CMENT BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

ÇİMENTAŞ İZMİR ÇİMENTO FABRİKASI T.A.Ş. (1.000TL)

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 23,9 milyar TL (2024 sonu: 24,3 milyar TL). Küçük bir daralma var.
Dönen Varlıklar: 7,6 milyar TL → özellikle nakit ve nakit benzerleri 2,86 milyardan 1,61 milyara gerilemiş. İşletme nakit gücü zayıflamış.
Duran Varlıklar: 16,3 milyar TL (hafif artış). Yatırım amaçlı gayrimenkuller ve maddi duran varlıklar güçlü duruyor.
Yükümlülükler:
- Kısa vadeli yükümlülükler 3,9 milyar TL (önceki: 4,45 milyar TL).
- Uzun vadeli yükümlülükler 2,04 milyar TL (önceki: 2,13 milyar TL).
  → Borçluluk düşüş eğiliminde.
Özkaynaklar: 17,98 milyar TL (önceki: 17,73 milyar TL). Artış net dönem kârı sayesinde.

Yorum: Finansal yapıda özkaynakların toplam kaynaklar içindeki payı %75, oldukça güçlü. Borçluluk azalmış, şirket daha sağlam bir sermaye yapısına geçmiş.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 7,19 milyar TL (2024/6: 7,89 milyar TL). Satışlarda %9 düşüş.
Brüt Kar: 908 milyon TL (2024/6: 1,24 milyar TL). Karlılık düşmüş.
Esas Faaliyet Kârı: 58,7 milyon TL (2024/6: 479 milyon TL). Operasyonel kâr marjı ciddi şekilde azalmış.
Net Dönem Kârı: 247 milyon TL (2024/6: 757 milyon TL). Kâr %67 azalmış.
Pay Başına Kazanç: 2,13 TL (2024/6: 7,81 TL).

Yorum: Satış gelirleri ve kârlılık baskı altında. Operasyonel kâr düşüşü dikkat çekici; esas faaliyetlerde maliyet baskısı artmış. Net kâr daha çok finansman gelirleri ve yatırım gelirleri sayesinde ayakta kalmış.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı: -505 milyon TL (2024/6: -938 milyon TL). Hâlâ negatif, fakat geçen yıla göre iyileşme var.
Yatırım Faaliyetleri: -163 milyon TL (2024/6: -202 milyon TL). Duran varlık yatırımları sürüyor.
Finansman Faaliyetleri: -295 milyon TL (2024/6: -236 milyon TL). Borç ve temettü ödemeleri var.
Net Nakit Değişimi: -964 milyon TL (2024/6: -1,38 milyar TL).

Yorum: İşletme faaliyetleri nakit yaratmakta zorlanıyor, nakit mevcudu düşüyor. Şirket faaliyetlerinden pozitif nakit akışı sağlayamadığı için gelecekte likidite riski oluşabilir.

4. DuPont Analizi

ROE ciddi şekilde düşmüş (%4,5 → %1,4).
Net kâr marjındaki daralma en büyük etken.
Aktif devir hızı da hafif zayıflamış.
Finansal kaldıraç düşük, bu da borç baskısını azaltıyor ama ROE’yi sınırlıyor.

Genel Değerlendirme

Şirketin bilanço yapısı sağlam, özkaynak oranı yüksek.
Ancak kârlılık ve nakit yaratma kapasitesi ciddi şekilde zayıflamış.
Operasyonel kârlılığın düşmesi sürdürülebilirlik açısından riskli.
Yatırım amaçlı gayrimenkuller ve duran varlıklar güçlü, fakat nakit akışında sorun var.
DuPont analizi ROE’nin düşük kaldığını ve asıl sorunun kâr marjı olduğunu gösteriyor.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Yorum: Şirketin toplam varlıklarını kullanarak elde ettiği kârlılık %1 seviyesinde. Bu oldukça düşük; varlıkların yeterince verimli kullanılmadığını gösteriyor. Geçen yıl aynı dönemde (2024/6’da ROA yaklaşık %3,1 idi), yani ciddi bir gerileme var.

2. ROE (Özkaynak Karlılığı)

Yorum: Şirketin özkaynak kârlılığı da %1 seviyesinde. Sermayenin getirisi çok düşük, hissedar açısından cazip değil. 2024/6’da ROE yaklaşık %3,8 idi → düşüşün nedeni esas faaliyet kârlılığının zayıflaması.

3. ROIC (Yatırılan Sermaye Karlılığı)

Yorum: Şirket yatırımlarından vergi sonrası elde ettiği getiri %0,3 gibi çok düşük bir seviyede. Sermaye maliyetinin (enflasyon + faiz) çok altında, yani ekonomik katma değer yaratmıyor.

Genel Yorum

ROA (%1,0), ROE (%1,0) ve ROIC (%0,3) hepsi düşük seviyelerde.
Şirketin güçlü özkaynak yapısı var ama sermayeyi verimli kullanamıyor.
Esas faaliyet kârının düşmesi ve negatif işletme nakit akışı oranların zayıflamasında ana faktör.
Uzun vadede yatırımcı açısından sürdürülebilir değer yaratabilmesi için operasyonel kârlılığı artırması ve nakit yaratımını düzeltmesi gerekiyor.