DSTFK BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

DESTEK FİNANS FAKTORİNG A.Ş.

Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 36,8 milyar TL → %56 artış (23,7 milyar TL’den)
Bu artış, özellikle faktoring alacaklarındaki büyüme (+%24) ve menkul kıymet yatırımlarındaki (+%238) genişlemeden kaynaklanıyor.

Kalem	30.06.2025	31.12.2024	Değişim	Yorum
Nakit ve Nakit Benzerleri	2,0 mlr	2,4 mlr	↓ %18	Operasyonel nakit çıkışı nedeniyle azaldı.
Faktoring Alacakları (Net)	18,2 mlr	14,6 mlr	↑ %24	Portföy genişledi, kredi hacmi arttı.
İtfa Edilen Finansal Varlıklar (Net)	28,0 mlr	19,1 mlr	↑ %46	Yeni finansman ve menkul yatırımlar etkili.
Maddi Duran Varlıklar	271 mn	116 mn	↑ %133	Ofis ve teknoloji yatırımları artmış.
Özkaynaklar	9,93 mlr	4,60 mlr	↑ %116	Sermaye artırımı ve kâr birikimi etkili.

Yükümlülükler: 19,1 mlr → 26,9 mlr
Bu artış, alınan kredilerdeki %27 büyüme ve ihraç edilen menkul kıymetlerdeki %55 artış kaynaklıdır.

Özsermaye/Toplam Varlık Oranı: %27 → güçlü sermaye yapısı
Finansal Kaldıraç (Borç/Özsermaye): 1,9x → yönetilebilir düzeyde

Yorum:
DSTKF, 2025’in ilk yarısında aktiflerini hızla büyütmüş, portföy genişlemesiyle beraber finansal borçlarını artırmış, ancak güçlü sermaye artırımı (3,8 mlr TL) ile özkaynak dengesini korumuştur.

Gelir Tablosu Analizi

Kalem	2025/6	2024/6	Değişim	Yorum
Esas Faaliyet Gelirleri	3.460.738	2.031.503	↑ %70	Faktoring hacmi ve faiz gelirleri artmış.
Finansman Giderleri	-1.470.014	-738.741	↑ %99	Artan borçlanma maliyeti (özellikle menkul kıymet faizleri).
Brüt Kar	1.990.724	1.292.762	↑ %54	Operasyonel verimlilik sürüyor.
Net Faaliyet Karı	2.236.435	1.440.180	↑ %55	Dönemsel güçlü kârlılık.
Dönem Net Karı	1.505.198	1.017.385	↑ %48	Net kâr artışı, vergi öncesi performansla paralel.
Hisse Başına Kazanç	4,75 TL	4,07 TL	↑ %17	Yatırımcı getirisi artışta.

Yorum:

DSTKF’nin faiz gelirleri ve faktoring portföy hacmi güçlü şekilde artmıştır.
Buna karşın fonlama maliyetleri (krediler ve tahvil faizleri) belirgin yükselmiştir.
Net sonuçta, şirket kârını %48 artırarak güçlü bir operasyonel kârlılık sergilemiştir.

Nakit Akış Analizi

Kalem	2025/6 (Bin TL)	2024/6 (Bin TL)	Değişim	Yorum
Esas Faaliyetlerden Nakit Akışı	-5.823.607	+339.174	🔻 Negatifleşti	Portföy büyümesi nedeniyle nakit çıkışı oluştu.
Yatırım Faaliyetleri	-2.698.044	-514.055	🔻	Menkul yatırımlar kaynaklı nakit kullanımı.
Finansman Faaliyetleri	+7.214.202	+1.435.502	🔺	Tahvil ihracı ve sermaye artışıyla nakit girişi.
Net Nakit Değişimi	-1.307.449	+1.260.621	🔻	Faaliyet kaynaklı çıkış baskın geldi.

Yorum:

Şirket esas faaliyetlerinden negatif nakit üretmiştir (alacak artışı ve yüksek fonlama ihtiyacı etkili).
Ancak finansman faaliyetlerinden (özsermaye artışı + borçlanma) 7,2 mlr TL girişle bu açık dengelenmiştir.
Dönem sonu nakit 1,13 mlr TL’ye düşmüştür.

