AVOD BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

A.V.O.D. KURUTULMUŞ GIDA VE TARIM ÜRÜNLERİ SANAYİ TİCARET A.Ş.

Bilanço

Toplam Varlıklar: 2,59 milyar TL (2024 sonuna göre hafif düşüş: 2,61 milyar TL → 2,59 milyar TL)
Dönen Varlıklar: 1,47 milyar TL (stoklar 414,9 mn TL, ticari alacaklar 285,4 mn TL, nakit 35,5 mn TL)
Duran Varlıklar: 1,12 milyar TL (maddi duran varlıklar 436,6 mn TL, yatırım amaçlı gayrimenkuller 235,8 mn TL)

Yükümlülükler:

Kısa vadeli yükümlülükler: 1,09 milyar TL (önemli kısmı borçlar: 654 mn TL)
Uzun vadeli yükümlülükler: 155 mn TL
Toplam Borç: 1,24 milyar TL

Özkaynaklar: 1,35 milyar TL (önceki dönem 1,46 milyar TL’den düşmüş)

Net dönem zararı: -135,3 mn TL
Geçmiş yıl zararları: -436,2 mn TL

Yorum:
Şirket yüksek borç yükü altında (borç/özsermaye oranı ~%92). Nakit düşük seviyede (35 mn TL), buna karşılık yüksek stok ve alacaklar mevcut. Özkaynaklarda zarar kaynaklı erime var.

Gelir Tablosu

Hasılat: 814,2 mn TL (2024 aynı döneme paralel)
Brüt Kar: 163,7 mn TL (önemli artış, geçen yıl 72,5 mn TL idi)
Esas Faaliyet Karı: 75,2 mn TL (2024 aynı dönemde 1,7 mn TL)
Net Dönem Zararı: -108,4 mn TL (2024/6 aylık -146,8 mn TL’ye göre zarar azalmış)

Yorum:
Operasyonel kârlılık artmış (brüt kâr ve esas faaliyet kârı güçlü). Ancak yüksek finansman giderleri (-193,6 mn TL) ve enflasyon düzeltme etkileri (-113,7 mn TL) şirketi yeniden zarara sürüklemiş. Zarar azalmış olsa da kârlılığa geçiş henüz yok.

Nakit Akış Tablosu

İşletme faaliyetleri: -50,0 mn TL nakit çıkışı (2024/6A +256,6 mn TL idi)
Yatırım faaliyetleri: +301,6 mn TL nakit girişi (özellikle duran varlık satışlarından ve enflasyon etkisinden)
Finansman faaliyetleri: -80,3 mn TL nakit çıkışı (kredi geri ödemeleri ve faiz ödemeleri yüksek)
Dönem sonu nakit: 35,5 mn TL (yıl başına göre +2,6 mn TL artış)

Yorum:
Şirket operasyonlardan nakit yaratmakta zorlanıyor. Nakit girişleri esasen duran varlık satışları ve enflasyon düzeltmelerinden geliyor. Finansman giderleri nakit dengesini bozuyor.

Karlılık negatif → ROE’yi aşağı çekiyor.

Varlıkların satış yaratma kapasitesi (0,31) düşük.
Finansal kaldıraç yüksek (~2x), borç yükü risk yaratıyor.

Genel Değerlendirme

Operasyonel kârlılık iyileşiyor (brüt kâr ve esas faaliyet kârı güçlü).
Finansman giderleri ve enflasyon düzeltmeleri şirketi net zarara götürüyor.
Nakit akışı zayıf, faaliyetlerden nakit üretilemiyor.
Yüksek borçluluk, düşük nakit seviyesi risk unsuru.

Öneri: AVOD’un sürdürülebilir kârlılık için borçluluğunu azaltması ve finansman maliyetlerini düşürmesi gerekiyor. Operasyonel performans güçlü, ancak finansal yapı zayıf kalıyor.

ROA ( Aktif Karlılığı)

Yorum: Şirket, sahip olduğu tüm varlıklarıyla zarar yazıyor. Aktiflerin kârlı çalışmadığını, varlıkların satış yaratmasına rağmen finansman yükünden dolayı negatif sonuç çıktığını gösteriyor.

ROE (Özkaynak Karlılığı)

Yorum: Şirket özkaynaklarını negatif getiriyor. Yatırımcı sermayesinden zarar üretilmiş. Ancak geçen yıl aynı dönemde zarar -146,9 mn TL idi → zarar azalmış, yani iyileşme eğilimi var.

ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

Yorum: Şirketin operasyonları aslında pozitif getiri yaratıyor (%5 civarı). Ancak finansman giderleri (yüksek faiz ve enflasyon farkları) kârlılığı eriterek net zarara dönüştürüyor.

Genel Değerlendirme

ROA (-%4,2) ve ROE (-%8,0) → negatif, şirket sermayeyi eriten yapıda.
ROIC (%5,0) → operasyonların borç öncesi fena olmayan bir getiri sağladığını, fakat finansman maliyetlerinin bu getiriyi tamamen sildiğini gösteriyor.
Yani: operasyonlar iyi çalışıyor, finansal yapı zarar ettiriyor.