MONDİ TURKEY OLUKLU MUKAVVA KAĞIT VE AMBALAJ SANAYİ A.Ş.
1. Bilanço Analizi
- Toplam varlıklar: 11,9 milyar TL (önceki dönem 12,3 milyar TL → hafif düşüş).
- Dönen varlıklar: 5,85 milyar TL, yüksek seviyede, fakat ticari alacaklarda azalma var.
- Duran varlıklar: 6,05 milyar TL, özellikle maddi duran varlıklarda küçülme dikkat çekiyor (5,56 milyardan 5,21 milyara).
- Kısa vadeli yükümlülükler: 4,06 milyar TL (önceki dönemle benzer).
- Uzun vadeli yükümlülükler: 300 milyon TL (azalma var).
- Özkaynaklar: 7,53 milyar TL, önceki döneme göre düşüş (7,84 milyar TL).
Yorum: Şirketin finansal yapısı hâlâ güçlü görünse de özkaynaklar dönem zararı nedeniyle küçülmüş. Kısa vadeli borçların toplam yükümlülükler içindeki yüksek payı (yaklaşık %93) likidite açısından risk yaratabilir.
2. Gelir Tablosu Analizi
- Hasılat: 7,04 milyar TL (önceki yıl aynı dönem 8,13 milyar TL → %13 düşüş).
- Brüt kâr: 1,56 milyar TL (neredeyse sabit).
- Faaliyet kârı: 7,6 milyon TL (önceki yıl aynı dönemde -82,7 milyon TL → iyileşme).
- Vergi öncesi kâr/zarar: -278,4 milyon TL.
- Net dönem zararı: -305,9 milyon TL (önceki yıl -708,3 milyon TL → zarar azalmış).
Yorum: Ciro daralmasına rağmen faaliyet kârlılığında toparlanma var. Ancak finansman giderleri ve parasal pozisyon kayıpları net kâra olumsuz yansıyor.
3. Nakit Akış Tablosu Analizi
- İşletme faaliyetlerinden nakit akışı: +80 milyon TL (önceki yıl -156 milyon TL → olumlu gelişme).
- Yatırım faaliyetlerinden nakit akışı: +230 milyon TL (önceki yıl -230 milyon TL). Bunun sebebi duran varlık satışından elde edilen yüksek nakit (323 milyon TL).
- Finansman faaliyetlerinden nakit akışı: -273 milyon TL (önceki yıl +450 milyon TL).
- Net nakit artışı: +47,5 milyon TL.
Yorum: Şirket nakit yaratma kabiliyetini artırmış. Özellikle duran varlık satışları pozitif katkı yapmış. Ancak finansman geri ödemeleri nakit çıkışı yaratıyor.
4. DuPont Analizi
- Negatif kârlılık nedeniyle ROE düşük.
- Varlık devir hızı orta seviyede, varlıkların satışa dönüşümü fena değil.
- Finansal kaldıraç düşük–orta seviyede, borç yükü özkaynaklara göre aşırı değil.
- Asıl sorun net kâr marjının negatif olması.
Genel Değerlendirme
- Operasyonel kârlılık toparlanmaya başlamış, fakat finansman yükü ve parasal kayıplar şirketi zararda bırakıyor.
- Nakit akışı pozitif, bu sürdürülebilirlik için olumlu.
- Özkaynaklar güçlü kalsa da sürekli zarar, sermaye erimesine yol açabilir.
- Önümüzdeki dönem kârlılık üzerindeki kritik faktör: finansman giderlerinin azaltılması ve maliyet yönetiminin iyileştirilmesi.
1. ROE (Özsermaye Karlılığı)
Yorum: Şirket özkaynaklarını etkin kullanamıyor, zarar nedeniyle özsermaye getirisi negatif. Ancak geçen yıl aynı dönemde zarar çok daha yüksekti (ROE daha da olumsuzdu), yani görece toparlanma var.
2. ROA (Aktif Karlılığı)
Formül: Net Kar / Toplam Varlıklar
- Ortalama varlık ≈ (12.302 mn + 11.895 mn) / 2 = 12.099 milyon TL
- ROA = -305,9 / 12.099 ≈ -2,53%
Yorum: Şirket varlıklarını kâra dönüştürmede zayıf, negatif getirisi var. Ancak geçen yılki zarara göre yine iyileşme eğilimi mevcut.
3. ROIC (Yatırılan Sermaye Getirisi)
Formül: NOPAT / (Finansal Borçlar + Özkaynaklar – Nakit ve Benzerleri)
- Faaliyet kârı (EBIT) = 7,6 milyon TL
- Vergi oranı yaklaşık = 27,5 mn / -278 mn ≈ negatif, ancak gerçekçi varsayım için %25 alalım.
- NOPAT ≈ 7,6 × (1 – 0,25) ≈ 5,7 milyon TL
- Yatırılan sermaye ≈ (Kısa + uzun vadeli borçlar 716 mn + 7.536 mn özkaynak – 177 mn nakit) ≈ 8.075 milyon TL
- ROIC = 5,7 / 8.075 ≈ 0,07%
Yorum: ROIC neredeyse sıfıra yakın, yatırılan sermayeden anlamlı getiri elde edilemiyor. Yatırımcı açısından sermaye maliyetinin altında getiri söz konusu.
Genel Sonuç
- ROE (-4,0%) ve ROA (-2,5%) negatif, fakat geçen yılın çok yüksek zararına göre iyileşme eğilimi var.
- ROIC (0,07%) hemen hemen sıfır, şirket yatırımlarını henüz değer yaratacak şekilde kullanamıyor.
- Operasyonel kârlılık toparlansa da finansman yükü ve kur/parasal kayıplar şirketin performansını baskılıyor.
Faaliyet raporu:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1479349
Finansal rapor:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1479348