Genel Değerlendirme ve Yorum

Göstergeler	2025/6 Sonu	Değerlendirme
Aktif Büyüme	+%56	Agresif portföy genişlemesi
Özsermaye Artışı	+%116	Güçlü sermaye girişi (artırım + kâr)
Net Kar Artışı	+%48	Karlılık yüksek ancak fonlama maliyeti baskısı artıyor
Nakit Akışı	Negatif	Portföy büyümesiyle operasyonel nakit eksiye döndü
Kaldıraç (Borç/Özkaynak)	~1,9x	Makul seviyede

Sonuç:

DSTKF 2025’in ilk yarısında hızlı büyüyen bir aktif yapısı ve güçlü kârlılığıyla öne çıkmıştır. Ancak faaliyetlerden kaynaklı nakit çıkışları dikkat çekmektedir. Bu, likidite yönetiminde hassasiyet gerektirir. Sermaye artışı şirketin büyüme finansmanını desteklemiş, özkaynak yapısını oldukça güçlendirmiştir.

DuPont Analizi

Bileşen	2024/06	2025/06	Değişim	Yorum
Net Kâr Marjı	%10,8	%12,2	↑	Kâr marjı güçlenmiş (gelir artışı, gider kontrolü).
Aktif Devir Hızı	0,30	0,34	↑	Varlık etkinliği artmış.
Finansal Kaldıraç	5,15	3,71	↓	Sermaye artırımıyla borç oranı azalmış.
ROE (Özkaynak Karlılığı)	%16,7	%15,2	↓	Kaldıraç düşüşüyle birlikte özkaynak getirisi sınırlı azalmış.

Yorum ve Değerlendirme

Operasyonel Performans: Faktoring portföyünün genişlemesiyle gelirler %70 arttı; net kâr marjı %12’ye yükseldi.
Etkinlik: Aktiflerin gelir yaratma gücü yüksek; varlık devir oranı sektör ortalamasının üzerinde.
Sermaye Yapısı: Sermaye artışı finansal kaldıraç oranını düşürmüş, risk profilini iyileştirmiş ancak ROE’yi hafif aşağı çekmiş.
Sonuç:
- DSTKF, daha düşük riskle sürdürülebilir bir kârlılığa geçmiş durumda.
- ROE %15 civarında olup, güçlü sermaye yapısı içinde istikrarlı getiri sağlıyor.
- Yatırımcı açısından: düşük kaldıraç → daha güvenli, ancak getirisi sınırlı bir profil.

ROA – Aktif Karlılığı

Şirketin aktifleri her 1 TL’de yaklaşık %4,1 net getiri sağlamış.
Faktoring sektöründe ortalama ROA genellikle %2–4 aralığındadır; DSTKF bu aralığın üst sınırında kârlı çalışıyor.
Varlıkların kârlı kullanımı yüksek; ancak fonlama maliyetleri artarsa bu oran baskılanabilir.

ROE – Özkaynak Karlılığı

Özkaynakların kârlılığı güçlü: %15,2.
2024 döneminde ROE yaklaşık %16,7 idi → bir miktar azalış var, sebebi:
- Sermaye artırımıyla özkaynaklar 4,6 mlr’den 9,9 mlr TL’ye çıktı → payda büyüdü.
- Ancak bu azalış, şirketin finansal riskini azalttığı için olumlu bir gelişme.
Finans sektöründe %12–18 arası ROE sağlıklı kabul edilir.

ROIC – Yatırılan Sermaye Karlılığı

DSTKF yatırdığı her 1 TL sermayeden %6,8 vergi sonrası getiri sağlıyor.
Finansman maliyetlerinin (borç faizi) yaklaşık %5–6 olduğu düşünülürse,
ROIC > borçlanma maliyeti, yani şirket değer yaratıyor.
ROIC’in ROE’den düşük olması, şirketin kaldıraç kullanarak özkaynak kârlılığını artırdığını gösteriyor.

Karşılaştırmalı Görünüm

Oran	2024/06	2025/06	Yorum
ROA	%3,4	%4,1	Aktif verimliliği yükselmiş
ROE	%16,7	%15,2	Sermaye artışıyla kaldıraç düşmüş
ROIC	%6,0	%6,8	Yatırılan sermaye getirisi artmış

Genel Yorum

Kârlılık: Tüm göstergeler sektör ortalamasının üzerinde.
ROA’nın artması, varlıkların etkin kullanıldığını;
ROE’nin hafif düşmesi, sermaye artışıyla birlikte riskin azaldığını;
ROIC’in yükselmesi, faaliyet kârlılığının güçlendiğini gösteriyor.

Özetle:

DSTKF 2025’in ilk yarısında güçlü operasyonel performans sergileyen, sermaye tabanı genişlemiş ve hâlâ yüksek özkaynak kârlılığı üreten bir faktoring şirketidir.
Borç maliyetinden daha yüksek ROIC elde etmesi, sürdürülebilir değer yaratımının devam ettiğini teyit etmektedir.