VAKBN BİLANÇO ANALİZİ 2025/9

TÜRKİYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O. (1000TL)

BİLANÇO ANALİZİ

(Birim: 1.000 TL)

Aktifler (Varlıklar)

Kalem	30.09.2025	31.12.2024	Değişim	Yorum
Toplam Aktifler	5.105.150.923	4.093.575.481	+%24.7	Banka hızlı büyümüş; kredi ve menkul kıymet tarafında genişleme belirgin.
Nakit ve Nakit Benzerleri	1.018.893.631	969.569.825	+%5	Likidite pozisyonu korunmuş.
Krediler (Net)	2.752.946.095	2.039.257.657	+%35	En büyük artış burada; kredi genişlemesi agresif.
Gerçeğe Uygun Değer Farkı OKGY Finansal Varlıklar	528.598.849	544.224.889	-%3	Portföy nispeten stabil.
Türev Finansal Varlıklar	42.737.389	26.447.481	+%62	Swap hacmi belirgin artmış.
Maddi Duran Varlıklar	46.914.563	40.190.663	+%17	Şube/altyapı yatırımları devam ediyor.

Aktifteki temel mesaj

Banka aktif büyümesini büyük ölçüde kredi artışıyla gerçekleştirmiş.
TL kredi büyümesi özellikle çok yüksek.
NPL karşılıkları da artmış; bunun nedeni kredi hacmindeki büyüme ile tutarlı.

Pasifler (Yükümlülükler)

Kalem	30.09.2025	31.12.2024	Değişim	Yorum
Toplam Yükümlülükler	5.105.150.923	4.093.575.481	+%24.7	Aktif büyümesiyle paralel.
Mevduat	3.162.474.223	2.559.710.531	+%24	Büyüme sağlıklı, aktif artışın ana kaynağı.
Alınan Krediler (Sendikasyon vb.)	451.356.286	296.153.191	+%52	Dış finansman kullanımı artmış.
İhraç Edilen Menkul Kıymetler	292.577.392	213.701.282	+%37	Eurobond / TL tahvil ihraçları yapılmış.
Özkaynaklar	287.297.951	236.198.727	+%22	Net kâr sayesinde güçlü artış.

Pasifteki temel mesaj

Mevduat ve dış borçlanma artmış, fonlama tabanı genişlemiş.
Yabancı para yükümlülüklerde de artış görülüyor; swap maliyetlerine etkisi olabilir.
Özkaynak büyümesi kârlılığın etkisiyle güçlü.

GELİR TABLOSU ANALİZİ

Kalem	2025 9A	2024 9A	Değişim	Yorum
Faiz Gelirleri	744.563.256	502.225.477	+%48	Kredi portföyü büyümesi etkili.
Faiz Giderleri	-651.467.478	-439.907.547	+%48	Mevduat maliyet artışı çok yüksek.
Net Faiz Geliri	93.095.778	62.317.930	+%49	Spread korunmuş; olumlu.
Net Ücret & Komisyon Gelirleri	52.662.177	32.146.776	+%64	Kart, kredi tahsis ve sigorta gelirleri güçlü.
Ticari Kar/Zarar	9.728.584	-9.830.173	Pozitife dönüş	Türev zararları azalmış, kambiyo kârı artmış.
Faaliyet Giderleri	-85.106.261	-55.180.913	+%54	Personel ve operasyon giderleri yükseliyor.
Beklenen Zarar Karşılığı	-64.122.291	-33.838.471	+%89	Kredi büyümesinin doğal sonucu.
Dönem Net Kârı	50.562.189	38.667.864	+%31	Kârlılık güçlü şekilde artmış.

Gelir tablosu temel mesajı

Net faiz gelirindeki artış, bankanın güçlü fonlama yönetimi olduğunu gösteriyor.
Ücret–komisyon gelirlerindeki artış çok dikkat çekici.
Ticari zararların kâra dönüşmesi, 2025’te piyasa risklerinin daha iyi yönetildiğini gösteriyor.
Kredi büyümesine bağlı olarak karşılık giderleri artmış olsa da kârlılığı zayıflatmamış.

