HTTBT BİLANÇO ANALİZİ 2025/9 -

HİTİT BİLGİSAYAR HİZMETLERİ A.Ş.

Bilanço Analizi

Kalem	30.09.2025 (TL)	31.12.2024 (TL)	Değişim	Yorum
Toplam Varlıklar	3.432.521.583	2.615.995.964	+31%	Şirketin aktif büyüklüğü güçlü biçimde artmış, özellikle maddi olmayan duran varlıklardaki artış dikkat çekiyor.
Dönen Varlıklar	1.056.458.135	904.963.790	+17%	Nakit ve ticari alacaklardaki artış işletme hacminin genişlediğini gösteriyor.
Nakit ve Benzerleri	331.319.647	301.723.476	+10%	Operasyonel nakit akışı güçlü kalmış, net nakit pozisyonu korunmuş.
Ticari Alacaklar	457.939.170	338.127.101	+35%	Satışlardaki büyümenin paralelinde alacaklar artmış; tahsilat süresi yakından izlenmeli.
Maddi Olmayan Duran Varlıklar	2.056.195.321	1.429.556.944	+44%	Ar-Ge ve yazılım yatırımları nedeniyle ciddi artış var. Bu da büyüme odaklı stratejiyi yansıtıyor.
Toplam Yükümlülükler	655.337.790	521.229.565	+26%	Borçlar artmakla birlikte özkaynak büyümesi çok daha yüksek. Finansal risk sınırlı.
Özkaynaklar	2.777.183.793	2.094.766.399	+33%	Güçlü kârlılık ve yabancı para çevrim farkları sayesinde sermaye yapısı daha sağlam hale gelmiş.

Özkaynak / Aktif oranı ≈ %81
Şirketin bilançosu çok sağlam; borçluluk düşük, özkaynakla finanse edilen bir büyüme yapısı mevcut.

Gelir Tablosu Analizi

Kalem	2025/9A	2024/9A	Değişim	Yorum
Hasılat	1.203.055.525	781.845.759	+54%	Ciddi bir gelir büyümesi — yeni sözleşmeler ve yurtdışı gelirler etkili.
Brüt Kâr	596.685.815	353.519.244	+69%	Kârlılık artışı, maliyetlerin iyi yönetildiğini gösteriyor.
Esas Faaliyet Kârı	248.124.888	162.093.456	+53%	Operasyonel verimlilik korunmuş; gider kontrolü güçlü.
Vergi Öncesi Kâr	313.081.482	184.989.316	+69%	Finansman gelirleri artarken giderler sınırlı kalmış.
Net Dönem Kârı	287.401.380	192.078.638	+50%	Güçlü operasyonel performans ve artan satış hacmi sayesinde net kâr önemli ölçüde artmış.
Brüt Kâr Marjı	%49,6	%45,2	⬆	Karlılıkta iyileşme.
Net Kâr Marjı	%23,9	%24,6	≈	Marj korundu; ölçek ekonomisi etkin.

Yorum:
Hitit Bilgisayar 2025’in ilk 9 ayında gelirlerini %54 artırırken kârını da %50 artırmıştır. Şirket, döviz bazlı gelir yapısı ve yazılım ihracatının etkisiyle yüksek operasyonel marjlarını sürdürmektedir.

Nakit Akış Analizi

Kalem	2025/9A	2024/9A	Değişim	Yorum
Faaliyetlerden Nakit Akışı (CFO)	435.682.962	228.395.036	+91%	Faaliyetlerden güçlü nakit yaratımı, kâr kalitesinin yüksek olduğunu gösteriyor.
Yatırım Faaliyetleri (CFI)	-436.094.127	-254.490.549	-71%	Ar-Ge ve yazılım yatırımları sürüyor; nakit çıkışları büyüme odaklı.
Finansman Faaliyetleri (CFF)	-32.110.844	+119.129.662	↓	2024’te kredi girişi vardı, 2025’te borç ödemeleri yapılmış.
Net Nakit Değişimi	+29.596.171	+121.179.704	↓	Yatırım harcamaları yüksek olduğu için net artış sınırlı.
Dönem Sonu Nakit	331.319.647	339.618.596	≈	Likidite pozisyonu güçlü kalmış.

