ECILC BİLANÇO ANALİZİ 2025/6 -

EİS ECZACIBAŞI İLAÇ SINAİ VE FİNANSAL YATIRIMLAR SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (1.000TL)

Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 65,55 milyar TL (2024 sonuna göre yatay, 65,57 milyar TL).
Dönen Varlıklar: 9,23 milyar TL → nakit ve nakit benzerleri güçlü şekilde 3,98 milyar TL’ye çıkmış (önceki 2,79 milyar TL).
Duran Varlıklar: 56,32 milyar TL → özellikle yatırım amaçlı gayrimenkuller (18,6 milyar TL) ve finansal yatırımlar (29,2 milyar TL) bilanço ağırlığını koruyor.
Kısa Vadeli Yükümlülükler: 4,28 milyar TL (hafif düşüş).
Uzun Vadeli Yükümlülükler: 8,32 milyar TL (önceki 8,81 milyar TL).
Özkaynaklar: 52,95 milyar TL → şirketin pasiflerinin %81’i özkaynakla finanse ediliyor.

Yorum:
ECILC oldukça sağlam bir bilanço yapısına sahip. Borç/özsermaye oranı düşük, yüksek nakit pozisyonu ile likidite güçlü. Duran varlıkların büyük kısmı finansal yatırımlar ve gayrimenkullerden oluştuğu için şirketin “yatırım holdingi” niteliği ön planda.

Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 4,33 milyar TL (önceki yıl 5,27 milyar TL, %18 düşüş).
Brüt Kâr: 1,26 milyar TL (önceki yıl 2,15 milyar TL, ciddi daralma).
Esas Faaliyet Kârı: 162 milyon TL (önceki yıl 754 milyon TL, %79 düşüş).
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler: 2,76 milyar TL (önceki yıl sadece 17 milyon TL).
Vergi Öncesi Kâr: 2,08 milyar TL (önceki yıl 272 milyon TL).
Net Kâr: 1,93 milyar TL (önceki yıl 196 milyon TL, ~10 kat artış).

Yorum:
Ana faaliyet kârlılığı zayıflamış olsa da, şirket esasen yatırım gelirleri (satış/kâr realizasyonu) sayesinde dönem kârını güçlü artırmış. Bu durum operasyonel kâr yaratmada baskı olsa da yatırım portföyünün kârlılığıyla net sonucun güçlü geldiğini gösteriyor.

Nakit Akış Tablosu Analizi

İşletme Faaliyetleri: +457 milyon TL nakit (geçen yıl +583 milyon TL).
Yatırım Faaliyetleri: +3,08 milyar TL (önceki yıl -256 milyon TL). Büyük ölçüde iştirak/pay satışlarından kaynaklanıyor.
Finansman Faaliyetleri: -1,45 milyar TL → temettü ödemeleri (1,2 milyar TL) ve borç ödemeleri nakit çıkışına neden olmuş.
Net Nakit Artışı: +1,19 milyar TL → dönem sonu nakit 3,98 milyar TL.

Yorum:
Şirketin nakit pozisyonu artmış. Bunun temel nedeni yatırım faaliyetlerinden sağlanan yüksek nakit girişleri. Operasyonel nakit yaratımı sınırlı, temettü ödemeleri ve borç ödemelerine rağmen nakit fazlası korunmuş.

DuPont Analizi

ROE düşük görünüyor çünkü yüksek kâr marjına rağmen satış hacmi ve varlık devir hızı çok düşük.
Şirket esas faaliyetlerinden ziyade yatırım gelirleriyle kâr üretiyor.
Operasyonel kârlılık zayıf olduğundan sürdürülebilir kârlılık riskli.

Genel Değerlendirme:

Bilanço güçlü, borç düşük ve nakit pozisyonu yüksek.
Operasyonel faaliyetlerde kâr düşerken yatırım gelirleri net kârı zirveye taşımış.
Nakit akışı pozitif, temettü dağıtımı sürüyor.
DuPont analizi, yüksek kâr marjına rağmen düşük varlık devir hızının ve düşük kaldıraç kullanımının ROE’yi sınırladığını gösteriyor.