NAKİT AKIŞ TABLOSU ANALİZİ

Operasyonel Nakit Akışı

Kalem	2025 9A	2024 9A	Yorum
Operasyonlardan Nakit Akışı	27.715.643	146.206.277	↓ Likidite çıkışı
Kredilerde artış	-689.326.122	-275.503.690	Kredi büyümesi nakit tüketmiş
Mevduat artışı	+552.126.765	+341.435.170	Fonlama ihtiyacını karşılamış
Bankalar hesabında azalış	-106.914.030	-65.534.479	Nakit kullanımının önemli nedeni

Yorum

Kredi patlaması nedeniyle operasyonlardan yaratılan nakit ciddi şekilde düşmüş.
Banka fonlama ihtiyacını mevduat ve dış kredilerle kapatmış.

Yatırım Faaliyetleri

2025 9A’da -178.787.861 TL net nakit çıkışı oluşmuş.

Bunun başlıca nedenleri:

Yüksek tutarda FVOCI menkul kıymet alımı
Maddi duran varlık yatırımları
İtfa edilmiş maliyetle ölçülen finansal varlık yatırımları

Finansman Faaliyetleri

Kalem	2025 9A	Yorum
Net finansman nakit akışı	+91.846.598	Eurobond, tahvil ve dış kredi kullanımı artmış

Sonuç

Operasyonel nakit çıkışı: kredi büyümesinden kaynaklı
Yatırımlarda nakit çıkışı: portföy büyütme
Finansmanla destek: dış borçlanma ve ihraçlar sayesinde nakit dengelenmiş
Nakit ve nakde eşdeğer varlıklar dönem sonunda azalmış:
- 705.025.225 → 647.729.374 (–%8)

GENEL DEĞERLENDİRME

Güçlü Yanlar

Aktif büyümesi sağlıklı ve büyük ölçüde kredi genişlemesinden geliyor.
Net faiz geliri güçlü şekilde artıyor.
Ücret & komisyon gelirleri yüksek performans gösteriyor.
Ticari kârlar toparlanmış.
Özkaynak kârlılığı gelişmiş.
Mevduat tabanı güçlü şekilde büyüyor.

Dikkat Gerektiren Alanlar

Kredi büyümesi çok hızlı; bu da hem karşılık giderlerini artırıyor hem de operasyonel nakit akışını negatife itiyor.
Faaliyet giderleri yüksek artış trendinde.
Serbest karşılıkların bir kısmının iptal edilmesi, bankanın kârını olumlu etkilerken finansal raporlamada denetçi tarafından şartlı görüş gerekçesi yapılmış.
Yabancı para yükümlülükler artıyor; kur riski yönetimi daha kritik hale geliyor.

Genel Not (5 Üzerinden): 4.3 / 5

Aşağıda VakıfBank (VAKBN) için ROA, ROE ve ROIC oranlarının 2025 9A finansallarına göre hesaplanması ve yorumları yer almaktadır.
Tüm rakamlar doğrudan dosyadan alınmıştır.

ROA (Aktif Karlılığı)

%1.10 düzeyindeki ROA, bir banka için güçlü düzeyde kabul edilir.
Kredi büyümesi ve net faiz gelirlerindeki artış, aktif kârlılığı olumlu etkilemiştir.
Ticari işlemlerde 2025’te görülen toparlanma da ROA’ya katkı sağlamıştır.

ROE (Özkaynak Karlılığı)

%19.3 ROE, bankacılık sektörü için oldukça yüksek bir kârlılık düzeyidir.
Özellikle:
- Net faiz marjının artması
- Ücret & komisyon gelirlerindeki güçlü yükseliş
- Ticari kârlardaki düzelme

gibi faktörler öne çıkmaktadır.

Özkaynakların %22’lik güçlü artışına rağmen yüksek ROE elde edilmesi önemli bir performans göstergesidir.

ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

Banka, yatırılan uzun vadeli sermayeden %13 civarında getiri üretmiş.
Bu oran sermaye maliyetinin oldukça üzerinde, yani banka değer yaratıyor.
Yüksek kârlılık + güçlü net faiz geliri = ROIC performansını desteklemiş.

Genel Değerlendirme

Oran	Değer	Genel Not
ROA	%1.10	Sektör için güçlü
ROE	%19.3	Çok güçlü kârlılık
ROIC (Bankacılık)	%13.0	Sermaye maliyetinin üzerinde, değer yaratıcı

Sonuç

VakıfBank 2025 döneminde:

Aktiflerini verimli kullanmıştır,
Özkaynak kârlılığını belirgin şekilde artırmıştır,
Uzun vadeli sermayeden güçlü getiri üretmiştir.

Bankanın finansal performansının 2024’e göre belirgin şekilde iyileştiği görülmektedir.

