BİRLEŞİM GRUP ENERJİ YATIRIMLARI A.Ş.
Bilanço (Finansal Durum) Analizi
| Kalem | 30.06.2025 (TL) | 31.12.2024 (TL) | Değişim (%) | Yorum |
| Toplam Varlıklar | 6.887.465.261 | 5.510.046.204 | +25% | Şirketin aktif büyüklüğü artmış, büyüme yatırımların etkisiyle sürüyor. |
| Dönen Varlıklar | 765.641.748 | 318.506.569 | +140% | Likidite güçlü artmış; özellikle nakit ve ticari alacaklardaki artış dikkat çekici. |
| Nakit ve Benzerleri | 261.988.207 | 86.989.479 | +201% | Finansman faaliyetlerinden sağlanan fonlarla nakit pozisyonu ciddi yükselmiş. |
| Ticari Alacaklar | 361.232.607 | 66.380.641 | +444% | Artış, satış hacmi genişlemesi ve müşteri kredilendirmesinin artmasından kaynaklanıyor. |
| Duran Varlıklar | 6.121.823.513 | 5.191.539.635 | +18% | Maddi duran varlık artışı (5,66 milyar TL), enerji yatırımlarının sürdüğünü gösteriyor. |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 1.239.767.703 | 1.200.689.607 | +3% | Borç yükü kısa vadede sabit kalmış, likidite yönetimi dengeli. |
| Uzun Vadeli Yükümlülükler | 2.501.985.119 | 2.221.395.517 | +13% | Uzun vadeli borçlar artmış; yatırımların borç finansmanı ile desteklendiği anlaşılıyor. |
| Özkaynaklar | 3.145.712.439 | 2.087.961.080 | +51% | Sermaye artışı (77 milyon TL) ve primler (820 milyon TL) özkaynağı ciddi biçimde güçlendirmiştir. |
Sonuç:
Bilanço, aktiflerin güçlü bir şekilde büyüdüğünü, finansmanın hem özsermaye artışı hem de borçlanma ile sağlandığını gösteriyor. Şirketin bilanço yapısı uzun vadeli yatırımlara yönelik, ancak borç yükü de artmış durumda.
Gelir Tablosu Analizi
| Kalem | 2025/06 | 2024/06 | Değişim (%) | Yorum |
| Hasılat | 784.112.685 | 517.074.718 | +52% | Güçlü satış artışı; faaliyet hacminde büyüme mevcut. |
| Satışların Maliyeti | -547.718.911 | -347.281.344 | +58% | Maliyet artışı, gelir artışından biraz daha yüksek. Brüt marj baskı altında. |
| Brüt Kar | 236.393.774 | 169.793.374 | +39% | Brüt kârlılık artmış, ancak oran olarak biraz gerilemiş. |
| Esas Faaliyet Karı | 224.727.841 | 183.856.678 | +22% | Operasyonel performans olumlu, verimlilik artışı var. |
| Finansman Giderleri | -480.824.191 | -165.779.830 | +190% | Finansman yükü çok artmış; borçlanma maliyetleri kârı ciddi biçimde eritmiş. |
| Dönem Net Karı | -192.196.879 | +81.546.190 | ▼ -336% | Faaliyet kârı pozitif olsa da finansman giderleri nedeniyle net zarar oluşmuş. |
Sonuç:
2025 ilk yarısında BİGEN’in satışları güçlü artmış, ancak artan faiz giderleri ve borç yükü nedeniyle faaliyet kârı net zarara dönüşmüş. Faaliyet kârlılığı korunurken finansal giderlerin baskısı öne çıkıyor.
