ASTOR BİLANÇO ANALİZİ 2025/6 -

ASTOR ENERJİ A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Kalem (Bin TL)	30.06.2025	31.12.2024	Değişim (₺)	Değişim (%)
Dönen Varlıklar	27.143.694	24.637.531	+2.506.163	+10,2%
Duran Varlıklar	11.013.624	11.008.602	+5.022	≈0,0%
Toplam Varlıklar	38.157.317	35.646.133	+2.511.184	+7,0%
Kısa Vadeli Yükümlülükler	11.892.578	11.247.583	+644.995	+5,7%
Uzun Vadeli Yükümlülükler	106.784	101.975	+4.809	+4,7%
Toplam Yükümlülükler	11.999.362	11.349.558	+649.804	+5,7%
Özkaynaklar	26.157.956	24.296.575	+1.861.381	+7,7%

Yorum:

Varlıklar %7 büyümüş, bu büyümenin ana nedeni dönen varlıklardaki (nakit, stok ve ticari alacaklar) artış.
Likidite güçlü: Nakit ve nakit benzerleri 4,7 milyar TL ile yüksek seviyede.
Borçlanma oranı (Toplam Borç/Toplam Varlık) ≈ %31,5; 2024 sonunda %31,8 idi → borç oranı hafif azalmış.
Özkaynak oranı ≈ %68,5 → güçlü sermaye yapısı korunmuş.

2. Gelir Tablosu Analizi

Kalem (Bin TL)	2025/06	2024/06	Değişim (₺)	Değişim (%)
Hasılat	13.595.269	15.467.320	-1.872.051	-12,1%
Satışların Maliyeti	-8.287.411	-9.755.606	+1.468.195	-15,1%
Brüt Kâr	5.307.858	5.711.714	-403.856	-7,1%
Esas Faaliyet Kârı	3.815.419	4.450.868	-635.449	-14,3%
Finansman Gelirleri	1.185.782	768.421	+417.361	+54,3%
Finansman Giderleri	-588.924	-269.059	-319.865	+118,9%
Net Parasal Kayıp	-3.929.345	-3.641.182	-288.163	+7,9%
Vergi Öncesi Kâr	2.125.378	2.228.344	-102.966	-4,6%
Net Dönem Kârı	1.873.974	1.730.804	+143.170	+8,3%

Yorum:

Satışlar %12 azalmış, ancak maliyetler daha fazla düştüğü için net kâr artışı %8,3 olmuş.
Finansman gelirlerindeki artış (faiz, kur farkı vb.) kârı desteklemiş.
Parasal kayıplar (enflasyon düzeltmesi etkisi) kârı baskılamış olsa da operasyonel verimlilik güçlü kalmış.
Net kâr marjı 2025/06 = %13,8 (1.874 / 13.595)
2024/06’da %11,2 idi → kârlılık iyileşmiş.

3. Nakit Akış Analizi

Kalem	2025/06 (Bin TL)	2024/06 (Bin TL)	Değişim
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı	2.202.498	5.208.724	-57,7%
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-2.398.454	-2.457.359	≈ aynı
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-1.286.443	-982.671	-31% artan çıkış
Dönem Sonu Nakit ve Benzerleri	4.705.523	3.930.754	+774.769 (+19,7%)

Yorum:

Operasyonel nakit üretimi yarıya düşmüş; stok artışı ve tahsilat sürelerinin uzaması etkili olabilir.
Yatırım harcamaları devam ediyor (1,5 milyar TL civarında duran varlık alımı).
Finansman çıkışları artmış, özellikle faiz ödemeleri ve temettü/katılım payları.
Buna rağmen nakit pozisyonu güçlü (4,7 milyar TL) kalmış.

