AGESA BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

AGESA HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş.

BİLANÇO ANALİZİ

Kalem	30.06.2025 (TL)	31.12.2024 (TL)	Değişim (%)	Yorum
Toplam Varlıklar	343.756.579.524	268.785.843.836	+27,9%	Aktif büyüklükte güçlü artış. Sektör ortalamasının üzerinde büyüme.
Cari Varlıklar	48.632.395.241	38.173.913.562	+27,4%	Nakit ve finansal yatırımlardaki artış etkili.
Nakit ve Benzerleri	7.509.085.260	5.947.325.318	+26,3%	Nakit pozisyonu güçlenmiş. Likidite artışı olumlu.
Finansal Yatırımlar (Sigortalılara Ait)	37.343.146.378	29.293.542.799	+27,5%	Fon portföy büyüklüğünde ciddi artış.
Toplam Yükümlülükler	336.750.450.543	263.336.935.040	+27,9%	Borç yapısı aktif büyüklüğe paralel artmış.
Özkaynaklar	7.006.128.981	5.448.908.796	+28,6%	Özsermaye artışı net kâr ve yedekler sayesinde.
Kısa Vadeli Yükümlülükler	13.246.968.033	10.210.444.285	+29,7%	Artış, teknik karşılıklar ve vergi yükümlülüklerinden.
Uzun Vadeli Yükümlülükler	323.503.482.510	253.126.490.755	+27,8%	Emeklilik teknik karşılıklarındaki büyüme etkili.

Yorum:
Agesa’nın bilançosu güçlü biçimde büyümüş, özellikle uzun vadeli yükümlülüklerdeki artış (emeklilik fon yükümlülükleri) aktiflerle dengeli bir şekilde ilerlemiştir. Özkaynak büyümesi sürdürülebilir kâr yaratma gücünü göstermektedir.

GELİR TABLOSU ANALİZİ

Kalem	01.01–30.06.2025	01.01–30.06.2024	Değişim (%)	Yorum
Toplam Teknik Gelir (Hayat + Hayat Dışı + Emeklilik)	18.696.574.041	9.254.598.615	+102%	Prim üretiminde ve yatırım gelirlerinde iki kattan fazla büyüme.
Toplam Teknik Giderler	-17.210.067.635	-8.844.879.657	+94%	Hasar ve matematik karşılık giderleri arttı.
Yatırım Gelirleri (Net)	3.023.250.972	1.807.182.047	+67%	Finansal piyasadaki olumlu getiriler etkili.
Vergi Öncesi Kâr	3.865.898.088	1.836.714.940	+110%	Operasyonel kârlılık iki kat artmış.
Net Dönem Kârı	2.607.429.710	1.275.624.657	+104%	Şirketin kârı bir yılda ikiye katlanmış.

Yorum:
Prim üretimi, fon gelirleri ve yatırım kazançlarındaki büyüme Agesa’nın kârlılığını ciddi biçimde artırmıştır. Operasyonel giderlerde artış olmasına rağmen gelir artışı bunu fazlasıyla telafi etmiştir.

NAKİT AKIŞ TABLOSU ANALİZİ

Kalem	2025/6 (TL)	2024/6 (TL)	Değişim (%)	Yorum
Esas Faaliyetlerden Net Nakit	4.931.911.748	2.928.907.651	+68%	Operasyonlardan güçlü nakit yaratımı.
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-2.730.108.492	-1.563.364.542	-75%	Artan finansal varlık yatırımları nedeniyle nakit çıkışı yükseldi.
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı	-1.032.421.606	-372.679.125	-177%	Yüksek temettü ödemesi (-1 milyar TL).
Dönem Sonu Nakit Mevcudu	6.730.871.104	3.051.119.190	+120%	Şirketin nakit rezervi iki katından fazla artmış.

Yorum:
Agesa faaliyetlerinden ciddi nakit yaratıyor, yatırım ve temettü ödemelerine rağmen nakit pozisyonunu artırmış. Bu durum finansal esneklik açısından oldukça güçlü bir tablo gösteriyor.

GENEL DEĞERLENDİRME

Başlık	Değerlendirme
Finansal Yapı	Aktif ve özsermaye büyümesi dengeli. Uzun vadeli yükümlülüklerin artışı emeklilik fon hacminden kaynaklanıyor.
Kârlılık	Net kâr ikiye katlandı. Faaliyet ve yatırım gelirleri güçlü.
Likidite	Nakit ve nakit benzerleri artmış, kısa vadeli yükümlülüklerin rahatlıkla karşılanabileceği düzeyde.
Yatırımlar	Finansal varlıklara yapılan yatırımlar artmış; piyasa koşullarından olumlu etkilenmiş.
Nakit Yönetimi	Esas faaliyetlerden elde edilen nakit, yatırımları ve temettü ödemelerini fazlasıyla karşılıyor.
Genel Sonuç	2025’in ilk yarısında Agesa, güçlü büyüme, artan kârlılık ve yüksek likiditeyle oldukça sağlam bir finansal performans sergilemiştir.

