QNBFK BİLANÇO ANALİZİ 2025/9

QNB FİNANSAL KİRALAMA A.Ş. (1000TL)

Bilanço Analizi

(Bin TL cinsinden, özet rakamlarla)

Kalem	30.09.2025	31.12.2024	Değişim (%)	Yorum
Toplam Varlıklar	47.704.058	31.209.186	+52,8%	Varlık büyümesi güçlü. Finansal kiralama alacaklarında artış etkili.
Kiralama Alacakları (Net)	40.234.689	26.908.917	+49,6%	Faaliyet hacmi ciddi biçimde genişlemiş. Yeni kiralama sözleşmeleriyle büyüme.
Nakit ve Nakit Benzerleri	1.848.956	899.282	+105,6%	Likidite pozisyonu kuvvetlenmiş.
Alınan Krediler	35.816.994	22.783.754	+57,2%	Artış, finansal büyümenin kredi kaynaklı olduğunu gösteriyor.
İhraç Edilen Menkul Kıymetler	2.365.193	1.925.837	+22,8%	Tahvil/bono ihraçlarıyla fonlama çeşitliliği artırılmış.
Özkaynaklar	5.977.464	4.650.723	+28,5%	Net dönem kârının etkisiyle özkaynaklar güçlenmiş.

Yorum:
QNB Finansal Kiralama 2025’in 9 ayında aktiflerini %53 oranında artırmıştır. Artışın ana kaynağı, finansal kiralama alacaklarındaki büyümedir. Fonlama tarafında da kredi borçları ciddi biçimde artmıştır.
Özkaynak artışı ise kârlılık sayesinde desteklenmiştir. Kaldıraç oranı yüksek, ancak özkaynak kârlılığı güçlü seyretmektedir.

Gelir Tablosu Analizi

Kalem	2025/9	2024/9	Değişim (%)	Yorum
Esas Faaliyet Gelirleri	4.867.794	3.877.614	+25,6%	Kiralama gelirlerinde büyüme.
Finansman Giderleri	-2.598.111	-2.722.217	-4,6%	Fonlama maliyetleri kontrol altında.
Brüt Kâr	2.269.683	1.155.397	+96,5%	İş hacmi artışı ve gider yönetimiyle kârlılık yükselmiş.
Net Faaliyet Kârı	1.868.911	993.760	+88,1%	Faaliyet kârlılığında önemli sıçrama.
Net Dönem Kârı	1.314.322	731.475	+79,6%	Güçlü operasyonel kârlılık ve kur farkı gelirleri etkili.

Yorum:
2025’in ilk dokuz ayında QNB Finansal Kiralama’nın net kârı yaklaşık %80 artmıştır.
Bu artışta:

Finansal kiralama portföyünün büyümesi,
Kambiyo kârları (8,1 milyar TL gelir, 7,8 milyar TL gider, net pozitif),
Türev işlemlerden kazançlar,
önemli rol oynamıştır.
Faaliyet giderlerindeki artış (personel + genel yönetim) %50 civarında kalmış ve gelir büyümesinin altında seyretmiştir. Bu da operasyonel verimliliği artırmıştır.

Nakit Akış Analizi

Kalem	2025/9 (Bin TL)	2024/9 (Bin TL)	Yorum
Esas Faaliyetlerden Nakit Akışı	-6.954.141	-602.889	Negatif nakit akışı, kiralama alacaklarındaki hızlı artıştan kaynaklanıyor.
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı	+2.521	+870.367	Düşük hacimli; sabit kıymet hareketleri sınırlı.
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı	+7.490.243	-54.453	Kredi ve menkul kıymet ihraçlarıyla fon girişi sağlanmış.
Dönem Sonu Nakit	1.848.764	927.018	Nakit pozisyonu iki katına çıkmış.

Yorum:
Operasyonel olarak güçlü kârlılığa rağmen, nakit akışı negatif seyretmiştir; bunun nedeni aktif büyümesinin finansal kiralama alacaklarına yoğunlaşmasıdır.
Ancak bu durum finansman kaynaklarıyla dengelenmiş, sonuçta net nakit pozisyonu 950 milyon TL artış göstermiştir.
Kısacası şirket büyüme fazında ve nakit akışını kredi/ihraçlarla finanse etmektedir.

Genel Değerlendirme

Başlık	Değerlendirme
Likidite	Nakit varlıklar artmış olsa da faaliyetlerden negatif nakit akışı likidite riskini artırıyor.
Kârlılık	Net kârda %80 artışla güçlü performans. Brüt kâr marjı ciddi iyileşmiş.
Finansal Kaldıraç	Borç/özsermaye oranı ≈ 7 kat. Kaldıraç yüksek ancak sektör normları içinde.
Büyüme	Aktifler %53, kiralama alacakları %50 artışla güçlü büyüme.
Sermaye Yapısı	6 milyar TL özkaynakla sağlam. Kârların yedeklere aktarımıyla özkaynak tabanı güçleniyor.
Riskler	Yüksek dış kaynak kullanımı, faiz ve kur riski; buna karşılık türev koruma işlemleri mevcut.

