GARANTİ FAKTORİNG A.Ş. (1000TL)
Bilanço Analizi
Aktifler
| Kalem | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Değişim |
| Toplam Varlıklar | 28,6 mlr TL | 13,3 mlr TL | %115 artış |
| Faktoring Alacakları | 27,6 mlr TL | 13,0 mlr TL | %112 artış |
| Nakit & MB | 597 mn TL | 165 mn TL | %262 artış |
Yorumlar
- Aktiflerde ciddi büyüme var; faktoring portföyü 2 kattan fazla büyümüş.
- Nakit pozisyonu güçlendirilmiş, ancak büyümenin ana kaynağı alacak artışı.
Pasifler
| Kalem | 30.09.2025 | 31.12.2024 | Değişim |
| Toplam Yükümlülükler | 23,8 mlr TL | 10,1 mlr TL | %135 artış |
| Krediler | 22,3 mlr TL | 9,7 mlr TL | %128 artış |
| Özkaynaklar | 4,76 mlr TL | 3,17 mlr TL | %50 artış |
Yorumlar
- Büyüme ağırlıklı borçlanma ile finanse edilmiş (kaldıraç artışı).
- Özkaynaklar da güçlü artmış (dağıtılmayan kâr etkisi).
Varlık Kalitesi
| Kalem | 30.09.2025 | 31.12.2024 |
| Takipteki Alacaklar | 289 mn TL | 122 mn TL |
| Karşılıklar | -256 mn TL | -130 mn TL |
Takipteki alacaklarda artış var, ancak büyüme hızına göre sınırlı — risk yönetimi kontrollü.
Gelir Tablosu Analizi
| Kalem | 9A25 | 9A24 | Değişim |
| Esas faaliyet gelirleri | 7,35 mlr TL | 4,21 mlr TL | %75 artış |
| Net kâr | 1,58 mlr TL | 1,08 mlr TL | %47 artış |
| Brüt kâr marjı | 2,63/7,35 = %36 | %41 | Marj düşüşü |
Yorum
- Gelirler çok güçlü artmış.
- Net kâr artışı yüksek ama büyümeye göre marjlarda hafif daralma var (finansman maliyeti artışı).
Nakit Akış Analizi
| Kalem | 9A25 | 9A24 |
| Esas faaliyet nakit akışı | -657 mn TL | +148 mn TL |
| Yatırım faaliyetleri | -84 mn TL | -29 mn TL |
| Finansman nakit akışı | +723 mn TL | -150 mn TL |
Yorum
- Operasyonlardan negatif nakit çıkışı → yüksek faktoring kredi büyümesi nakit tüketmiş.
- Finansman girişleri ile karşılanmış → borçlanma büyümeyi finanse ediyor.
- Nakit dönüşümü geçici olarak zayıf; büyüme dönemlerinde normal kabul edilebilir.
Genel Değerlendirme
| Güçlü Yönler | Riskler |
| Portföy ve aktiflerde güçlü büyüme | Borçlanmaya dayalı büyüme, kaldıraç artışı |
| Net kâr ve özkaynak artışı | Faiz gideri baskısı / marj daralması |
| Likidite artışı | Operasyonel nakit akışı negatif |
| Kararlı takipteki alacak oranı | Kredi büyümesiyle risk yönetimi kritik |
Sonuç:
GARFA, 2025’te agresif büyüme stratejisi yürütmüş. Kârlılık güçlü, özkaynaklar artıyor. Ancak büyüme yüksek fonlama maliyetine ve borçlanma artışına dayalı.
Büyümenin sürdürülebilirliği için nakit akışı ve takipteki alacaklar izlenmeli.
📎 Özet Finansal Görünüm
- Aktif ve gelir büyümesi çok güçlü
- Net kâr artışı yüksek
- Özkaynaklar güçlenmiş
- Borçlanma ve kaldıraç hızlı artmış
- Faaliyet nakit akışı negatif
- Marjlar baskı altında
ROA – Aktif Karlılığı
- Finansal kiralama ve faktoring gibi sermaye yoğun sektörler için %7,6 oldukça güçlü.
- Şirket varlık büyümesi ile birlikte karlılığını koruyabilmiş.
ROE – Özkaynak Karlılığı
- %40 ROE çok yüksek ve sektör ortalamasının belirgin üzerinde.
- Kaldıraç etkisi (borçla büyüme) kârı yukarı taşımış.
- Sürdürülebilirlik için kredi risk kalitesi ve fonlama maliyetleri takip edilmeli.
ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı
- ROIC %7,9, borçlanma maliyetlerinin üzerinde olup değer yaratan seviyede.
- Maliyetlerin artması durumunda baskı görebilir.