Nakit Akış Tablosu Analizi
| Nakit Akış Kalemi | 2025/06 (TL) | 2024/06 (TL) | Değişim | Yorum |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı (CFO) | 96.289.506 | 400.655.200 | ▼ -76% | Kârlılıktaki düşüş ve işletme sermayesindeki artış nakit yaratımını azaltmış. |
| Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı | -360.867.322 | -171.160.904 | Yatırımlar 2 katına çıkmış | Yeni tesis ve bağlı ortaklık alımları yapılmış. |
| Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı | 710.785.675 | 16.815.489 | Finansmandan yüksek giriş | Sermaye artırımı (897 milyon TL) ve yeni borçlanmalar nakit akışını desteklemiş. |
| Net Nakit Artışı | +174.998.728 | -118.479.478 | Pozitif dönüş | Finansman kaynaklı nakit artışı bilanço likiditesini güçlendirmiştir. |
Sonuç:
Operasyonel nakit zayıflarken, finansman kaynaklı güçlü nakit girişiyle dönem sonunda nakit pozisyonu 262 milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirketin yatırım atağı net işletme nakdini azaltmıştır.
Karşılıklı Analiz ve Yorumlar
| Boyut | Gözlem | Genel Değerlendirme |
| Bilanço ↔ Gelir Tablosu | Varlık artışı satış hacmine yansımış; ancak finansman giderleri kârlılığı baskılamış. | Aktif büyümesi kâr yaratımına dönmemiş. |
| Gelir Tablosu ↔ Nakit Akışı | Net zarar olmasına rağmen finansman faaliyetlerinden gelen fonlar sayesinde nakit artmış. | Kârın kalitesi zayıf, çünkü nakit yaratımı düşük. |
| Bilanço ↔ Nakit Akışı | Artan duran varlıklar ve borçlanma, nakit akışındaki yönü belirlemiş. | Büyüme yatırımları borç-finansman dengesine bağlı. |
| Özkaynaklar ↔ Finansman | Sermaye artışı güçlü, bilanço özkaynakla desteklenmiş. | Finansal yapı güçlenmiş olsa da borçlanma baskısı sürüyor. |
Genel Sonuç ve Değerlendirme
- BİGEN, 2025 ilk yarısında büyüme odaklı yatırım stratejisini sürdürmüştür.
- Faaliyet kârlılığı olumlu, ancak yüksek finansman giderleri net sonucu negatife çevirmiştir.
- Nakit akış yapısı finansman kaynaklı olarak güçlenmiş, fakat operasyonel nakit yaratımı zayıflamıştır.
- Sermaye artışı ile birlikte özkaynak/borç dengesi nispeten iyileşmiştir.
Genel not: Şirket kısa vadede finansman giderlerini kontrol altına alabilirse, büyüme yatırımlarının etkisiyle uzun vadede güçlü kârlılık potansiyeline sahiptir.
DuPont Analizi
| Bileşen | 2025/06 | 2024/06 | Değişim | Yorum |
| Net Kâr Marjı | -24,5% | +15,8% | Faaliyet kârı artmasına rağmen yüksek finansman giderleri net kârı negatife çevirmiş. | |
| Varlık Devir Hızı | 0,11 | 0,09 | Verimlilik artmış; varlıklar daha iyi kullanılmış. | |
| Finansal Kaldıraç | 2,19 | 2,64 | Özkaynak artışı sayesinde borç oranı azalmış. | |
| ROE | -6,1% | +3,8% | Şirket özkaynak üzerinden zarar üretir hale gelmiş. |
DuPont Analizi Yorumu
| Bileşen | Değerlendirme |
| Kârlılık (Net Marj) | En zayıf halka. Finansman giderleri ve kur farkları nedeniyle operasyonel kâr net zarara dönmüş. |
| Verimlilik (Varlık Devir Hızı) | Hafif iyileşme var; büyüyen satışlar varlık kullanımını güçlendirmiş. |
| Finansal Kaldıraç | Sermaye artışı ile borç oranı azalmış, finansal risk bir miktar azalmış. Ancak faiz yükü hâlen yüksek. |
| Genel Sonuç | 2025 ilk yarısında BİGEN, operasyonel olarak büyüse de yüksek finansman giderleri nedeniyle özkaynak kârlılığı negatife dönmüştür. Bu tablo, faaliyetlerin kârlı olmasına karşın borç finansmanının baskın hale geldiğini göstermektedir. |
Stratejik Yorum
- Şirket faaliyet verimliliğini artırmış, ancak finansman yönetimi zayıflamış.
