INVESTCO HOLDİNG A.Ş.
Bilanço Analizi
| Kalem | 30.06.2025 (TL) | 31.12.2024 (TL) | Değişim |
| Toplam Varlıklar | 22.863.991.947 | 25.569.254.388 | ▼ -10,6% |
| Toplam Borçlar | 2.255.209.610 | 2.581.071.228 | ▼ -12,6% |
| Özkaynaklar | 20.608.782.337 | 22.988.183.160 | ▼ -10,3% |
| Borç / Özkaynak Oranı | 0,11 | 0,11 | ≈ Sabit |
Yorum:
- Şirketin bilançosu çok düşük kaldıraçlıdır (borç oranı %11 civarında).
- Ancak özkaynaklar yılbaşına göre 2,38 milyar TL azalmıştır; bu azalışın nedeni dönem zararıdır.
- Varlık yapısının %86’sı duran varlıklardan (özellikle finansal yatırımlar) oluşmaktadır; bu, holding tipi yatırım şirketleri için normaldir.
- Nakit seviyesi çok düşüktür (sadece 72 bin TL); likidite yönetimi açısından riskli bir sinyaldir.
Gelir Tablosu Analizi
| Kalem | 2025/6A (TL) | 2024/6A (TL) | Değişim |
| Hasılat | 119.071.664 | 8.949.743.671 | ▼ -98,7% |
| Brüt Kâr (Zarar) | -2.511.601.969 | 8.949.743.671 | ▼ |
| Faaliyet Kârı (Zararı) | -2.542.301.867 | 8.923.998.505 | ▼ |
| Net Dönem Kârı (Zararı) | -2.243.017.750 | +7.950.920.372 | ▼ dönüş |
| Net Kâr Marjı | -1884% | +88,9% | ▼ |
| Pay Başına Kâr (Zarar) | -11,96 TL | +42,40 TL | ▼ |
Yorum:
- 2024’teki olağanüstü yüksek gelir ve kârlılıktan, 2025’te çok ciddi bir zarar dönemine geçilmiştir.
- Zararın temel nedeni, gerçeğe uygun değer değişimlerinden kaynaklanan 2,5 milyar TL zarar ve düşük gelir performansıdır.
- Finansman giderleri oldukça düşüktür; zarar operasyonel ve yatırım değer düşüklüklerinden kaynaklanmaktadır.
Nakit Akış Tablosu Analizi
| Kalem | 2025/6A (TL) | 2024/6A (TL) | Yorum |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı (CFO) | -226.124.840 | -729.137.965 | Negatif ama iyileşme var |
| Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı | +242.591.264 | +961.899.614 | Portföy satışlarından nakit girişi |
| Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı | -26.182.977 | +35.479.809 | Hisse geri alımı (-136 milyon TL) |
| Net Nakit Akışı | -13.253.810 | -275.239.437 | Dönem sonu nakit 72 bin TL’ye düştü |
Yorum:
- İşletme faaliyetlerinden hâlâ nakit çıkışı var, kâr/zarar ile nakit arasında fark bulunuyor.
- Yatırım satışlarıyla nakit dengelenmeye çalışılmış, fakat geri alım işlemleri nakit pozisyonunu zayıflatmış.
- Şirketin nakit rezervleri tükenme noktasına gelmiş durumda.
DuPont Analizi
- ROE 34,5% → -10,8%’e düşmüş.
- Bozulma tamamen kârlılıktaki (Net Kâr Marjı) çöküşten kaynaklanıyor.
- Varlık devir hızı ve kaldıraç neredeyse sabit kalmış.
Genel Değerlendirme
| Alan | Durum | Yorum |
| Kârlılık | Zarar | 2,2 milyar TL zarar; yatırım portföyü değer kaybetti |
| Likidite | Çok Zayıf | Nakit 72 bin TL; operasyonel nakit çıkışı sürüyor |
| Borçluluk | Düşük | Borç/Özkaynak oranı %11; finansal risk düşük |
| Verimlilik | Düşük | Varlık devir hızı 0,005; duran varlıklara bağlı yapı |
| ROE | -10,8% | 2024’te yüksek kârlılıktan negatife dönmüş |
ROA – Aktif Karlılığı
- 2025 ilk yarısında aktifler üzerinden %9,8 zarar yaratılmıştır.
- 2024’te bu oran %31,1 (pozitif) idi.
- Aktiflerin büyük kısmı finansal yatırımlardan oluştuğu için, bu yatırımlardaki değer düşüklüğü ROA’yı negatife çevirmiştir.
ROE – Özkaynak Karlılığı
- 2024’te ROE %34,5 iken, 2025’te %−10,3’e düşmüştür.
- Şirket özkaynaklarını kâr yerine eritmiştir.
- Bu düşüşün temel nedeni Net Kâr Marjı’nın çökmesi (−18,8 kat) ve düşük varlık devir hızıdır.
ROIC – Yatırılmış Sermaye Getirisi
- Şirket yatırılmış sermayesinden de yaklaşık %10 zarar üretmiştir.
- Bu, yatırım portföyünün getirilerinin negatif olduğunu, sermayenin verimsiz kullanıldığını gösterir.
- 2024’te ROIC yaklaşık %35 civarındaydı; dolayısıyla dramatik bir gerileme var.
Özet Karşılaştırma Tablosu
| Oran | 2024/6A | 2025/6A | Yorum |
| ROA | +31,1% | −9,8% | Aktifler zarar üretmeye başladı |
| ROE | +34,5% | −10,3% | Özkaynak değeri azaldı |
| ROIC | +35% (tahmini) | −9,9% | Sermaye getirisi negatifleşti |
Genel Değerlendirme
- Kârlılık: 2024’teki güçlü yatırım getirileri, 2025’te yerini ciddi değer kayıplarına bırakmış.
- Verimlilik: Aktiflerin getirisi negatife dönmüş; holding yapısında bu durum portföy değer düşüklüklerinden kaynaklanıyor.
- Sermaye Getirisi: Sermayenin %10’u erimiş durumda; bu, yatırımcı açısından sermaye verimliliğinin çok zayıf olduğu anlamına gelir.
- Pozitif taraf: Borç oranı düşük olduğu için finansal risk sınırlı; kaldıraç kaynaklı kriz riski yok.
Faaliyet raporu:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1476330
Finansal rapor:https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1476329