ARZUM ELEKTRİKLİ EV ALETLERİ SANAYİ VE TİCARET A.Ş.
Bilanço Analizi
| Kalem | 30.09.2025 (TL) | 31.12.2024 (TL) | Değişim | Yorum |
| Toplam Varlıklar | 3.238.444.522 | 4.100.646.215 | -%21 | Aktif büyüklüğü düşmüş; varlık azaltımı ve stok düşüşü dikkat çekiyor. |
| Dönen Varlıklar | 2.513.312.348 | 3.543.069.900 | -%29 | Özellikle stok ve ticari alacaklardaki azalma likiditeyi artırma çabası gösteriyor. |
| Duran Varlıklar | 725.132.174 | 557.576.315 | +%30 | Ertelenmiş vergi varlığındaki artış (115,6 → 297 milyon TL) büyümede etkili. |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 2.976.195.396 | 3.667.233.024 | -%19 | Borçların azaltıldığı görülüyor; kısa vadeli finansal yük azalmakta. |
| Uzun Vadeli Yükümlülükler | 106.907.025 | 93.022.073 | +%15 | Uzun vadeli borçlar kısmen artmış. |
| Özkaynaklar | 155.342.101 | 340.391.118 | -%54 | Büyük zarar sonucu özkaynaklar yarıdan fazla azalmış. |
Yorum:
- Arzum’un bilançosunda aktif küçülme ve borç azaltımı var.
- Şirket, dönen varlıklarını azaltarak (özellikle stokları %39 oranında) nakit akışını iyileştirmiştir.
- Ancak net zarar özkaynakları erittiği için sermaye yeterliliği zayıflamıştır.
- Kısa vadeli yükümlülüklerin toplam varlıklara oranı %92’ye yaklaşmakta; bu da yüksek borçluluk ve kısa vadeli finansman baskısını göstermektedir.
Gelir Tablosu Analizi
| Kalem | 2025 (TL) | 2024 (TL) | Değişim | Yorum |
| Hasılat (Satışlar) | 4.337.917.130 | 5.085.206.623 | -%15 | Talep veya fiyat düşüşü nedeniyle satış hacmi azalmış. |
| Brüt Kar | 1.331.298.969 | 1.618.008.805 | -%18 | Satışlardaki düşüşe paralel olarak azalmış. |
| Esas Faaliyet Kârı | 94.791.425 | 455.209.993 | -%79 | Operasyonel verimlilik ciddi biçimde düşmüş. |
| Finansman Giderleri | -1.005.825.968 | -1.013.586.935 | Yaklaşık sabit | Faiz yükü yüksek seyrini sürdürüyor. |
| Net Dönem Zararı | -478.572.274 | -408.547.842 | Zarar %17 artmış | Faaliyet kârı düşerken faiz giderleri sabit kalınca zarar büyümüş. |
Yorum:
- Ciro gerilemiş, maliyet baskısı artmış ve kârlılık düşmüştür.
- Esas faaliyet kâr marjı %2,2’ye kadar gerilemiştir (önceki yıl yaklaşık %9 idi).
- Finansman giderleri hâlâ yüksek düzeydedir; borçluluk etkisi kârlılığı eritmektedir.
- Vergi gelirleri (ertelenmiş vergi geliri) zararı kısmen azaltmış, ancak operasyonel zarar baskın.
Nakit Akış Tablosu Analizi
| Kalem | 2025 (9A) | 2024 (9A) | Yorum |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı | +1.294.694.622 | -1.023.297.873 | Güçlü pozitif dönüş: stok ve alacak azalışı etkili. |
| Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı | -114.540.144 | -71.972.336 | Yatırımlar devam ediyor ancak makul seviyede. |
| Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı | -1.054.972.009 | +668.614.625 | Borç geri ödemeleri artmış; bu nedenle net çıkış var. |
| Nakit Artışı (Azalışı) | +81.688.839 | -269.630.812 | Nakit pozitif yönlü toparlanmış. |
| Dönem Sonu Nakit | 276.086.212 | 160.345.819 | Likidite artışı önemli bir olumlu sinyal. |
Yorum:
- Şirket, 2025’te operasyonlarından güçlü nakit yaratmış (1,29 milyar TL).
