TTRAK BİLANÇO ANALİZİ 2025/6

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 40,0 milyar TL (2024 sonu: 41,9 milyar TL). Varlıklar yılbaşına göre %4,6 daralmış.
Dönen Varlıklar: 24,9 milyar TL → Stoklar 10,4 milyar TL, ticari alacaklar 3,9 milyar TL. Stoklarda ve alacaklarda düşüş var, bu nakit yaratımını olumlu etkiliyor.
Duran Varlıklar: 15,1 milyar TL (sabit kalmış). Maddi duran varlıklar ~10,2 milyar TL.
Kısa Vadeli Yükümlülükler: 19,4 milyar TL (önceki: 18,8 milyar TL). Artışın nedeni kısa vadeli borçlanmalarda yükseliş.
Uzun Vadeli Yükümlülükler: 5,4 milyar TL (önceki: 3,3 milyar TL). Şirket borçlarını uzun vadeye yaymış.
Özkaynaklar: 15,2 milyar TL (önceki: 19,8 milyar TL). Temettü ödemesi (-5,1 milyar TL) ve düşük dönem karı özkaynakları ciddi düşürdü.

Yorum:
Şirketin bilanço yapısında borç yükü artarken özkaynaklar azalmış. Borç/özsermaye oranı yükselmiş durumda. Stok ve alacak yönetimi iyileşmiş, fakat yüksek temettü dağıtımı ve düşük net kâr finansal sağlamlığı zayıflatmış.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 25,9 milyar TL (2024/06: 45,5 milyar TL). Satışlar %43 düşmüş.
Brüt Kar: 3,7 milyar TL (önceki: 9,7 milyar TL). Brüt kâr marjı %14,1 → geçen yıl %21,4’tü. Karlılık ciddi zayıflamış.
Esas Faaliyet Kârı: 1,97 milyar TL (önceki: 6,16 milyar TL). Operasyonel kârlılık düşmüş.
Net Dönem Kârı: 589 milyon TL (önceki: 5,18 milyar TL). %89 azalma var.
Net Kâr Marjı: %2,3 (önceki %11,4).

Yorum:
Şirketin satışları ve kârlılığı sert düşmüş. Brüt marj daralması, maliyetlerin satışlara oranla artışını gösteriyor. Finansman giderleri (3,9 milyar TL) kârlılığı baskılamış.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

Faaliyetlerden Nakit Akışı: +2,86 milyar TL (önceki: +5,63 milyar TL). Karlılık düşüşü nedeniyle zayıflama olsa da hala güçlü pozitif.
Yatırım Faaliyetleri: -1,76 milyar TL. Yatırımlar sürüyor, özellikle duran varlık alımları.
Finansman Faaliyetleri: -0,40 milyar TL. Büyük temettü ödemesi (-5,14 milyar TL) ve faiz ödemeleri (-2,44 milyar TL) nakit çıkışı yaratmış, ancak borçlanma ile kısmen dengelenmiş.
Net Nakit Artışı: +1,16 milyar TL (önceki yıl aynı dönemde -4,8 milyar TL çıkış).

Yorum:
Faaliyetlerden elde edilen nakit pozitif kalmış. Yatırımlar devam ederken temettü ve faiz ödemeleri büyük yük olmuş. Borçlanma ile likidite korunmuş.

4. DuPont Analizi

ROE çok ciddi düşmüş. Bunun temel sebebi kâr marjındaki çöküş. Varlık devir hızı hafif zayıflamış, finansal kaldıraç artmış, ancak düşük net kârlılık nedeniyle özkaynak kârlılığı çok düşük seviyede.

Genel Değerlendirme

Şirketin 2025 ilk yarısı, satışlardaki daralma ve finansman yükü nedeniyle oldukça zayıf geçti.
Kârlılık hem operasyonel hem net bazda keskin düşüş yaşadı.
Özkaynaklar temettü ve düşük kar sebebiyle geriledi.
Nakit akışları faaliyetlerden güçlü kalmaya devam ediyor, bu likidite için pozitif.
DuPont analizi, asıl sorunun net kâr marjındaki sert düşüş olduğunu gösteriyor.

1. ROA (Aktif Karlılığı)

Şirket aktiflerini sadece %1,4 oranında kâra dönüştürebilmiş. Geçen yıl aynı dönem (5.180 / ~40.000 ≈ %13) çok daha yüksekti. Bu, varlık verimliliğinin keskin şekilde düştüğünü gösteriyor.

2. ROE (Özkaynak Karlılığı)

Özkaynak kârlılığı %3,4 seviyesinde. 2024/06 döneminde ROE %40–50 bandındaydı. Temettü ödemesiyle özkaynak tabanı daralmış olsa da, esas etken düşük net kâr.

3. ROIC (Sermaye Getirisi)

Şirketin yatırılan sermayeden elde ettiği getiri %4,4. Bu oran sermaye maliyetinin altında kalma riski taşıyor. Özellikle faiz giderlerinin yüksekliği nedeniyle ROIC baskılanmış.