- Sermaye artışı, finansal kaldıraç oranını düşürerek riski azaltmış, fakat bu etki kârlılığı toparlamaya yetmemiştir.
- 2025’in ikinci yarısında faiz giderlerinin azaltılması ve operasyonel nakit akışının güçlendirilmesi, ROE’nin tekrar pozitife dönmesi için kritik olacaktır.
ROA – Aktif Kârlılığı
- Şirket her 100 TL varlık başına 2,8 TL zarar üretmiştir.
- 2024’te pozitif ROA söz konusuyken, 2025’te finansman giderleri ve kur farkı zararları nedeniyle aktiflerin kârlılığı negatife dönmüştür.
- Bu oran, işletme varlıklarının gelir üretme gücünün zayıfladığını gösterir.
ROE – Özkaynak Kârlılığı
- Şirket özkaynağı üzerinden %6,1 zarar üretmiştir.
- 2024 döneminde özkaynak kârlılığı pozitifti (yaklaşık %3,8 civarı).
- 2025’te sermaye artışıyla özkaynaklar büyüse de, kârlılığın negatife dönmesi bu getiriyi aşağı çekmiştir.
- Finansal kaldıraç kârlılığı artırmak yerine zarar etkisini büyütmüştür.
ROIC – Yatırılan Sermaye Getirisi
- Şirket yatırılan toplam sermayesi üzerinden %3,3 getiri sağlamıştır.
- Bu oran, ortalama borçlanma maliyetinin altında olduğundan ekonomik değer yaratımı negatif görünmektedir.
- 2025’te yatırımların geri dönüşü henüz tam yansımamış; yatırım dönemi etkisi mevcut.
Karşılaştırmalı Değerlendirme
| Oran | 2025/06 | 2024/06 (tahmini) | Değişim | Yorum |
| ROA | -2,8% | +1,5% | ▼ | Aktif kârlılığı düşmüş, faaliyetler borç maliyetlerini karşılayamamış. |
| ROE | -6,1% | +3,8% | ▼ | Sermaye verimliliği azalmış; özkaynaklar zarar üretmiş. |
| ROIC | 3,3% | 5–6% | ▼ | Yatırılan sermayenin getirisi azalmış, borç maliyetinin altına düşmüş. |
Genel Yorum ve Sonuç
| Gözlem Alanı | Analiz | Yorum |
| Kârlılık | Net zarar nedeniyle tüm kârlılık oranları düşmüş. | Faaliyet kârı iyi olsa da finansman yükü yüksek. |
| Varlık Verimliliği (ROA) | Düşük; yatırımların geri dönüş süresi uzun. | Sermaye yoğun enerji yatırımlarına özgü. |
| Sermaye Getirisi (ROE) | Negatif; yatırımcı açısından kısa vadede olumsuz. | Uzun vadede kâr dönüşü olasılığı mevcut. |
| Yatırımların Verimi (ROIC) | Sermaye maliyetinin altında (%3,3). | Ekonomik değer yaratımı henüz yok. |
| Finansman Etkisi | Kaldıraç etkisi kârlılığı artırmak yerine zararı büyütmüş. | Borç maliyeti kârlılığı baskılıyor. |
Özet Görünüm
- ROA (-2,8%) → Aktiflerin verimliliği azalmış.
- ROE (-6,1%) → Sermaye sahipleri açısından dönem zararı söz konusu.
- ROIC (3,3%) → Yatırımlar kısa vadede maliyetini karşılayamıyor.
Sonuç olarak:
BİGEN 2025’in ilk yarısında büyümeye devam ederken, finansman giderleri nedeniyle sermaye kârlılığı geçici olarak zayıflamıştır.
Yatırım dönemi tamamlanıp üretim gelirleri artarsa, bu oranların özellikle ROA ve ROIC tarafında 2026 itibarıyla toparlanması beklenebilir.
Faaliyet raporu:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1480981
Finansal rapor:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1480979