SERANİT GRANİT SERAMİK SANAYİ VE TİCARET A.Ş.
Bilanço (Finansal Durum Tablosu) Analizi
| Kalem | 31.12.2024 (₺) | 30.06.2025 (₺) | Değişim | Yorum |
| Toplam Varlıklar | 10.926.426.375 | 11.236.427.606 | +%2,8 | Varlıklar 310 milyon TL artmış; büyüme sınırlı. |
| Dönen Varlıklar | 4.773.553.612 | 5.180.529.816 | +%8,5 | Likidite güçlenmiş; özellikle alacak ve nakit artışı dikkat çekici. |
| Nakit ve Benzerleri | 21.774.563 | 38.870.675 | +%78,5 | Nakit pozisyonu belirgin şekilde iyileşmiş. |
| Ticari Alacaklar | 932.219.967 | 1.276.531.750 | +%37 | Satışların vadeli yapıldığını gösteriyor; tahsilat riski artabilir. |
| Stoklar | 3.463.470.178 | 3.430.168.170 | -%1 | Stok yönetimi dengeli; ciddi artış yok. |
| Toplam Yükümlülükler | 7.017.332.357 | 6.755.710.384 | -%3,7 | Borçlar azalmış; finansal yapı biraz rahatlamış. |
| Kısa Vadeli Borçlar | 3.485.917.816 | 2.765.933.147 | -%20,6 | Likidite riski azalmış. |
| Uzun Vadeli Borçlar | 3.531.414.541 | 3.989.777.237 | +%13 | Borç vadesi uzatılmış; yeniden yapılandırma izlenimi var. |
| Özkaynaklar | 3.909.094.018 | 4.480.717.222 | +%14,6 | Sermaye artışı ve ihraç primleriyle özkaynak güçlenmiş. |
Öne çıkan hususlar:
- Sermaye 300 milyon TL’den 413 milyon TL’ye yükselmiş.
- 1,33 milyar TL pay ihraç primi özkaynakları ciddi şekilde artırmış.
- Net zarar (-877 milyon TL) olmasına rağmen, sermaye artırımı sayesinde özkaynaklar artış göstermiş.
- Borç/Özkaynak oranı 1,8’den 1,5’e düşmüş, bu da borçlulukta göreceli bir iyileşme anlamına gelir.
Gelir Tablosu Analizi
| Kalem | 2024/06 (₺) | 2025/06 (₺) | Değişim | Yorum |
| Hasılat | 1.037.510.033 | 1.076.060.555 | +%3,7 | Satışlar sınırlı artmış. |
| Brüt Kâr | 473.306.242 | 405.815.515 | -%14,3 | Maliyet artışı nedeniyle marjlar daralmış. |
| Faaliyet Kârı | 210.843.051 | 115.883.405 | -%45 | Giderler kârı önemli ölçüde düşürmüş. |
| Finansman Giderleri | -628.522.110 | -1.286.399.176 | +%104 | Finansman yükü iki katına çıkmış; bu zararların ana nedeni. |
| Net Dönem Kârı / Zararı | +459.550.434 | -877.173.882 | – | Şirket kârdan ciddi zarara geçmiş. |
Özet yorum:
- 2025 ilk yarısında ciro büyümesi sınırlı, maliyetler yüksek ve finansman giderleri patlamış.
- Enflasyon düzeltmesi sonrası parasal kazançlar (≈483 milyon TL) finansman yükünü hafifletmiş ama yeterli olmamış.
- Faaliyetler kârlı olmasına rağmen ağır faiz giderleri net zarara yol açmış.
Nakit Akış Tablosu Analizi
| Kalem | 2024/06 (₺) | 2025/06 (₺) | Değişim | Yorum |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı | 569.202.956 | 281.907.968 | -%50 | Operasyonel nakit üretimi azalmış. |
| Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı | -49.848.129 | -62.931.337 | – | Duran varlık yatırımları artmış. |
| Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı | -494.575.965 | -196.229.451 | +%60 | Borç geri ödemeleri azalmış, sermaye artışı nakit yaratmış. |
| Net Nakit Artışı | 24.778.862 | 22.747.180 | ≈ aynı | Dönem sonunda nakit 38,9 milyon TL’ye yükselmiş. |
Özet yorum:
- İşletme faaliyetlerinden nakit akışı düşmüş olsa da, nakit pozisyonu korunmuş.
