BERA BİLANÇO ANALİZİ 2025/6 -

1. Bilanço Analizi

Toplam Varlıklar: 37,25 milyar TL (2024 sonu: 39,18 milyar TL) → %5 düşüş.
Dönen Varlıklar: 11,84 milyar TL → 2024 sonuna göre %12 azalış (stoklar ve finansal yatırımlarda gerileme var).
Duran Varlıklar: 25,41 milyar TL → sabit kaldı. En büyük kalemler: Maddi duran varlıklar (16,3 milyar TL) ve yatırım amaçlı gayrimenkuller (8,2 milyar TL).
Yükümlülükler: 8,17 milyar TL → 9,01 milyar TL’den %9 düşüş. Özellikle kısa vadeli finansal borçlar azalıyor (2,16 milyar TL → 1,54 milyar TL).
Özkaynaklar: 29,08 milyar TL → 30,17 milyar TL’den %3 gerileme (kar payı dağıtımı ve pay geri alımları etkili).

Yorum:
Bera Holding güçlü bir özkaynak yapısına sahip (%78 özkaynak / toplam varlık oranı). Borçluluk düşük seyrediyor, bu da finansal riskleri sınırlı kılıyor. Ancak dönen varlıklardaki düşüş, likidite tarafında bir miktar daralma olduğunu gösteriyor.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 7,94 milyar TL (2024/06: 10,20 milyar TL) → %22 daralma.
Brüt Kar: 1,81 milyar TL (2024/06: 2,26 milyar TL) → %20 düşüş, brüt marj %22,8 (geçen yıl %22,1).
Esas Faaliyet Karı: 613 milyon TL (2024/06: 1,19 milyar TL) → yarı yarıya azalmış.
Finansman Gelir/Giderleri ve Parasal Pozisyon:
- Finansman Geliri: 414 milyon TL
- Finansman Gideri: -678 milyon TL
- Net Parasal Pozisyon Kazancı: +555 milyon TL
Net Dönem Karı: 910 milyon TL (2024/06: 1,43 milyar TL) → %36 düşüş.
Ana Ortaklık Payı: 695 milyon TL.

Yorum:
Satış gelirlerindeki düşüş ve operasyonel karlılıktaki zayıflama dikkat çekiyor. Buna rağmen parasal pozisyon kazançları (enflasyon muhasebesi etkisi) net karı desteklemiş. Finansman giderlerinin artması da operasyonel karlılığı baskılıyor.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

Faaliyetlerden Nakit Akışı: +608 milyon TL (2024/06: sadece +37 milyon TL) → operasyonel nakit yaratma gücü ciddi şekilde artmış.
Yatırım Faaliyetleri: +1,31 milyar TL (2024/06: -221 milyon TL) → varlık satışlarından yüksek nakit girişi (1,5 milyar TL).
Finansman Faaliyetleri: -1,86 milyar TL → borç geri ödemeleri, temettü ödemesi (612 milyon TL) ve pay geri alımı (805 milyon TL).
Dönem Sonu Nakit: 1,85 milyar TL (2024 sonu: 1,64 milyar TL).

Yorum:
Şirket, faaliyetlerden güçlü nakit yaratmış ve yatırımlardan da satış geliri elde etmiş. Ancak yüksek temettü ve geri alım ödemeleri nedeniyle finansman tarafında net çıkış olmuş. Buna rağmen dönem sonu nakit artmış → likidite güçlü.

4. DuPont Analizi

ROE düşük çıkmış (%3 civarı).
En büyük sınırlayıcı faktör: Varlık devir hızının çok düşük olması (0,21) → varlıklar büyük ölçüde gayrimenkul ve duran varlıklara bağlı, satış üretme kapasitesi sınırlı.
Net kâr marjı iyi (%11,5), ancak düşük varlık devir hızı ve sınırlı finansal kaldıraç, özkaynak karlılığını aşağı çekiyor.
Yani Bera Holding daha çok sermaye zengini, düşük borçlu, durağan yapıda bir holding gibi görünüyor.

Genel Değerlendirme:

Bilanço güçlü, borçluluk düşük, likidite sağlam.
Operasyonel karlılıkta zayıflama var, fakat enflasyon muhasebesi kazançları karı destekliyor.
Nakit akışı tarafı olumlu, özellikle faaliyetlerden güçlü nakit yaratılıyor.
DuPont analizi, holdingin düşük varlık verimliliği nedeniyle ROE’nin sınırlı olduğunu gösteriyor.