C – (Sermaye Yeterliliği)

Özkaynaklar

287.297.951
Önceki döneme göre artış:
236.198.727 → 287.297.951 (+ %22)

Sermaye benzeri borçlanmalar

102.062.188 (önceki dönem 84.921.106 → +%20)

Analiz

Net kârın artmasıyla özkaynak büyümesi güçlü.
Banka hem içsel sermayesi hem de sermaye benzeri borçlanmalarla uzun vadeli tamponunu iyileştirmiş durumda.
Aktif büyümesi çok yüksek (%24.7), ancak özkaynak artışı bunu destekleyecek düzeyde.
Denetçi raporunda serbest karşılık iptali nedeniyle şartlı görüş verilmiş olması sermaye kalitesi açısından dikkat edilmesi gereken bir uyarıdır.

Not (5 üzerinden): 4.0

A – (Varlık Kalitesi)

Krediler

2.752.946.095 TL (Önceki: 2.039.257.657 → +%35 büyüme)
Bu çok hızlı bir kredi genişlemesidir.

Beklenen Zarar Karşılıkları

95.891.698 (2024 dönemi: 69.874.111 → +%37)

Varlık Kompozisyonu

Krediler aktif toplamının ~%54’üne yükselmiş.
Türev varlıklarda önemli artış var (+%62).
FVOCI portföyü büyük ve durağan.

Analiz

Kredilerde çok hızlı büyüme → risk artışı.
Karşılık oranındaki artış kredi büyümesiyle orantılı olsa da daha yüksek karşılık ayırma ihtiyacı doğabilir.
Türev pozisyonlarındaki büyüme piyasa riski taşıyor.
NPL oranı dosyada doğrudan verilmedi; karşılık giderlerindeki artış (±%89) portföyün riskli olduğunu yansıtıyor.

Not: 3.7

M – (Yönetim Kalitesi)

Değerlendirme Kriterleri:

Bilanço yönetimi (aktif–pasif uyumu)
Kredi genişlemesinin kontrolü
Piyasa riskinin yönetimi
Denetçi görüşü

Bulgular

Aktif–pasif büyümesi dengeli; mevduat artışı kredi artışını karşılıyor.
Ticari zararın kara dönmesi, yönetimin piyasa riskini daha başarılı yönettiğini gösteriyor.
Ancak serbest karşılıkların iptali nedeniyle denetçi tarafından verilen “şartlı olumlu sonuç” yönetim kalitesi açısından soru işaretidir.
Operasyonel giderler kontrol altında fakat %50’nin üzerinde artış eğiliminde.

Not: 3.8

E – (Kârlılık)

Temel Kârlılık Göstergeleri

Dönem Net Kârı: 50.562.189 (2024: 38.667.864 → +%31)
Net Faiz Geliri: 93.095.778 (2024: 62.317.930 → +%49)
Ücret–komisyon geliri: +%64
Ticari kâr: Zarardan kâra dönüş

ROA & ROE

ROA: %1.10
ROE: %19.3
(Önceki soruda detaylı hesaplandı.)

Analiz

Tüm gelir kalemlerinde güçlü artış var.
Özellikle net faiz gelirlerindeki yükselme, bankanın ana faaliyet kârlılığını destekliyor.
Kredi ve mevduat büyümesi iyi yönetilmiş.
Karşılık giderlerindeki ağır artış bile kârlılığı baskılamamış.

Not: 4.4

L – (Likidite Durumu)

Temel Göstergeler

Nakit ve nakit benzerleri: 1.018.893.631
Operasyonel nakit akışı: 27.7 milyar pozitif fakat geçen yıla göre çok düşük
Kredi/Mevduat oranı (yaklaşık): %87

Sektör için ideal bir seviye.

Değerlendirme

Mevduat artışı (%24), kredi büyümesini iyi finanse etmiş durumda.
Nakit akış tablosu kredi büyümesi nedeniyle zayıf görünse de bankacılık iş modelinde bu beklenen bir durumdur.
Likidite tamponları (TP ve YP) yüksek seviyede kalmış.

Not: 4.1

S – (Piyasa Riskine Duyarlılık)

Bulgular

Türev finansal varlıklar: 26.4 → 42.7 milyar (+%62 artış)
FX swap hacmi çok yüksek; kur ve faiz şoklarına duyarlılık artmış.
FVOCI portföyü büyük olduğu için faiz oynaklığı sermaye üzerinde etkili olabilir.
Makroekonomik oynaklık ve yüksek enflasyon dönemi, piyasa riskini belirgin şekilde artırıyor.

Pozitif Yan