Sonuç

QNB Finansal Kiralama A.Ş., 2025’in ilk dokuz ayında:

Kârlılığını ve özkaynaklarını güçlendirmiş,
Aktif büyümesini hızlandırmış,
Operasyonel verimliliğini artırmış,
ancak faaliyetlerden negatif nakit akışıyla likidite riskini artırmıştır.

Şirketin finansal yapısı genel olarak sağlam ve büyüme odaklı, fakat nakit yönetimi ve fonlama sürdürülebilirliği dikkatle izlenmelidir.

Şirket aktiflerini %3,3 oranında kâra dönüştürmektedir. Finansal kiralama sektöründe %2–4 arası makul sayıldığından performans iyi seviyededir.

ROE (Özkaynak Karlılığı)

Özkaynak kârlılığı oldukça yüksek. QNBFK, 2025’in ilk 9 ayında özkaynaklarının yaklaşık %25’i kadar getiri sağlamıştır. Bu, sermayenin etkin kullanıldığını gösterir.

ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

Şirket yatırımlarından %9 civarında operasyonel getiri elde ediyor. Fonlama maliyetleri bu oranın altındaysa değer yaratımı sürmektedir. Yani pozitif yayılma (spread) mevcut.

DUPONT ANALİZİ

Amaç: Net kârlılığın hangi bileşenlerden (marj, varlık devir hızı, kaldıraç) kaynaklandığını görmek.

Bileşen	Formül	2025/9 Sonucu	Yorum
Net Kâr Marjı	Net Kâr / Esas Faaliyet Gelirleri	1.314.322 / 4.867.794 = 27,0%	Kârlı kiralama portföyü ve kambiyo kazançları sayesinde oldukça yüksek.
Aktif Devir Hızı	Gelir / Ortalama Aktif	4.867.794 / 39.456.622 = 0,12	Kiralama faaliyetlerinin uzun vadeli yapısı gereği düşük ama normal.
Finansal Kaldıraç (Varlık / Özkaynak)	47.704.058 / 5.977.464 = 7,98	Kaldıraç oldukça yüksek, sektör normu içinde.
ROE (bileşke)	0,27 × 0,12 × 7,98 = 25,8%	Hesaplanan ROE ile neredeyse birebir uyumlu.

Yorum:
ROE’nin yüksekliği esas olarak yüksek kaldıraç ve yüksek net kâr marjı birleşiminden geliyor.
Faaliyet verimliliği (aktif devir hızı) düşük olsa da finansal kaldıraç etkisiyle özkaynak getirisi güçlenmiştir.

CAMELS ANALİZİ

Unsur	Analiz ve Değerlendirme	Puan (1–5)
C – (Sermaye Yeterliliği)	Özkaynak / Toplam aktif %12,5 düzeyinde. Sermaye güçlü; kâr yedekleri artıyor.	2 (iyi)
A – (Varlık Kalitesi)	Takipteki alacak oranı düşük (~%2 civarı). Karşılık oranı yeterli.	2 (iyi)
M –(Yönetim Kalitesi)	Kârlılık ve fonlama çeşitliliği iyi yönetilmiş. Düşük operasyonel giderler.	2 (iyi)
E – (Kârlılık)	Net kâr +80% büyümüş, ROE %25. Güçlü kârlılık.	1 (çok iyi)
L – (Likidite)	Nakit artmış, ancak faaliyetlerden negatif nakit akışı var.	3 (orta)
S – (Piyasa Hassasiyeti)	Döviz ve faiz riskine duyarlı, ancak türev koruma işlemleri mevcut.	3 (orta)

1 = Çok iyi, 5 = Zayıf

Genel CAMELS Değerlendirmesi:
Ortalama Puan: (2+2+2+1+3+3)/6 = 2,17 “Güçlü” seviye

Sonuç:
QNB Finansal Kiralama, 2025’in ilk dokuz ayında güçlü kârlılık, yeterli sermaye ve etkin yönetim ile finansal olarak sağlam ve büyüme odaklı bir kurum görünümündedir.
Ancak hızlı aktif büyümesi nedeniyle likidite yönetimi ve fonlama sürdürülebilirliği dikkatle izlenmelidir.

Yorum

Yüksek kaldıraçlı fakat kârlı, sermayesi sağlam, büyümesini sürdüren bir yapı.