NETAŞ TELEKOMÜNİKASYON A.Ş.
1. Bilanço Analizi
Varlıklar
- Toplam Varlıklar: 8,57 milyar TL → %11,6 artış (önceki dönem 7,68 milyar TL)
- Dönen Varlıklar: 6,14 milyar TL → %12,3 artış
- Ticari alacaklar yüksek seviyede (3,85 milyar TL), nakit ve nakit benzerleri ise 399,7 milyon TL’ye gerilemiş (%17 azalma).
- Stoklar %24,4 artışla 697,8 milyon TL’ye çıkmış, bu da üretim/hizmet tedarik süreçlerinde talep beklentisi ya da proje yüklenmelerine işaret ediyor.
- Duran Varlıklar: 2,43 milyar TL → %9,6 artış
- Maddi olmayan duran varlıklar (özellikle şerefiye) 867 milyon TL ile duran varlıkların %35’ini oluşturuyor.
- Ertelenmiş vergi varlığı 981 milyon TL’ye yükselmiş (önceki dönem 871 milyon TL).
Yükümlülükler
- Toplam Yükümlülükler: 8,64 milyar TL → %12,6 artış
- Kısa Vadeli Yükümlülükler: 7,80 milyar TL → dönen varlıkların 1,66 milyar TL üzerinde (likidite riski yüksek).
- Ticari borçlar 4,38 milyar TL’ye çıktı (%18 artış).
- Kısa vadeli finansal borçlar 1,93 milyar TL.
- Uzun Vadeli Yükümlülükler: 832 milyon TL → %71 artış (özellikle banka kredilerindeki artış dikkat çekiyor).
Özkaynaklar
- Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar: -82,36 milyon TL (sermaye eksiği, negatif özkaynak durumu).
- Net Borç/Özkaynak oranı anlamlı değil çünkü özkaynak negatif.
- Borca batıklık riski TTK 376 kapsamında kur farkı zararları ve bazı giderler dikkate alınmadığında ortadan kalkıyor, ancak bu teknik bir düzenleme; finansal zayıflık sürüyor.
Bilanço Yorumu:
- Netaş’ın yüksek borçluluk ve negatif özkaynak durumu dikkat çekiyor.
- Kısa vadeli yükümlülüklerin yüksekliği, nakit akışı üzerindeki baskıyı artırıyor.
- Ticari alacak ve borçlardaki artış, proje bazlı çalışmalara ve tedarikçi- müşteri ilişkilerine bağlı olarak işletme sermayesi ihtiyacını büyütmüş.
2. Gelir Tablosu Analizi
- Hasılat: 5,54 milyar TL → %41,8 artış (önceki yıl aynı dönem 3,91 milyar TL)
- Brüt Kar: 390,25 milyon TL → %29,8 artış
- Brüt kar marjı %7,04 (2024’te %7,69) → marjda hafif gerileme.
- Esas Faaliyet Karı: 59,36 milyon TL (önceki yıl -11 milyon TL) → operasyonel karlılık pozitife dönmüş.
- Finansman Giderleri: -164,54 milyon TL (yüksek borç yükünden kaynaklı), finansman giderlerinin esas faaliyet karını fazlasıyla götürdüğü görülüyor.
- Net Dönem Zararı: -104,33 milyon TL (önceki yıl -181,36 milyon TL) → zarar %42 azalmış.
Gelir Tablosu Yorumu:
- Satış gelirlerinde ciddi artış sağlanmış ancak düşük brüt kar marjı ve yüksek finansman maliyetleri karlılığı sınırlamış.
- Operasyonel karlılık artış eğiliminde, bu olumlu.
- Net zararın küçülmesi olumlu sinyal ancak hâlâ ciddi bir finansman gideri baskısı var.
3. Nakit Akış Tablosu Analizi
- İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı: -241,82 milyon TL (önceki yıl +442,69 milyon TL) → işletme sermayesi yönetiminde ciddi bozulma.
- Ticari borçlardaki artışa rağmen müşteri sözleşmelerinden doğan yükümlülüklerdeki düşüş ve ticari alacak/stok artışları nakit çıkışına neden olmuş.
- Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı: +12,47 milyon TL → duran varlık satışları ve faiz gelirleri etkili.
- Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı: +154,33 milyon TL → yeni borçlanma ile sağlanmış.
- Dönem Sonu Nakit: 399,73 milyon TL (başlangıçta 481,55 milyon TL) → %17 azalma.
Nakit Akış Yorumu:
- Operasyonlardan nakit yaratamaması, kısa vadeli yükümlülükler için risk oluşturuyor.
- Nakit akışı finansmanla ayakta tutuluyor; sürdürülebilir değil.
Genel Değerlendirme
- Pozitif Noktalar:
- Satış gelirlerinde güçlü büyüme
- Operasyonel karlılığın pozitife dönmesi
- Net zararın geçen yıla göre azalması
- Negatif Noktalar:
- Negatif özkaynak ve yüksek borçluluk
- Kısa vadeli yükümlülüklerin dönen varlıklardan yüksek olması (likidite riski)
- İşletme faaliyetlerinden nakit çıkışı
- Yüksek finansman giderleri karlılığı baskılıyor
Sonuç: Netaş, satış büyümesiyle operasyonel iyileşme gösterse de finansal yapısındaki kırılganlık devam ediyor. Kısa vadeli borç baskısı ve finansman giderleri, şirketin en kritik sorunları. Nakit akışı ve sermaye yapısında kalıcı bir güçlenme olmadan karlılık kalıcı hale gelmeyebilir.
Faaliyet raporu:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1477885
Finansal rapor:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1477884