GOKNR BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

GÖKNUR GIDA MADDELERİ ENERJİ İMALAT İTHALAT İHRACAT TİCARET VE SANAYİ A.Ş.

Bilanço Analizi

Kalem	30.06.2025 (TL)	31.12.2024 (TL)	Değişim	Yorum
Dönen Varlıklar	10.214.056.703	9.701.911.430	+%5,3	Nakit artışı ve finansal yatırımların yükselmesiyle artmıştır.
Duran Varlıklar	4.500.641.722	4.643.307.230	-%3,1	Amortisman etkisiyle hafif azalış.
Toplam Varlıklar	14.714.698.425	14.345.218.660	+%2,6	Varlık tabanı sınırlı artmıştır.
Kısa Vadeli Yükümlülükler	4.493.533.523	4.740.695.111	-%5,2	Borç geri ödemeleri yapılmıştır.
Uzun Vadeli Yükümlülükler	1.288.674.404	1.202.451.503	+%7,2	Borçların vadesi uzatılmıştır.
Toplam Yükümlülükler	5.782.207.927	5.943.146.614	-%2,7	Finansal borçlarda azalma görülmektedir.
Özkaynaklar	8.932.490.498	8.402.072.046	+%6,3	Dönem kârı ile özkaynaklar güçlenmiştir.
Özsermaye / Aktif Oranı	%60,7	%58,5	Artış	Sağlam özkaynak yapısı.
Finansal Borçlar (KV+UV)	3.645.735.348	2.678.412.862	+%36,1	Kredi kullanımı artmıştır.

Yorum:
Göknur Gıda güçlü özkaynak yapısını korumaktadır. Nakit ve finansal yatırım artışı likidite açısından olumlu. Ancak finansal borçlarda artış gözlenmiş, bu durum faiz giderlerini yükseltme potansiyeli taşımaktadır.

Gelir Tablosu Analizi

Kalem	2025/06 (TL)	2024/06 (TL)	Değişim	Yorum
Hasılat	6.974.854.634	7.080.672.619	-%1,5	Satışlar sınırlı gerilemiştir.
Brüt Kâr	1.852.536.052	1.854.464.313	Neredeyse sabit	Maliyetler kontrol altında tutulmuştur.
Esas Faaliyet Kârı	1.243.550.613	1.427.801.131	-%12,9	Pazarlama giderleri artmıştır.
Finansman Giderleri	-1.064.864.819	-315.889.445	+%237,0	Borçlanma ve faiz etkisi önemli artış göstermiştir.
Net Dönem Kârı	531.147.958	870.803.304	-%39,0	Finansman yükü ve parasal kayıplar kârlılığı ciddi şekilde düşürmüştür.
Net Kâr Marjı	%7,6	%12,3	Düşüş	Kârlılıkta zayıflama görülmektedir.

Yorum:
2025 ilk yarısında satışlar yatay kalırken finansman giderlerindeki sert artış kârlılığı olumsuz etkilemiştir. Faaliyet verimliliği korunmasına rağmen net kâr düşmüştür.

Nakit Akış Tablosu Analizi

Kalem	2025/06 (TL)	2024/06 (TL)	Değişim / Yorum
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı (CFO)	783.534.972	1.326.905.895	Azalma, stok artışları ve tahsilat yavaşlığı etkili.
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı (CFI)	-981.268.992	-448.562.825	Yatırımlar artmış.
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı (CFF)	381.976.873	-403.556.887	Yeni borçlanmalarla finansman sağlanmış.
Net Nakit Artışı	184.242.853	474.786.183	Nakit artışı sürmekte ancak zayıflamış.
Dönem Sonu Nakit	350.456.722 TL	614.567.681 TL	Likidite düzeyi yeterlidir.

Yorum:
İşletme faaliyetlerinden elde edilen nakit azalırken yatırım harcamaları artmıştır. Nakit ihtiyacı yeni borçlarla finanse edilmiştir. CFO’nun düşmesi operasyonel verimliliğin izlenmesi gerektiğini göstermektedir.

DuPont Analizi

ROE oranı %5,9 seviyesinde, önceki dönemlere göre düşüktür. Net kâr marjındaki gerileme en belirgin etkendir. Aktif devir hızı ve kaldıraç oranı sabit kalmasına rağmen kârlılık zayıflamıştır.

Genel Değerlendirme

Başlık	Değerlendirme
Likidite	Güçlü; nakit ve finansal yatırımlar yüksek.
Finansal Yapı	Özkaynak oranı %60’ın üzerinde, borçluluk yönetilebilir.
Kârlılık	Finansman giderlerindeki artış nedeniyle azalmış.
Nakit Akışı	Operasyonel nakit akışı düşmüş, yatırımlar artmış.
Verimlilik	Satışlar sabit kalmış, gider baskısı hissediliyor.

Sonuç:

Göknur Gıda, 2025 ilk yarısında faaliyet gelirini korusa da finansman yükü nedeniyle net kârlılığı düşmüştür.

Olumlu yön: Güçlü özkaynak yapısı ve likidite.
Olumsuz yön: Finansman giderlerinin yüksekliği ve işletme nakit akışının azalması.
DuPont analizi, kârlılıkta düşüşün esas olarak net kâr marjındaki daralmadan kaynaklandığını göstermektedir.

1. ROA – Aktif Karlılığı

Göknur Gıda, toplam varlıklarının her 100 TL’sinden yaklaşık 3,6 TL net kâr elde etmiştir.
Bu oran;

Aktiflerin verimli kullanıldığını ancak kârlılıkta düşüş olduğunu,
2024’e göre finansman giderlerinin ROA’yı aşağı çektiğini göstermektedir.
Sonuç: Orta düzeyde varlık kârlılığı.

ROIC – Yatırılmış Sermaye Karlılığı

Şirketin yatırılmış sermaye üzerinden yaklaşık %13 getiri sağladığı görülmektedir.
Bu oran, ortalama sermaye maliyetinin (WACC ~%10 civarı varsayılırsa) biraz üzerinde, yani değer yaratan bir performans sergilenmektedir.
Ancak finansman giderlerindeki artış eğilimi bu avantajı ilerleyen dönemlerde baskılayabilir.

Serbest Nakit Akımı Analizi
Şirket 2025 ilk yarısında yaklaşık 198 milyon TL negatif serbest nakit akımı üretmiştir.
Bu durumun sebepleri:

Artan yatırım harcamaları,
Azalan operasyonel nakit akışı,
Faaliyetlerden yaratılan nakdin yatırım giderlerini karşılayamaması.

Sonuç: Şirket büyüme yatırımları nedeniyle geçici olarak negatif FCF üretmektedir, ancak bu sürdürülebilir hale gelmezse finansal borçlanmayı artırabilir.

Genel Değerlendirme

Oran	Değer	Eğilim	Yorum
ROA	%3,6	Düşüş	Aktif kârlılığı zayıflamış, faiz yükü baskı yaratıyor.
ROIC	%12,9	Orta-iyi	Yatırılmış sermaye getiri seviyesi tatmin edici.
FCF	-197,7 milyon TL	Negatif	Yatırımlar operasyonel nakdi aşmış.

Sonuç:

Göknur Gıda 2025/06 döneminde:

Faaliyet bazında güçlü performans göstermeye devam etmiştir (ROIC %12,9).
Ancak yüksek borçlanma maliyeti ve yatırım giderleri, hem ROA’yı hem de FCF’yi olumsuz etkilemiştir.
Şirketin nakit yaratma kapasitesini artırmak ve yatırım finansmanını optimize etmek, önümüzdeki dönem için kilit olacaktır.