- Bu, stok azaltımı ve alacak tahsilatlarıyla ilişkilidir.
- Ancak bu nakdin büyük kısmı borç geri ödemelerine gitmiştir (2,56 milyar TL kredi geri ödemesi).
- Sonuçta net nakit pozisyonu yükselmiş, ancak finansal yük azaltımı öncelik olmuştur.
Genel Değerlendirme
| Göstergeler | Değerlendirme |
| Likidite | Dönen varlıklar düşse de nakit artışı ve stok azalışı nedeniyle kısa vadeli ödeme gücü nispeten korunmuş. |
| Finansal Yapı | Kısa vadeli borç oranı yüksek (%92 civarı), özkaynaklar zayıflamış. Finansal kaldıraç riskli. |
| Kârlılık | Esas faaliyet kârı zayıf, finansman giderleri yüksek. Net zarar devam ediyor. |
| Nakit Yönetimi | Operasyonlardan güçlü nakit yaratımı pozitif; nakit akışı yönetimi iyileşmiş. |
| Genel Sonuç | 2025’in ilk 9 ayında Arzum, zarar eden ancak nakit üreten bir yapıya geçmiş durumda. Borç azaltımı ve stok küçülmesi olumlu; kârlılık tarafında yeniden yapılanmaya ihtiyaç var. |
ROA (Aktif Karlılığı)
Şirket her 100 TL varlıkla yaklaşık 14,8 TL zarar üretmiş.
Bu, aktiflerin gelir yaratma kabiliyetinin zayıf olduğunu ve operasyonların finansman yükü altında kaldığını gösterir.
ROE (Özkaynak Karlılığı)
Özkaynak kârlılığı çok olumsuz — özsermaye 3 katından fazla erimiş.
Bu durum, yüksek borç kaldıraç etkisi ve zarar birikimi nedeniyle sermaye erozyonuna işaret eder.
ROIC (Yatırılmış Sermaye Getirisi)
Yatırılan toplam sermayenin getirisi yalnızca %3 civarında.
Bu oran, sermaye maliyetinin oldukça altında olduğundan ekonomik değer yaratımı negatif.
DuPont Analizi
| Bileşen | Formül | Hesaplama | Sonuç | Yorum |
| Net Kar Marjı | Net Kar / Satışlar | -478.572.274 / 4.337.917.130 | -0.11 → -%11 | Her 100 TL satıştan 11 TL zarar. |
| Aktif Devir Hızı | Satışlar / Toplam Varlıklar | 4.337.917.130 / 3.238.444.522 | 1,34 | Varlıklar yılda 1,34 kez döndürülüyor, makul seviye. |
| Finansal Kaldıraç | Toplam Varlıklar / Özkaynaklar | 3.238.444.522 / 155.342.101 | 20,85 | Çok yüksek borç oranı. |
- Zararlılık (negatif kar marjı) ve aşırı finansal kaldıraç birleşince özkaynak getirisi çok olumsuz.
- Aktif verimliliği normal seviyede olsa da yüksek faiz yükü ve operasyonel düşüş sonucu zarar büyümüş.
- DuPont’a göre en kritik sorun kârlılık (net marj) tarafında.
Genel Değerlendirme
| Başlık | Değerlendirme |
| Karlılık | Negatif ROA, ROE → operasyonel zarar ve faiz yükü baskın. |
| Verimlilik | Aktif devir hızı yeterli, fakat düşük marjlar kazancı engelliyor. |
| Finansal Yapı | Kaldıraç çok yüksek (%92 borç oranı), özkaynaklar zayıf. |
| Değer Yaratımı | ROIC <%3 → sermaye maliyetini karşılamıyor. |
| Sonuç | Arzum, 2025’te faaliyet nakdi güçlü ama kârlılığı negatif olan, yüksek borç baskısı altında bir yapı sergilemektedir. |
