Faaliyetlerden nakit çıkışı olmuştur (CFO negatif).
Nakit artışı finansman kaynaklıdır (borçlanma artışı açıkça görülüyor).
Bu durum operasyonel kârlılığa rağmen nakit dönüşümünde zayıflık olduğunu gösterir.
DuPont Analizi
Kârlılık (Net Kâr Marjı: %3,46)
Brüt kâr marjı yüksek (%21 civarı) olmasına rağmen, finansman giderleri ve parasal kayıplar net kârı ciddi biçimde düşürmüştür.
2024 aynı dönemine göre kârlılıkta düşüş gözlenmektedir.
Verimlilik (Aktif Devir Hızı: 0,50)
Şirket aktiflerini yılda yaklaşık 1 kez çevirebiliyor (6 aylık veriye göre yıllıklaştırıldığında ~1,0).
Varlık verimliliği orta seviyede; stok ve ticari alacak hacmi yüksektir.
Finansal Kaldıraç (1,78)
Borç/özsermaye oranı ≈ 0,78 olup, makul düzeydedir.
Kaldıraç kullanımı kontrollü; borçla büyüme aşırı değil.
Sonuç (ROE: %3,08, yıllıklandırılmış ≈ %6,2)
Özsermaye kârlılığı sınırlı düzeydedir.
Faaliyet kârlılığı iyi, fakat finansman ve nakit akış yükü baskı yaratmaktadır.
Genel Yorum
Operasyonel performans: Brüt ve faaliyet kârı güçlü, maliyet yönetimi etkin.
Finansman yükü: Faiz giderleri ve kur farkları kârlılığı düşürüyor.
Nakit akışı: CFO negatiftir, işletme sermayesi yüksek oranda nakit bağlamaktadır.
Borçluluk: Artış eğiliminde (özellikle kısa vadeli borçlar +200 milyon TL artmış).
Özsermaye kârlılığı: %3 civarında olup sektör ortalamasının altındadır.
Genel değerlendirme: Kârlı fakat nakit dönüşümü ve finansman maliyetleri baskı yaratmaktadır. Yatırım faaliyetlerine (özellikle duran varlık artışı) yoğun kaynak ayrılmıştır.
ROA – Aktif Karlılığı
Şirketin aktiflerini kâra dönüştürme gücü zayıflamıştır.
2024’e göre düşüşün ana nedeni yüksek finansman giderleri (591 milyon TL) ve parasal kayıplar (233 milyon TL) olmuştur.
Aktif yapısında stok ve alacakların yüksek payı (%26 ve %13) nakit dönüşümünü yavaşlatmakta, varlık verimliliğini sınırlamaktadır.
ROE – Özsermaye Karlılığı
Özsermaye kârlılığı düşüş göstermiştir.
Faaliyet kârı güçlü olmasına rağmen, yüksek faiz ve kur farkı giderleri kârın özkaynağa oranını azaltmıştır.
Ortalama sektör ROE’si %8–10 civarında iken Sun Tekstil’in oranı sektör ortalamasının yarısından düşük kalmıştır.
Bu durum, özsermaye getirisi açısından yatırımcı açısından ılımlı fakat düşük kârlılık sinyali verir.
ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı
ROIC’in %4 seviyesinde olması, şirketin sermaye maliyetinin (WACC ≈ %10–12) oldukça altında.
Yani yatırımlar şirketin sermaye maliyetini karşılamıyor; bu durum değer yaratımının zayıf olduğunu gösterir.
Özellikle duran varlık ve stok yatırımlarındaki artış, sermayenin etkinliğini düşürmüştür.
Genel Değerlendirme
Gösterge
2024/06
2025/06
Eğilim
Yorum
ROA
%2,6
%1,8
Aktif kârlılığı azaldı, varlık verimliliği zayıf
ROE
%4,5
%3,1
Özsermaye getirisi düşüşte, finansman yükü etkili
ROIC
%5,8
%4,0
Sermaye verimliliği düşüyor, yatırımlar düşük getiri sağlıyor
Sonuç:
Kârlılık genel olarak zayıflama eğiliminde.
Finansman giderleri ve parasal kayıplar şirketin faaliyet başarısını gölgeliyor.
Operasyonel olarak sağlam, ancak sermaye verimliliği düşük.
Uzun vadede ROIC’in WACC’nin (sermaye maliyetinin) üzerine çıkarılması, sürdürülebilir değer yaratımı için şarttır.
