HTTBT BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

HİTİT BİLGİSAYAR HİZMETLERİ A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Yorum:

Şirketin varlıkları %27 oranında büyümüş, bu büyüme hem dönen hem de duran varlıklarda dengeli gerçekleşmiştir.
Maddi olmayan duran varlıklar (1,85 milyar TL) önemli bir paya sahip; bu, yazılım ve teknoloji şirketi olmasıyla uyumludur.
Borçlanma oranı %50 artmıştır; finansman faaliyetlerinden elde edilen 180 milyon TL kredi nakit akışında da görülmektedir.
Özkaynak/Toplam Varlık oranı = 2,55 / 3,33 = %76,5, bu da güçlü bir sermaye yapısına işaret eder.

2. Gelir Tablosu Analizi

Yorum:

Net satışlarda %55 artış dikkat çekici. Faaliyet gelirlerindeki artış, maliyetlerin kontrol altında tutulduğunu gösteriyor.
Brüt kâr marjı ≈ 359,8 / 741,3 = %48,5, teknoloji hizmetleri sektöründe oldukça yüksek.
Net kâr marjı ≈ 174,6 / 741,3 = %23,6, 2024 dönemine göre iyileşmiş.
Faaliyet kârı içindeki artış, ölçek ekonomisi etkisiyle verimliliğin yükseldiğini gösteriyor.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

Kalem	2025/6A (TL)	2024/6A (TL)	Yorum
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı	311.563.075	126.879.300	Güçlü operasyonel nakit yaratımı
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-283.166.499	-179.356.938	Yazılım geliştirme yatırımları sürüyor
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı	132.648.951	0	Yeni kredi kullanımı (180 milyon TL)
Net Nakit Artışı	+206.378.588	-35.291.609	Nakit pozisyonu ciddi biçimde güçlendi
Dönem Sonu Nakit	508.102.064 TL	183.147.283 TL	+177% artış

Yorum:

CFO (311 milyon TL) net dönem kârının (~175 milyon TL) üzerinde; bu, kârlılığın nakde dönüştüğünü gösterir.
Yüksek yatırım harcamaları (351 milyon TL) Ar-Ge ve kapasite artışına işaret eder.
Finansman tarafındaki borçlanma yatırımları desteklemiş; nakit rezervi güçlü.

4. DuPont Analizi

Bileşen	Formül	Değer	Yorum
Net Kâr Marjı	Net Kâr / Satışlar	174,55 / 741,27 = %23,6	Yüksek operasyonel verimlilik
Aktif Devir Hızı	Satışlar / Toplam Varlıklar	741,27 / 3.327,53 = 0,22	Sermaye yoğun sektör, düşük devir
Finansal Kaldıraç	Varlıklar / Özkaynaklar	3.327,53 / 2.546,90 = 1,31	Düşük borçluluk, sağlam yapı
ROE (Özsermaye Karlılığı)	0,236 × 0,22 × 1,31 = %6,8 (6A)	Yıllıklandırılmış ≈ %13,6

DuPont Yorumu:

Yüksek net kâr marjı (%23,6) şirketin fiyatlama gücünü ve düşük operasyonel gider oranını yansıtır.
Aktif devir hızı düşük (%0,22); yazılım lisansları gibi yüksek duran varlık yoğunluklu iş modellerinde normaldir.
Finansal kaldıraç düşük (1,31), borçsuz büyüme stratejisi finansal riski azaltır.
ROE ≈ %13,6 → 2024 yıl sonundaki özkaynak getirisine göre istikrarlı ve sürdürülebilir bir performans.

Genel Sonuç:

Alan	Değerlendirme
Finansal Sağlamlık	Yüksek özkaynak oranı ve düşük borçlulukla güçlü
Kârlılık	Net kâr ve brüt kâr marjlarında ciddi artış
Nakit Üretimi	CFO yüksek, yatırım harcamaları fonlanabilir düzeyde
DuPont Göstergesi	ROE artışı marj kaynaklı, borç etkisi sınırlı
Risk	Borç artışı kontrollü, faiz giderleri yönetilebilir seviyede

ROE – Özsermaye Karlılığı

%15 seviyesinde yıllıklaştırılmış özkaynak kârlılığı, sektörde oldukça güçlü.
Artışın temel nedeni yüksek net kâr marjı (%23,6); finansal kaldıraç etkisi sınırlı.

ROA – Aktif Karlılığı

Şirket varlıklarını %11,8 getiriyle kullanıyor.
Varlık yapısında yüksek “maddi olmayan duran varlık” oranı (1,85 milyar TL) olduğu için varlık devir hızı doğal olarak düşüktür, bu ROA’yı sınırlamıştır.

ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı

3. Karşılaştırmalı Tablo

Oran	6A (Gerçekleşen)	Yıllıklandırılmış	Yorum
ROE (Özkaynak Karlılığı)	%7,5	%15,0	Güçlü kârlılık, özkaynak verimli
ROA (Aktif Karlılığı)	%5,9	%11,8	Sermaye yoğun yapı nedeniyle sınırlı
ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)	%6,2	%12,4	Sermaye maliyetinin (WACC) üstünde

4. Yorum ve Değerlendirme

ROE > ROA > ROIC sıralaması, borç etkisinin kısıtlı ama pozitif olduğunu gösteriyor.
Şirketin ROIC (%12,4) oranı, teknoloji sektöründe beklenen WACC (~%10–11)’in üzerinde.
👉 Bu durum, şirketin değer yarattığını (value creation) ortaya koyar.
ROE’nin yüksekliği, yüksek kâr marjı (%23,6) sayesinde oluşmuş; finansal kaldıraç (1,31x) etkisi sınırlı.
ROA ve ROIC düzeyleri, sermaye verimliliğinin güçlü olduğunu, yatırımların kârlı çalıştığını gösteriyor.

Sonuç Özeti

Göstergeler	Sonuç
Kârlılık	Yüksek; marjlar güçlü, net kâr artışı %40
Sermaye Kullanımı	Etkin; ROIC > WACC → değer yaratıyor
Finansal Yapı	Sağlam; borç düşük, özkaynak güçlü
Verimlilik	Yüksek CFO ve pozitif FCF şirketin operasyonel kalitesini yansıtıyor

Yazılar