DuPont Analizi

1️⃣ Net Kâr Marjı

Şirket satışlarının yaklaşık %14’ünü net kâr olarak elde ediyor.
Bu oran, sigorta/emeklilik sektöründe yüksek bir kârlılığa işaret eder.

Varlık Devir Hızı

Her 1 TL varlık yaklaşık 0,054 TL gelir yaratıyor.
Sigorta sektörünün doğası gereği (yüksek fon yükümlülükleri ve düşük aktif devri) bu oran düşüktür; bu sermaye yoğun iş modeline uygundur.

Finansal Kaldıraç (Aktif / Özkaynak)

Şirketin aktifleri özkaynağının yaklaşık 49 katı.
Bu, sigorta ve emeklilik şirketlerinde görülen tipik yüksek kaldıraç yapısıdır (çünkü müşteri fonları bilanço içinde taşınır).
Kaldıraç oranı büyümeyi hızlandırırken, riskleri de artırabilir.

ROE (Özsermaye Karlılığı)

Agesa’nın 2025 ilk yarı özsermaye kârlılığı yaklaşık %37’dir.
Bu oran sektör ortalamasının (yaklaşık %20–25) oldukça üzerindedir.

Yorum ve Değerlendirme

Bileşen	Değerlendirme
Net Kâr Marjı (%13,95)	Prim gelirleri, fon yönetimi ve yatırım gelirlerinin katkısıyla güçlü. Operasyonel gider kontrolü iyi.
Varlık Devir Hızı (0,054)	Sigorta/emeklilik sektöründe doğal olarak düşük; fon yükümlülükleri yüksek. Ancak artış yönlü.
Finansal Kaldıraç (49,06)	Fon bazlı faaliyet nedeniyle yüksek kaldıraç yapısı; özkaynak verimliliğini artırıyor.
ROE (%37,2)	Şirketin sermaye verimliliği çok güçlü; 2024’teki yaklaşık %23 seviyesinden belirgin artış.

Genel Sonuç

Agesa, 2025’in ilk yarısında hem operasyonel hem yatırım faaliyetlerinden güçlü kârlılık elde etmiş,
DuPont analizi şirketin yüksek özsermaye verimliliğini; bunun da büyük ölçüde yüksek kâr marjı ve kaldıraç etkisinden kaynaklandığını göstermektedir,
Varlık devir hızında sınırlı artış olsa da gelir büyümesi aktif yapıya oranla güçlüdür,
Finansal risk seviyesi yüksek kaldıraç nedeniyle izlenmelidir ancak şu anda likidite ve nakit akışları bu riski dengelemektedir.

ROA (Varlık Karlılığı)

Şirketin toplam varlıklarının %0,76’sı kadar net getiri elde edilmiştir.
Sigorta ve emeklilik sektöründe (yüksek fon yükümlülükleri nedeniyle) ROA genellikle düşük çıkar; bu oran sektör normuna uygundur.
Aktif büyüklüğün fon yükümlülüklerinden oluşması nedeniyle varlık bazında getiriler sınırlı ama istikrarlıdır.

ROE (Özsermaye Karlılığı)

Özsermaye kârlılığı oldukça yüksektir.
2024 ilk yarısında yaklaşık %23 civarında olan bu oran, 2025’te %37’ye yükselmiştir.
Bu artış, yüksek kâr marjı ve finansal kaldıraç etkisiyle açıklanır.
Şirketin özkaynakları verimli kullanılmaktadır.

ROIC (Yatırılmış Sermaye Karlılığı)

Şirket yatırdığı her 1 TL sermayeden yaklaşık %36 getiri sağlamaktadır.
Bu oran, sermayenin maliyetinin (yaklaşık %15 civarı) oldukça üzerindedir.
Agesa’nın yatırım ve operasyon performansı yüksek sermaye verimliliği göstermektedir.

Karşılaştırmalı Özet Tablo

Oran	2025/06	2024/06	Değişim	Yorum
ROA	%0,76	%0,55	⬆	Aktif kârlılığı artmış, fon getirileri güçlü.
ROE	%37,2	%23,4	⬆	Özsermaye kârlılığı önemli ölçüde artmış.
ROIC	%36,2	%24,1	⬆	Sermaye kullanımı çok verimli hale gelmiş.

Genel Yorum

🔸 ROE yüksekliği, Agesa’nın sermayesini çok verimli kullandığını ve yatırımcılar açısından yüksek getiri sunduğunu gösterir.
🔸 ROA düşük görünmekle birlikte bu durum sigorta sektöründe doğaldır (yüksek teknik karşılıklar).
🔸 ROIC’in sermaye maliyetinin çok üzerinde olması, ekonomik değer yaratıldığını kanıtlar.
🔸 Sonuç olarak, Agesa 2025’in ilk yarısında yüksek kâr marjı + güçlü kaldıraç + etkin sermaye kullanımı kombinasyonuyla üst düzey finansal performans sergilemiştir.