- Sermaye artırımı ve prim gelirleri (1,455 milyar TL) finansal dayanıklılığı artırmış.
- Yüksek faiz ödemeleri (-1,286 milyar TL) nakit çıkışlarını baskılamış.
Genel Değerlendirme
| Alan | 2024/06 | 2025/06 | Trend |
| Ciro | 1,04 milyar ₺ | 1,08 milyar ₺ | 📈 Hafif artış |
| Net Kâr/Zarar | +460 milyon ₺ | -877 milyon ₺ | 📉 Sert düşüş |
| Özkaynaklar | 3,34 milyar ₺ | 4,48 milyar ₺ | Artış (sermaye katkısıyla) |
| Borçluluk | 7,02 milyar ₺ | 6,76 milyar ₺ | Azalma |
| Nakit Akışı | +24,8 milyon ₺ | +22,7 milyon ₺ | Stabil |
Sonuç ve Yorum:
- 2025 ilk yarısı finansal açıdan zorlu bir dönem olmuş.
Net zarar büyük ölçüde artan faiz giderlerinden kaynaklanıyor. - Faaliyet kârlılığı düşse de pozitif, bu da ana iş kolunun hâlâ güçlü olduğunu gösteriyor.
- Sermaye artırımı ile bilançonun dayanıklılığı korunmuş.
- Ancak yüksek finansman maliyetleri sürdürülebilirlik açısından risk teşkil ediyor.
- Likidite pozisyonu ve özkaynak artışı, gelecekte toparlanma için temel oluşturabilir.
DuPont Analizi
Şirket satışlarının her 1 TL’sinde 0,82 TL zarar ediyor. 2024’te bu oran +44% civarındaydı — dramatik düşüş, finansman yükünün ağırlaştığını gösteriyor.
Varlıkların etkinliği düşük; her 1 TL varlık sadece 0,096 TL satış yaratıyor.
Sanayi şirketleri için genelde 0,3–0,6 arası beklenir — bu da durağan kapasite kullanımı veya stok yığılmasına işaret eder.
Şirketin varlıklarının %60’tan fazlası borçla finanse ediliyor. Bu oran makul seviyede, ancak faiz giderleri yüksek olduğundan kaldıraç avantajı negatif etki yaratmış durumda.
ROE (Özkaynak Karlılığı)
2025 ilk yarısında özkaynak getirisi -%19,6.
Yani şirket, hissedar sermayesinin yaklaşık %20’sini kaybetmiş durumda.
2024 aynı dönemde bu oran yaklaşık %13–15 pozitifti, yani büyük bir tersine dönüş var.
2024 Karşılaştırması
| Bileşen | 2024/06 | 2025/06 | Yorum |
| Net Kâr Marjı | +44% | -81,5% | Finansman giderleri iki katına çıkmış. |
| Varlık Devir Hızı | 0,095 | 0,096 | Sabit – kapasite kullanımı değişmemiş. |
| Kaldıraç Katsayısı | 3,27 | 2,51 | Sermaye artışı ile borçluluk azalmış. |
| ROE | +13,7% | -19,6% | Şirket kârlılıktan zarara dönmüş. |
Genel Yorum ve Değerlendirme
Olumlu Yönler:
- Sermaye artışı ve ihraç primleri ile özkaynak yapısı güçlenmiş.
- Kısa vadeli borçlar azaltılmış, vade yapısı uzatılmış.
- Operasyonel faaliyetler hâlâ pozitif nakit yaratıyor.
Olumsuz Yönler:
- Finansman maliyetleri (faiz giderleri) çok yüksek.
