GÜNDOĞDU GIDA SÜT ÜRÜNLERİ SANAYİ VE DIŞ TİCARET A.Ş.
BİLANÇO ANALİZİ
| Kalem | 2025 (TL) | 2024 (TL) | Değişim | Yorum |
| Toplam Varlık | 1.204.920.097 | 1.264.975.422 | ↓ %4,7 | Varlık küçülmesi var |
| Dönen Varlık | 715.985.768 | 884.773.892 | ↓ %19 | Likidite zayıflamış |
| Duran Varlık | 488.934.329 | 380.201.530 | ↑ %28 | Yatırım ağırlıklı büyüme |
| Toplam Borç | 418.757.770 | 391.611.335 | ↑ %6,9 | Borç yükü artmış |
| Özkaynak | 786.162.327 | 873.364.087 | ↓ %10 | Zarar nedeniyle erime |
| Net Dönem Karı | -103.942.728 | -22.603.077 | Zarar ↑ | Karlılık bozulmuş |
Likidite Analizi
| Oran | 2025 | 2024 | Yorum |
| Cari Oran | 2,16 | 2,73 | Düşüş var ancak halen güçlü |
| Nakit Oranı | 0,15 | 0,30 | Ciddi zayıflama |
| Net İşletme Sermayesi | 384 mn | 561 mn | Azalma var |
Değerlendirme:
- Nakit %49 azalmış.
- Ticari alacaklar düşmüş ancak stoklar artmış.
- İşletme sermayesi zayıflamış.
- Likidite halen yeterli ama trend olumsuz.
Finansal Yapı Analizi
| Oran | 2025 | 2024 | Yorum |
| Borç / Varlık | %35 | %31 | Borçlanma artmış |
| Borç / Özkaynak | 0,53 | 0,45 | Finansal kaldıraç yükselmiş |
| Özkaynak Oranı | %65 | %69 | Sermaye yapısı hala güçlü |
Değerlendirme:
- Şirket halen özkaynak ağırlıklı.
- Ancak zarar nedeniyle özkaynak eriyor.
- Finansal risk yükseliş trendinde.
GELİR TABLOSU ANALİZİ
| Kalem | 2025 | 2024 | Değişim |
| Hasılat | 1,85 mlr | 2,83 mlr | ↓ %35 |
| Brüt Kar | 184,7 mn | 305,8 mn | ↓ %40 |
| Esas Faaliyet Karı | 23,8 mn | 112,7 mn | ↓ %79 |
| Net Kar | -103,9 mn | -22,6 mn | Zarar artmış |
Karlılık Oranları
| Oran | 2025 | 2024 | Yorum |
| Brüt Kar Marjı | %10,0 | %10,8 | Hafif düşüş |
| Faaliyet Kar Marjı | %1,3 | %4,0 | Ciddi bozulma |
| Net Kar Marjı | -%5,6 | -%0,8 | Zarar derinleşmiş |
- Satışlarda %35 daralma
- Net parasal pozisyon kaybı: -86 mn TL
- Vergi gideri yüksek
- Operasyonel marj daralması
Şirket operasyonel olarak zayıflamış ve enflasyon muhasebesi etkisi zararı büyütmüş.
NAKİT AKIŞ TABLOSU ANALİZİ
| Kalem | 2025 | 2024 | Yorum |
| İşletme Nakit Akışı | -74 mn | -285 mn | Negatif ancak iyileşme var |
| Yatırım Nakit Akışı | -56 mn | -65 mn | Yatırım devam ediyor |
| Finansman Nakit Akışı | +105 mn | +320 mn | Finansman ile destek |
| Dönem Sonu Nakit | 48 mn | 96 mn | %49 azalma |
- İşletme faaliyetleri nakit üretmiyor.
- CFO negatif → operasyon zayıf.
- Yatırımlar sürüyor.
- Nakit azalıyor.
- Finansman desteği var ancak sürdürülebilir değil.
SONUÇ
- Satış daralması yaşıyor
- Operasyonel marjları düşmüş
- Net zarar büyümüş
- Nakit pozisyonu zayıflamış
- Ancak özkaynak yapısı halen güçlü
En kritik risk: Operasyonların nakit üretememesi ve parasal pozisyon zararları.