Sonuç ve Değerlendirme
| Oran | Sonuç | Yorum |
| ROA | %7,6 | Varlıkları verimli kullanıyor |
| ROE | %40 | Çok güçlü özkaynak karlılığı, kaldıraç desteği yüksek |
| ROIC | %7,9 | Sermaye maliyetinin üzerinde, değer yaratıyor |
Genel Değerlendirme
GARFA;
✅ Etkin büyüme
✅ Güçlü karlılık
✅ Sermaye verimliliği yüksek
⚠️ Borçla finansman baskısı var
⚠️ Faiz giderlerine duyarlılık yüksek
Özetle: Şirket agresif büyüme döneminde ve bunu kârlı yönetiyor. Ancak fonlama maliyetleri ve risk takip oranları stratejik öneme sahip.
C –Sermaye Yeterliliği)
| Kalem | Değer |
| Özkaynaklar | 4,75 mlr TL |
| Özkaynak artışı | +%50 (yıllık) |
| Kaldıraç (Varlık / Özkaynak) | 28,6 / 4,76 ≈ 6,0x |
Değerlendirme
- Özkaynaklar güçlü şekilde büyümüş (kar retene edilerek).
- Kaldıraç oranı sektör ortalamasına uygun, agresif ama tehlikeli seviyede değil.
- Öz sermaye ile büyümenin desteklendiği görülüyor.
Puan: 4/5 (Gayet güçlü)
A – (Varlık Kalitesi)
| Kalem | 30.09.2025 | 31.12.2024 |
| Faktoring Alacakları | 27,6 mlr TL | 13,0 mlr TL |
| Takipteki Alacaklar | 289 mn TL | 122 mn TL |
| Karşılıklar | 256 mn TL | 130 mn TL |
Değerlendirme
- Portföy %112 büyümüş → hızlı büyüme döneminde riskler artar.
- Takipteki alacaklar da artmış fakat oran büyümeye paralel.
- Ayrılan karşılıklar yeterli düzeyde artmış → risk yönetimi disiplinli.
Puan: 3.8/5 (Sağlam ama büyüme riski barındırıyor)
M – (Yönetim Kalitesi)
Finansal göstergelerden türetilen yönetim performansı:
- Operasyonel kârlılık yüksek
- Portföy büyümesi stratejik ve tutarlı
- Kârlılığı korurken ölçek büyütüyor
- Operasyonel gider yönetimi sıkı (personel + genel giderler kontrol altında)
Notlar
- Büyüme döneminde takipteki alacak yönetimi kritik
- Nakit akış yönetimi iyileştirilmeli (aşağıda)
Puan: 4/5 (Başarılı büyüme ve kontrol)
E – (Kârlılık)
| Kalem | Sonuç |
| Net kar | 1,58 mlr TL |
| ROE | %40 |
| ROA | %7,6 |
| Brüt kâr | 2,63 mlr TL |
| Net faaliyet kârı | 2,26 mlr TL |
Değerlendirme
- Çok güçlü kârlılık
- ROE sektörün açık ara üzerinde
- Kârlılık büyüme dönemine rağmen korunmuş
Puan: 4.5/5 (Çok güçlü kârlılık)
L –(Likidite)
| Kalem | Sonuç |
| Nakit & MB | 597 mn TL |
| Kısa vadeli fonlama ağırlığı | Yüksek |
| Operasyonel nakit akışı | -657 mn TL (negatif) |
Değerlendirme
- Faktoring sektöründe nakit yönetimi kritik
- Negatif faaliyet nakit akışı büyümeden kaynaklı
- Fonlama erişimi güçlü, ancak faiz maliyet duyarlılığı yüksek
Puan: 3.5/5 (büyüme kaynaklı sıkı likidite)
S – (Piyasa Riskine Duyarlılık)
Başlıca riskler
- Faiz oranları (finansman maliyeti)
- TL fonlama maliyetleri
- Portföy büyümesine bağlı kredi riski
- Kur riski düşük (iş modeli gereği sınırlı)
Değerlendirme
- Faiz şoklarına duyarlı
- Risk yönetimi disiplinli
- Ekonomik dalgalanmaya hassasiyet orta seviyede
Puan: 3.7/5
Ortalama: ~4,0 / 5 → “Sağlam Finansal Profil”
GARFA hem agresif büyüme hem de yüksek kârlılık döneminde. Temel risk alanı: fonlama maliyeti + kredi riski yönetimi.
Sonuç
GARFA 2025’te:
- Güçlü sermaye yapısı
- Agresif ama kontrollü büyüme
- Çok yüksek özkaynak kârlılığı
- Yeterli karşılık politikası
- Büyüme etkisiyle sıkılaşan likidite
ile sağlıklı bir performans sergilemektedir.
