SEKFK BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

ŞEKER FİNANSAL KİRALAMA A.Ş.

Bilanço Analizi

Kalem	2025/06 (Bin TL)	2024/12 (Bin TL)	Değişim	Yorum
Toplam Varlıklar	4.124.543	3.218.571	+28%	Aktifler önemli ölçüde artmış. Büyüme esas olarak kiralama alacakları ve maddi duran varlıklardaki artıştan kaynaklanıyor.
Kiralama İşlemleri (Net)	1.914.627	1.456.136	+31%	Yeni leasing sözleşmeleriyle faaliyet hacmi artmış. Şirket aktif büyümesini finansal kiralama portföyünde yoğunlaştırmış.
Maddi Duran Varlıklar	1.270.911	1.039.976	+22%	Şirket sabit varlık yatırımlarını sürdürmüş, operasyonel kiralama ekipmanları artmış olabilir.
Alınan Krediler	2.861.276	2.029.659	+41%	Aktif büyümesi büyük ölçüde borçla finanse edilmiş. Finansal kaldıraç artmış durumda.
Özkaynaklar	800.405	699.155	+14,5%	Net kâr ve yedeklerdeki artışla özkaynaklar güçlenmiş. Sermaye yeterliliği pozitif.
Borç/Özkaynak Oranı	4,12 / 0,8 ≈ 5,1x	3,22 / 0,70 ≈ 4,6x	Kaldıraç yükselmiş. Finansal risk artmakla birlikte özkaynak artışı bu baskıyı bir miktar dengelemiş.

Özet:
Şirket 2025’in ilk yarısında güçlü aktif büyümesi göstermiş, fakat bu büyüme ağırlıklı olarak dış kaynakla finanse edilmiştir. Borçlanma oranlarındaki artış nedeniyle finansman maliyetleri yükselebilir. Likidite yönetimi kritik hale gelmiştir.

Gelir Tablosu Analizi

Kalem	2025/06 (Bin TL)	2024/06 (Bin TL)	Değişim	Yorum
Esas Faaliyet Gelirleri	736.245	462.735	+59%	Leasing ve faaliyet kiralaması gelirlerinde ciddi artış.
Finansman Giderleri	-434.863	-328.692	+32%	Borçlanma maliyetleri artmış, faiz yükü büyümüş.
Brüt Kâr	301.382	134.043	+125%	Operasyonel verimlilik artışı güçlü.
Esas Faaliyet Giderleri	-281.485	-139.798	+101%	Giderlerde artış olsa da gelir büyümesi daha yüksek.
Net Faaliyet Kârı	113.108	90.738	+25%	Temel faaliyet kârlılığı güçlü kalmış.
Vergi Sonrası Net Kâr	93.165	83.508	+12%	Net kâr marjı artış eğilimini korumuş.
Net Kâr Marjı	93.165 / 736.245 = %12,7	83.508 / 462.735 = %18,0	Marjda bir miktar düşüş var, çünkü faiz giderleri hızla artmış.

Özet:
Gelir artışı güçlü (%59), ancak finansman giderlerindeki artış marjları daraltmış. Operasyonel verimlilik artmakla birlikte finansman maliyeti baskısı hissediliyor.

Nakit Akış Tablosu Analizi

Kalem	2025/06 (Bin TL)	2024/06 (Bin TL)	Değişim	Yorum
Faaliyetlerden Nakit Akışı (CFO)	480.852	293.761	+64%	Faaliyetlerden güçlü nakit yaratımı. Artan kira tahsilatları ve kredi akışları etkili.
Yatırım Faaliyetleri (CFI)	-443.570	-261.219	-70%	Maddi duran varlık alımları (yeni kiralama ekipmanları) devam ediyor. Yatırım temposu yükselmiş.
Finansman Faaliyetleri (CFF)	-2.266	-19.240	+88%	Temettü ödememiş, borçlanma yoluyla büyümeyi finanse etmiş.
Net Nakit Artışı	+41.460	+13.305	Pozitif	Nakit pozisyonu güçlenmiş, dönem sonu nakit 160.059 bin TL’ye ulaşmış.