- Satış artışı sınırlı, brüt kâr marjı düşmüş.
- Varlık verimliliği düşük — stoklar ve alacaklar sermayeyi bağlıyor.
- ROE’nin negatif olması, hissedar değeri açısından ciddi uyarı sinyali.
Stratejik Sonuç
Seranit’in 2025 ilk yarısında faaliyet kârlılığı var, ancak finansal yapının yükü bu kârlılığı tamamen eritmiş.
DuPont analizi bize şunu söylüyor:
“Sorun operasyonlarda değil, finansman maliyetlerinde ve varlık verimliliğinde.”
ROA – Aktif Karlılığı
- Şirket varlıklarını kullanarak her 100 TL’lik yatırımda yaklaşık 7,8 TL zarar üretmiş.
- 2024 döneminde bu oran yaklaşık +4,2% civarındaydı, yani varlık verimliliği ciddi biçimde gerilemiş.
- Bunun ana nedeni, finansman giderlerinin aşırı yükselmesi ve satış artışının sınırlı kalması.
ROE – Özkaynak Karlılığı
- Şirket, hissedar sermayesinin yaklaşık %20’sini 6 ayda kaybetmiş.
- 2024 aynı döneminde ROE +13–14% civarındaydı; kârlılıktan net zarara geçiş yaşanmış.
- Negatif ROE, özkaynakların finansman kaybını karşılayamadığını ve sermaye getirisi yaratamadığını gösteriyor.
- Özellikle yüksek faiz yükü (1,28 milyar TL), özkaynak getirisi üzerinde en olumsuz etken.
ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı
- Şirket yatırılan sermayesinden yalnızca %0,8 getiri elde etmiş.
- Bu oran, ortalama sermaye maliyetinin (WACC) çok altında, yani ekonomik değer yaratımı negatif.
- Başka bir deyişle, şirket yatırımlarını finanse etmek için kullandığı sermaye maliyetini bile karşılayamıyor.
Oranların Karşılaştırmalı Özeti
| Oran | 2024/06 | 2025/06 | Değişim | Yorum |
| ROA | +4,2% | -7,8% | ▼ Düşüş | Varlıklar zarar üretir hâle gelmiş |
| ROE | +13,5% | -19,6% | Sert düşüş | Özsermaye eriyor |
| ROIC | +6,1% | +0,8% | Düşüş | Sermaye maliyetini karşılamıyor |
Stratejik Yorum
Olumlu Noktalar:
- Faaliyet kârı hâlâ pozitif — operasyonel etkinlik tamamen kaybolmamış.
- Sermaye artışı ve pay ihraç primleriyle bilanço güçlenmiş.
- Kısa vadeli borçlar azaltılarak likidite riski hafifletilmiş.
Olumsuz Noktalar:
- Finansman maliyetleri, faaliyet kârının 11 katı seviyesinde.
- Satış artışı çok düşük (%3,7), bu da sabit giderlerin yükünü artırıyor.
- ROE ve ROA’nın negatifleşmesi, yönetimin kârlılık politikasında yeniden yapılandırma ihtiyacını gösteriyor.
- ROIC’in %1’in altına düşmesi, yatırımların verimlilik sorununa işaret ediyor.
Sonuç: Genel Değerlendirme
Seranit 2025 ilk yarısında operasyonel olarak ayakta, ancak finansal olarak zorlanıyor.
- Faaliyetler kârlı olsa da finansman giderleri tüm kârlılığı siliyor.
- ROA ve ROE’nin negatifleşmesi, hissedar getirilerinin ve varlık verimliliğinin düştüğünü net biçimde gösteriyor.
- ROIC’in çok düşük olması, yatırımların artık değer yaratmadığını ve sermaye maliyetini karşılamadığını ortaya koyuyor.
- Kârlılığın toparlanabilmesi için ya borç maliyetlerinin azaltılması ya da satış hacmi ve fiyat marjlarının artırılması gerekiyor.
Faaliyet raporu:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1480814
https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1480812Finansal rapor: