VAKFA BİLANÇO ANALİZİ 2025/12

VAKIF FAKTORİNG A.Ş.

Bilanço Analizi

Kalem	2024	2025	Değişim	Yorum
Toplam Aktifler	32.888.810	41.889.207	▲ %27	Güçlü aktif büyümesi
Faktoring Alacakları	32.424.129	41.713.384	▲ %28,6	Ana büyüme kaynağı
Nakit ve Benzerleri	306.833	97.569	▼ %68	Likidite bilerek kullanılmış
Alınan Krediler	28.141.846	34.499.576	▲ %22,6	Kaldıraç artışı
Özkaynaklar	4.391.095	7.008.963	▲ %59,6	Çok güçlü sermaye artışı
Özkaynak / Aktif	%13,4	%16,7	▲	Finansal dayanıklılık artıyor

Bilanço Yorumu

Büyüme tamamen çekirdek faaliyet (faktoring alacakları) üzerinden geliyor.
Özkaynak artışı, hem sermaye artırımı (693 mn TL) hem de yüksek kârlılık sayesinde güçlü.
Nakit düşüşü olumsuz değil, çünkü kaynaklar gelir üreten alacaklara yönlendirilmiş.
Finansal kaldıraç artmış, ancak özkaynak artışı bunu dengeliyor.

Gelir Tablosu Analizi

Kalem	2024	2025	Değişim	Yorum
Esas Faaliyet Geliri	12.809.590	9.574.437	▼ %25	Faiz ortamı etkisi
Finansman Giderleri	-10.455.033	-6.587.793	▼ %37	Fonlama maliyeti düşmüş
Brüt Kar	2.354.557	2.986.644	▲ %27	Marj iyileşmesi
Net Faaliyet Karı	2.440.675	2.748.129	▲ %13	Operasyonel güç
Dönem Net Karı	1.707.179	1.924.858	▲ %12,7	İstikrarlı kârlılık
Net Kar Marjı	%13,3	%20,1	▲	Çok güçlü marj

Gelir Tablosu Yorumu

Gelir düşmesine rağmen kar artıyor → bu çok kritik ve pozitif.
Fonlama maliyetleri ciddi şekilde düşmüş, bu da marjları yukarı çekmiş.
Kur farkı gelir-giderleri yüksek, faktoring şirketi için normal.
Şirket verimlilik odaklı büyüme sergiliyor.

Nakit Akış Tablosu Analizi

Kalem	2024	2025	Yorum
Net Kar	1.707.179	1.924.858	Muhasebesel kâr güçlü
Faaliyetlerden Nakit Akışı (CFO)	-305.182	-958.742	Büyüme nedeniyle negatif
Yatırım Nakit Akışı	-5.419	+53.051	Sınırlı yatırım
Finansman Nakit Akışı	+105.628	+693.010	Sermaye artışı etkisi
Nakit Değişimi	-202.540	-208.984	Kontrollü düşüş

Nakit Akış Yorumu

Negatif CFO bir sorun değil, çünkü:
- Faktoring alacakları 9,2 milyar TL artmış
- Bu, bilinçli ve kârlı büyüme
Net kâr ile CFO ayrışması geçici
Sermaye artışı sayesinde likidite riski yok

Sonuç

Vakıf Faktoring, 2025’te yüksek kaliteli, kontrollü ve kârlı bir büyüme sergilemiştir.
Marjlar güçlenmiş, özkaynaklar ciddi artmış, nakit çıkışı ise büyüme kaynaklı ve sağlıklı görünmektedir.

ROA Analizi

Kalem	2024	2025
Dönem Net Kârı	1.707.179	1.924.858
Ortalama Aktifler	30.888.700	37.389.000
ROA	%5,5	%5,15

Ortalama aktifler ≈ (2024 + 2025 toplam aktif) / 2

ROA Yorumu

%5 üzeri ROA, faktoring sektörü için çok güçlü kabul edilir.
2025’te aktif büyümesi çok hızlı olduğu için ROA hafif gerilemiş, bu olumsuz değil.
Şirket aktifleri kârlı kullanmaya devam ediyor, verimlilik korunuyor.

Sonuç:

Büyüyerek kârlılık üreten, verimli bir bilanço

ROIC Analizi

Kalem (2025)	Tutar
Net Faaliyet Kârı (NOPAT ≈ Net Kar)	1.924.858
Ortalama Özkaynak	5.700.000
Ortalama Faizli Borçlar	31.300.000
Yatırılan Sermaye	≈ 37.000.000
ROIC	%5,2

ROIC Yorumu

ROIC > ağırlıklı fonlama maliyeti → ekonomik değer yaratımı var
Faktoring sektöründe %4–6 ROIC güçlü kabul edilir
Borç ağırlıklı yapıya rağmen sermaye verimli kullanılıyor

Sonuç:

Şirket büyürken değer yaratıyor, bu çok kritik bir kalite göstergesi

CAMELS Analizi

C– Sermaye Yeterliliği

Gösterge	2024	2025	Yorum
Özkaynak / Aktif	%13,4	%16,7	Güçlü artış
Özkaynak Büyümesi	–	%59,6	Çok güçlü

Yorum:
Sermaye artışı + kâr birleşimi → çok sağlam yapı

A– Aktif Kalitesi

Gösterge	Değer	Yorum
Takipteki Alacaklar / Brüt Alacak	≈ %0,23	Çok düşük
Karşılık Oranı	%100	Tam koruma
Alacak Büyümesi	%28,6	Kontrollü

Yorum:

Takipteki alacak oranı olağanüstü düşük
Karşılık politikası temkinli

M– Yönetim Kalitesi

Gösterge	Yorum
Marj artışı	Çok başarılı
Fonlama maliyeti düşüşü	Etkin yönetim
Sermaye zamanlaması	Doğru

Yorum:
Gelir düşerken kâr artırmak yüksek yönetim kalitesi göstergesidir

E– Kârlılık

Gösterge	2024	2025
Net Kâr Artışı	–	%12,7
Net Kâr Marjı	%13,3	%20,1
ROA	%5,5	%5,15

Yorum:

Marjlar çok güçlü
Kârlılık sürdürülebilir

L– Likidite

Gösterge	Yorum
Nakit / Aktif	Düşük
CFO	Negatif
Nakit kullanımı	Büyüme amaçlı

Yorum:
Negatif CFO zayıflık değil, büyüme finansmanı.
Sermaye artışı likidite riskini sıfırlamış.

S– Piyasa Risklerine Duyarlılık

Risk	Değerlendirme
Faiz Riski	Orta
Kur Riski	Yönetilebilir
Kredi Riski	Düşük

Yorum:
Kur ve faiz dalgalanmalarına rağmen kâr korunmuş

Yorum

Vakıf Faktoring, 2025 itibarıyla sektör ortalamasının üzerinde kârlılık,
çok güçlü sermaye yapısı ve yüksek aktif kalitesi ile
kaliteli büyüyen, sağlam bir finansal kurum profili sergilemektedir.

NIM – Net Interest Margin

(Net Faiz Marjı / Net Finansal Marj)

Kalem (2025)	Tutar
Faktoring Faiz Gelirleri	9.563.608
Kullanılan Kredilere Faiz Giderleri	-6.334.534
Net Faiz Geliri	3.229.074
Ortalama Faktoring Alacakları	≈ 37.000.000
NIM	%8,7

NIM Yorumu

%8+ NIM, faktoring sektörü için çok güçlü kabul edilir.
2024’e göre:
- Faiz gelirleri düşmüş olsa da
- Fonlama maliyetleri çok daha hızlı düşmüş
Marj iyileşmesi yönetim kalitesinin net göstergesi

Sonuç:

Vakıf Faktoring, faiz ortamını lehine çevirerek marj üreten bir yapıdadır.

CAR – Capital Adequacy Ratio

(Sermaye Yeterliliği – Yaklaşık)

Faktoring şirketleri için BDDK CAR’ı bankalara göre farklıdır; burada analitik CAR kullanılmıştır.