Yorum:
Şirket operasyonlardan elde ettiği nakdi yatırımlara yönlendirmiştir. CFO > Net Kâr olduğu için nakit bazında da güçlü bir performans sergilenmiştir. Yatırımların finansmanı özkaynak ve faaliyet nakdiyle sağlanmıştır; bu da sürdürülebilirliği artırır.

Genel Değerlendirme

Başlık	Durum	Yorum
Finansal Yapı	Çok güçlü	Borç/Özkaynak oranı düşük (%24), özkaynak gücü yüksek.
Likidite	Yeterli	Nakit ve alacaklar kısa vadeli borçları fazlasıyla karşılıyor.
Karlılık	Artışta	Gelir ve kârlar çift haneli büyümüş, marjlar korunmuş.
Nakit Yönetimi	Etkin	Operasyonel nakit yaratımı yüksek, yatırımlar özkaynakla finanse edilmiş.
Büyüme Stratejisi	Ar-Ge ve dijital dönüşüm odaklı	Maddi olmayan duran varlık yatırımları bunu destekliyor.

Sonuç:

Hitit Bilgisayar (HTTBT) 2025’in ilk 9 ayında hem bilanço hem gelir hem de nakit bazında sağlam ve dengeli bir büyüme göstermiştir.

Yüksek özkaynak oranı,
Güçlü operasyonel kâr yaratımı,
Sürdürülebilir nakit akışları,
şirketin uzun vadede finansal istikrarını ve yatırım cazibesini desteklemektedir.

Karlılık ve Verimlilik Oranları

Oran	Formül	Hesaplama	Sonuç	Yorum
ROA (Aktif Karlılığı)	Net Kâr / Toplam Varlıklar	287.401.380 / 3.432.521.583	%8,4	Şirket, varlıklarını kullanarak %8,4 getiri elde etmiş. Yazılım şirketleri için güçlü bir seviye.
ROE (Özkaynak Karlılığı)	Net Kâr / Özkaynaklar	287.401.380 / 2.777.183.793	%10,4	Özsermaye yatırımcısına çift haneli getiri sağlanmış; özkaynak ağırlıklı yapı nedeniyle oran kontrollü.
ROIC (Yatırılmış Sermaye Getirisi)	NOPAT / (Özkaynak + Faizli Borçlar)	(313.081.482 × 0.92) / (2.777.183.793 + 195.702.653 + 47.099.343)	≈ %9,3	Şirket, yatırılmış sermayeden %9’un üzerinde getiri sağlıyor; sermaye maliyetinin üzerinde olduğu varsayılırsa değer yaratıyor.

DuPont Analizi

ROE = Net Kâr Marjı × Varlık Devir Hızı × Finansal Kaldıraç

Bileşen	Formül	Hesaplama	Sonuç	Yorum
Net Kâr Marjı	Net Kâr / Satışlar	287.401.380 / 1.203.055.525	%23,9	Operasyonel verimlilik yüksek.
Varlık Devir Hızı	Satışlar / Varlıklar	1.203.055.525 / 3.432.521.583	0,35	Varlıkların yaklaşık 1/3’ü kadar yıllık satış üretiyor; yazılım sektörüne göre normal.
Finansal Kaldıraç	Varlıklar / Özkaynak	3.432.521.583 / 2.777.183.793	1,24	Borç oranı düşük, risk seviyesi kontrollü.

ROE ≈ 0.239 × 0.35 × 1.24 = %10,4 ✅

Yorum:
DuPont analizi, ROE’nin esas olarak yüksek kâr marjı sayesinde güçlü olduğunu gösteriyor. Varlık devir hızı ve kaldıraç etkisi sınırlı. Şirket borçla değil, özkaynak ve operasyonel kârlılıkla büyüyor.

Genel Değerlendirme

Alan	Gözlem	Yorum
Kârlılık	Yüksek ve sürdürülebilir	Net kâr marjı %24 civarında, sektör ortalamasının oldukça üzerinde.
Sermaye Verimliliği (ROIC)	%9,3	Şirket, yatırım maliyetinin üzerinde getiri sağlayarak değer yaratıyor.
Finansal Kaldıraç	Düşük (1,24x)	Risk düşük, bilanço sağlam.
Değer Yaratımı	Olumlu	ROIC > WACC varsayımıyla ekonomik değer yaratıyor.
Performansın Kaynağı	Operasyonel marj	Kârlılık, finansal kaldıraçtan değil operasyonel başarıdan geliyor.