ROA (Aktif Karlılık) Analizi
| 2025 | 2024 | |
| Net Kar | -103.942.728 | -22.603.077 |
| Toplam Varlık | 1.204.920.097 | 1.264.975.422 |
| ROA | -8,6% | -1,8% |
Yorum:
- Aktifler 2025’te ciddi değer üretmemiş.
- ROA’daki sert düşüş, hem satış daralması hem de parasal pozisyon zararından kaynaklanıyor.
- Şirket varlıklarını verimli kullanamıyor.
ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)
| 2025 | 2024 | |
| ROIC | %2,2 | %11,3 |
- Çok sert bir düşüş var.
- 2024’te değer yaratırken, 2025’te sermaye maliyetinin altında kalmış olabilir.
- Bu seviye yatırımcı açısından zayıf.
DUPONT ANALİZİ
| Bileşen | Hesaplama | Sonuç |
| Net Kar Marjı | -0,8% | |
| Aktif Devir Hızı | 2,83 / 1,26 | 2,24 |
| Finansal Kaldıraç | 1,45 |
ROE ≈ -2,6%
DUPONT YORUMU
Net kar marjı negatife dönmüş
Satış hacmi düşmüş
Finansal kaldıraç hafif artmış
Parasal pozisyon zararları etkili olmuş
En büyük bozulma marj tarafında.
Stratejik Yorum
- 2025 yılında şirket değer üretme kapasitesini ciddi kaybetmiş.
- ROIC, muhtemel sermaye maliyetinin altında.
- Enflasyon muhasebesi ve satış daralması ana etken.
- Operasyonel iyileşme olmadan finansal performans düzelmez.
TEMEL VERİLER
| 2025 | 2024 | |
| Net Kar | -103.942.728 | -22.603.077 |
| CFO (İşletme Nakit Akışı) | -74.157.382 | -285.365.553 |
| Yatırım Harcaması (Capex) | -62.791.166 | -65.488.341 |
| FCF (CFO – Capex) | -136.948.548 | -350.853.894 |
KAR – CFO İLİŞKİSİ
Net Kar: -103,9 mn
CFO: -74,1 mn
Fark: +29,8 mn
- CFO, net kardan daha iyi.
- Zararın tamamı nakit çıkışı değil.
- Enflasyon muhasebesi (net parasal pozisyon kaybı -86 mn) nakit dışı etki yaratmış.
- Muhasebe zararı > nakit zararı.
Bu, kâr kalitesi açısından olumlu bir sinyal (zarar nakit bazlı değil).
CFO / Net Kar Oranı
| 2025 | 2024 | |
| CFO / Net Kar | 0,71 | 12,6 |
(Not: Her iki yıl zarar olduğu için yorum yön bazlıdır.)
- 2025’te zarar nakde daha az yansımış.
- 2024’te nakit bozulması daha sert.
FCF ANALİZİ
| 2025 | 2024 | |
| FCF | -136,9 mn | -350,8 mn |
- Şirket 2 yıldır serbest nakit üretemiyor.
- Yatırımlar sürüyor (capex yüksek).
- Operasyon zaten nakit üretmiyor → yatırım finansmanı dış kaynakla sağlanıyor.
ÇALIŞMA SERMAYESİ ETKİSİ
- Ticari alacaklar azalmış (+98 mn etkisi)
- Stok artışı (-43 mn)
- Ticari borçlar azalmış (-52 mn)
Net işletme sermayesi etkisi pozitif ama yeterli değil.
STRATEJİK YORUM
2025’te zarar büyük ölçüde enflasyon muhasebesinden kaynaklı. Nakit performansı, muhasebe zararından daha iyi.
- Operasyon nakit üretmiyor.
- Sürekli negatif FCF var.
- Nakit azalmış (%49 düşüş).
- 2024’e göre nakit akışında iyileşme var.
- Çalışma sermayesi yönetimi toparlanmış.
SONUÇ
| Alan | Durum |
| Kazanç Kalitesi | 2025’te 2024’e göre daha iyi |
| Operasyonel Nakit | Zayıf |
| Serbest Nakit | Negatif |
| Finansal Sürdürülebilirlik | Orta risk |