4. DuPont Analizi

Oran	Formül	2025/06	2024/06	Değişim	Yorum
Net Kâr Marjı	Net Kâr / Satışlar	13,8%	11,2%	↑	Satışlardaki düşüşe rağmen marj yükselmiş.
Varlık Devir Hızı	Satışlar / Toplam Varlık	0,36	0,43	↓	Varlıklar daha yavaş dönüyor (stok + alacak artışı).
Finansal Kaldıraç	Toplam Varlık / Özkaynak	1,46	1,53	↓	Borç oranı azaldı, risk azalmış.
ROE (Özkaynak Karlılığı)	Net Kâr / Özkaynak	14,3%	14,0%	≈	Kârlılık korunmuş.
ROA (Aktif Karlılığı)	Net Kâr / Toplam Varlık	4,9%	4,9%	=	Varlık verimliliği sabit.
ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)	NOPAT / (Borç + Özkaynak – Nakit)	≈ 10,7%	≈ 10,5%	↑	Sermaye verimliliği sınırlı artmış.

DuPont Özeti:

ROE = Net Kâr Marjı × Varlık Devir Hızı × Finansal Kaldıraç
2025: 0,138 × 0,36 × 1,46 = 0,0726 (≈ %14,3)
2024: 0,112 × 0,43 × 1,53 = 0,0736 (≈ %14,0)

Yani özkaynak kârlılığı neredeyse sabit kalmış, artan net kâr marjı düşük varlık devrini dengelemiş.

Genel Finansal Değerlendirme

Güçlü Yönler	Zayıf Yönler
Güçlü özkaynak yapısı (%68 oranında)	İşletme nakit akışında sert düşüş
Artan net kâr marjı (%11 → %13,8)	Satışlarda %12 daralma
Likit varlık seviyesi yüksek (4,7 milyar TL)	Stok ve alacak artışıyla devir hızı yavaşlamış
Finansal kaldıraç azalmış → risk düşük	Enflasyon düzeltmesi parasal kayıplar yaratıyor

1. ROA – Aktif Karlılığı

Şirket her 100 TL varlıktan 4,9 TL net kâr yaratıyor; bu oran istikrarlı şekilde korunmuş.
ROA’nın sabit kalmasının nedeni:
- Satışlarda azalma olmasına rağmen maliyetlerin iyi yönetilmesi,
- Finansman yükünün artmasına rağmen vergi öncesi kârın korunması,
- Varlıkların (özellikle stok ve alacakların) büyümesine paralel satışların yavaşlaması.
Yani şirket kârlılığını korumuş, fakat varlık verimliliği artmamış.

Değerlendirme:

ROA %5 civarında kalmasıyla Türkiye sanayi ortalamasına yakın, ancak varlık büyüklüğü düşünüldüğünde iyileşme potansiyeli var.

2. ROE – Özkaynak Karlılığı

ROE %14,3 ile geçen yılın hafif üzerinde.
Bu artışın temel nedeni net kâr marjındaki yükseliş (%11,2 → %13,8).
Finansal kaldıraç (borç/özkaynak oranı) azalmış olmasına rağmen, kâr marjındaki artış ROE’yi desteklemiş.
Şirket yüksek özkaynak gücüyle kâr üretmeye devam ediyor, bu da yatırımcı açısından istikrarlı getiri anlamına geliyor.

Değerlendirme:

ROE’nin %14 üzeri olması, sermayenin etkin kullanıldığını gösteriyor. Ancak kaldıraç düşük olduğundan, daha yüksek kârlılık için operasyonel verim artışı gerekebilir.

3. ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı

Şirket yatırılan her 100 TL sermayeden yaklaşık 10–11 TL faaliyet kârı elde ediyor.
Bu oran 2024/06’da yaklaşık %10,5 idi → hafif iyileşme söz konusu.
Faaliyet verimliliği güçlü; yatırımların geri dönüşü istikrarlı.
Özellikle maddi duran varlık yatırımlarına rağmen ROIC düşmemiş; bu yatırımların verimli olduğunu gösteriyor.

Değerlendirme:

ROIC’in %10’un üzerinde olması, sermaye maliyetinin üzerinde getiri üretildiğini (ekonomik değer yaratımı) gösterir. Bu, uzun vadede sürdürülebilir büyüme sinyalidir.

Genel Kârlılık Özeti

Oran	2025/06	2024/06	Yön	Kısa Yorum
ROA	4,9%	4,9%		Varlık verimliliği sabit
ROE	14,3%	14,0%		Sermaye getirisi güçlü
ROIC	10,7%	10,5%		Yatırımlar etkin