyar TL azalmıştır; bu azalışın nedeni dönem zararıdır.
Varlık yapısının %86’sı duran varlıklardan (özellikle finansal yatırımlar) oluşmaktadır; bu, holding tipi yatırım şirketleri için normaldir.
Nakit seviyesi çok düşüktür (sadece 72 bin TL); likidite yönetimi açısından riskli bir sinyaldir.

Yorum:

2024’teki olağanüstü yüksek gelir ve kârlılıktan, 2025’te çok ciddi bir zarar dönemine geçilmiştir.
Zararın temel nedeni, gerçeğe uygun değer değişimlerinden kaynaklanan 2,5 milyar TL zarar ve düşük gelir performansıdır.
Finansman giderleri oldukça düşüktür; zarar operasyonel ve yatırım değer düşüklüklerinden kaynaklanmaktadır.

Kalem	2025/6A (TL)	2024/6A (TL)	Yorum
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı (CFO)	-226.124.840	-729.137.965	Negatif ama iyileşme var
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı	+242.591.264	+961.899.614	Portföy satışlarından nakit girişi
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-26.182.977	+35.479.809	Hisse geri alımı (-136 milyon TL)
Net Nakit Akışı	-13.253.810	-275.239.437	Dönem sonu nakit 72 bin TL’ye düştü

Yorum:

İşletme faaliyetlerinden hâlâ nakit çıkışı var, kâr/zarar ile nakit arasında fark bulunuyor.
Yatırım satışlarıyla nakit dengelenmeye çalışılmış, fakat geri alım işlemleri nakit pozisyonunu zayıflatmış.
Şirketin nakit rezervleri tükenme noktasına gelmiş durumda.

Alan	Durum	Yorum
Kârlılık	Zarar	2,2 milyar TL zarar; yatırım portföyü değer kaybetti
Likidite	Çok Zayıf	Nakit 72 bin TL; operasyonel nakit çıkışı sürüyor
Borçluluk	Düşük	Borç/Özkaynak oranı %11; finansal risk düşük
Verimlilik	Düşük	Varlık devir hızı 0,005; duran varlıklara bağlı yapı
ROE	-10,8%	2024’te yüksek kârlılıktan negatife dönmüş

2025 ilk yarısında aktifler üzerinden %9,8 zarar yaratılmıştır.
2024’te bu oran %31,1 (pozitif) idi.
Aktiflerin büyük kısmı finansal yatırımlardan oluştuğu için, bu yatırımlardaki değer düşüklüğü ROA’yı negatife çevirmiştir.

2024’te ROE %34,5 iken, 2025’te %−10,3’e düşmüştür.
Şirket özkaynaklarını kâr yerine eritmiştir.
Bu düşüşün temel nedeni Net Kâr Marjı’nın çökmesi (−18,8 kat) ve düşük varlık devir hızıdır.

Şirket yatırılmış sermayesinden de yaklaşık %10 zarar üretmiştir.
Bu, yatırım portföyünün getirilerinin negatif olduğunu, sermayenin verimsiz kullanıldığını gösterir.
2024’te ROIC yaklaşık %35 civarındaydı; dolayısıyla dramatik bir gerileme var.

Oran	2024/6A	2025/6A	Yorum
ROA	+31,1%	−9,8%	Aktifler zarar üretmeye başladı
ROE	+34,5%	−10,3%	Özkaynak değeri azaldı
ROIC	+35% (tahmini)	−9,9%	Sermaye getirisi negatifleşti

Kârlılık: 2024’teki güçlü yatırım getirileri, 2025’te yerini ciddi değer kayıplarına bırakmış.
Verimlilik: Aktiflerin getirisi negatife dönmüş; holding yapısında bu durum portföy değer düşüklüklerinden kaynaklanıyor.
Sermaye Getirisi: Sermayenin %10’u erimiş durumda; bu, yatırımcı açısından sermaye verimliliğinin çok zayıf olduğu anlamına gelir.
Pozitif taraf: Borç oranı düşük olduğu için finansal risk sınırlı; kaldıraç kaynaklı kriz riski yok.