AKYHO BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

AKDENİZ YATIRIM HOLDİNG A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 767,6 mn TL (2024 sonuna göre %-2 azalış).
Dönen Varlıklar: 175,5 mn TL → ciddi düşüş (242,2 mn TL’den). Özellikle nakit 42,1 mn TL’den 4,8 mn TL’ye gerilemiş.
Duran Varlıklar: 592,1 mn TL → artış var. Özellikle maddi duran varlıklar 310 mn TL’den 366 mn TL’ye yükselmiş.
Kısa Vadeli Yükümlülükler: 67,1 mn TL → 85,8 mn TL’den düşmüş.
Uzun Vadeli Yükümlülükler: 45,4 mn TL → 14 mn TL’den hızlı artış (özellikle ertelenmiş vergi yükümlülüğü).
Özkaynaklar: 655,1 mn TL → 683,8 mn TL’den düşmüş. Ana ortaklık paylarına ait dönem zararı (-38 bin TL) yazılmış.

Yorum:

Şirketin varlık yapısı uzun vadeli yatırımlara kaymış, nakit pozisyonu ciddi azalmış.
Borçluluk makul seviyede (%15 yükümlülük / aktif oranı), ancak ertelenmiş vergi borçları nedeniyle uzun vadeli yükümlülükler artmış.
Özkaynak gücü hâlâ güçlü (%85 özkaynak/aktif oranı), fakat kâr yaratma zayıf.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 73,8 mn TL (geçen yıl aynı dönem 73,8 mn TL → yatay seyir).
Brüt Kâr: 6,2 mn TL → 15,9 mn TL’den düşüş (%-60).
Esas Faaliyet Zararı: -11,4 mn TL → geçen yıl +3,8 mn TL kârdı.
Yatırım Gelirleri: 5,8 mn TL katkı sağlamış.
Net Parasal Pozisyon Kârı: 47,9 mn TL → finansal tabloların pozitife dönmesinde kritik etken.
Vergi gideri yüksek (-40,6 mn TL) nedeniyle net dönem kârı çok düşük kalmış: 185 bin TL (önceki yıl 21,4 mn TL idi).

Yorum:

Operasyonel kârlılık ciddi zayıflamış (yüksek giderler + düşük brüt kâr).
Enflasyon muhasebesinden gelen parasal pozisyon kârı sayesinde vergi öncesi kâr güçlü, fakat ertelenmiş vergi etkisiyle kâr düşmüş.
Ana ortaklık paylarına düşen sonuç -38 bin TL zarar.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

İşletme Faaliyetleri: +0,2 mn TL → geçen yıl 60 mn TL idi. İşletme nakit üretimi ciddi şekilde daralmış.
Yatırım Faaliyetleri: -23,7 mn TL (özellikle duran varlık alımları -41 mn TL).
Finansman Faaliyetleri: -7,8 mn TL (borç geri ödemeleri).
Dönem Sonu Nakit: 4,8 mn TL (başlangıç 42,1 mn TL → net -37 mn TL azalış).

Yorum:

Nakit yaratma kapasitesi zayıflamış, duran varlık yatırımları nedeniyle nakit pozisyonu hızla erimiş.
Finansman faaliyetleri nakit çıkışı yaratmaya devam ediyor.

4. DuPont Analizi

Kârlılık neredeyse yok, esas sorun düşük net kâr marjı.
Varlık devir hızı çok düşük (satışların aktif büyüklüğe oranı zayıf).
Kaldıraç düşük olduğundan finansal risk az, ancak özkaynak getirisi de zayıf.

Genel Değerlendirme:

Şirket güçlü özkaynak yapısına sahip, borçluluk düşük.
Ancak faaliyet kârlılığı ciddi zayıflamış, nakit yaratma kapasitesi erimiş.
Yatırımlar yapılmış ama bu yatırımların henüz gelir tablosuna katkısı yok.
DuPont analizi net şekilde gösteriyor: esas problem kâr marjı ve verimsiz aktif kullanımı.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Şirketin aktiflerini kullanarak kâr yaratma gücü neredeyse yok.
Önceki yıllarda pozitif olan ROA, 2025 ilk yarıda negatifleşmiş.
Aktiflerin büyük kısmı duran varlıkta bağlı, satış ve kâra dönüşümü zayıf.

2. ROE (Özkaynak Karlılığı)

Şirket özkaynaklarının getirisi de yok denecek kadar düşük ve negatif.
Özkaynak büyüklüğü çok güçlü (%85 aktiflerin finansmanı), ancak kârlılık yok.
Yatırımcı açısından kısa vadede cazip getiri sunmuyor.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Getirisi)

Şirket yatırımlarından değer yaratamıyor, aksine sermaye maliyetinin altında getiri üretiyor.
ROIC’in negatif olması, mevcut yatırımların özkaynak ve borç maliyetini karşılayamadığını gösteriyor.

Genel Sonuç

ROA ≈ -0,005% → Aktif kârlılığı sıfıra yakın, verimsiz kullanım.
ROE ≈ -0,006% → Özkaynak getirisi yok, yatırımcıya değer yaratmıyor.
ROIC ≈ -1,4% → Yatırımlar sermaye maliyetini karşılamıyor, negatif değer yaratıyor.

Şirketin en büyük sorunu operasyonel kârlılığın çok düşük olması. Nakit akışı da zayıfladığı için önümüzdeki dönemlerde yatırımların verimliliği kritik hale gelecek.