Özet:
Faaliyetlerden yaratılan nakit, yatırım harcamalarını finanse etmeye yetmiş. Bu, şirketin operasyonel olarak güçlü nakit üretimi sağladığını gösteriyor. Finansman tarafında temettü ödememesi likiditeyi koruma yönünde olumlu.

Genel Değerlendirme

Başlık	Değerlendirme
Büyüme	Aktifler ve kiralama alacaklarında güçlü büyüme var (+%30 civarı).
Kârlılık	Net kâr artışı %12; operasyonel olarak güçlü ama finansman giderleri marjları sınırlıyor.
Likidite	Nakit akışları pozitif, kısa vadeli yükümlülükleri karşılayacak düzeyde.
Finansal Risk	Borçlanma oranı artmış; kaldıraç seviyesi yükselmiş. Faiz oranları artarsa baskı oluşturabilir.
Özkaynak Yapısı	Güçlü ve artış eğiliminde, kârların dağıtılmayıp yedeklenmesi avantaj yaratmış.

Sonuç ve Yorum

Şeker Finansal Kiralama 2025 ilk yarısında aktif büyümesini hızlandırmış, faaliyet gelirlerinde belirgin artış sağlamıştır.
Faaliyetlerden güçlü nakit yaratımı dikkat çekicidir; bu, operasyonların sağlıklı işlediğini gösterir.
Ancak büyümenin borçlanma temelli olması, finansal kaldıraç riskini artırmıştır.
Kârlılık pozitif, fakat faiz giderleri ve kur farkı baskısı nedeniyle marjlar geçmiş döneme göre daralmıştır.
Özkaynak artışı sürdürülebilir büyüme için olumlu sinyal verirken, yatırımların yoğunluğu önümüzdeki dönemde amortisman yükünü artırabilir.

DuPont Analizi

Unsur	Değişim	Etkisi
Net Kâr Marjı	%18,0 → %12,7	Finansman giderleri ve operasyonel maliyetler arttığı için kârlılıkta düşüş.
Aktif Devir Hızı	0,15 → 0,20	Aktiflerin gelir yaratma kapasitesi artmış, portföy büyümesi pozitif etki yaratmış.
Kaldıraç	4,6 → 5,15	Borçlanma artmış, bu da ROE’yi desteklemiş. Ancak finansal risk yükselmiş.
ROE (Özsermaye Karlılığı)	%12,4 → %13,1	Hafif artış — kâr marjı düşse de verimlilik ve kaldıraç etkisi toplamda pozitif yansıdı.

Genel Değerlendirme

Pozitif Noktalar:

Aktif verimliliği artmış, leasing portföyü gelir yaratıyor.
Özsermaye kârlılığı (ROE) %13 civarında, finans sektör ortalamasına yakın.
Faaliyetlerden güçlü nakit akışı, operasyonel sürdürülebilirliği destekliyor.

Negatif Noktalar:

Kârlılık marjı düşüşte; faiz ve kur giderleri baskı yaratıyor.
Kaldıraç artışı, faiz oranı artışlarında riski büyütür.
Net kâr artışı sınırlı, büyüme daha çok borçla geliyor.

Sonuç

DuPont modeli gösteriyor ki:

ŞEKFK’nin 2025 ilk yarısında özsermaye kârlılığındaki artışın ana kaynağı, aktif verimliliği (devir hızı) ve kaldıraç etkisi olmuştur; ancak marj baskısı kârlılığı sınırlamıştır.

Yani:
Operasyonel olarak büyüyen,
Fakat borçlanma yoluyla finanse edilen,
Kârlılığı koruyan ama marj baskısı yaşayan bir dönem geçirmiştir.