MİGROS TİCARET A.Ş. (1.000TL)
1. Bilanço Analizi
- Toplam Varlıklar: 178.934 mn (2024 sonu: 175.080 mn) → %2,2 artış
- Dönen Varlıklar: 64.856 mn → %-3,6 düşüş (özellikle nakit azalışı etkili)
- Duran Varlıklar: 114.077 mn → %5,9 artış (maddi duran varlık ve kullanım hakkı varlıklarındaki artış)
- Toplam Yükümlülükler: 111.525 mn → %3,5 artış
- Özkaynaklar: 67.409 mn → neredeyse yatay (%0,2 artış)
Dikkat Çeken Noktalar
- Nakit ve Nakit Benzerleri: 26.280 mn → 22.157 mn (yaklaşık -4,1 milyar TL düşüş)
- Ticari Alacaklar: Artış (%25,0), satış hacmindeki büyüme ve vadeli satışların etkisi olabilir.
- Stoklar: Hafif düşüş (36.346 mn → 35.469 mn), stok yönetiminde verimlilik işareti.
- Kullanım Hakkı Varlıkları: 38.305 mn → 43.102 mn (+%12,5), mağaza kiralamaları etkili.
- Uzun Vadeli Borçlar: 18.985 mn → 22.004 mn (+%15,9), finansal borç yükü artmış.
- Kısa Vadeli Ticari Borçlar: 67.331 mn → 67.892 mn, yüksek işletme sermayesi finansmanı.
Finansal Yapı Oranları
- Borç / Özkaynak: 111.525 / 67.409 ≈ 1,65 (yüksek borçluluk)
- Dönen Varlık / Kısa Vadeli Yükümlülükler: 64.856 / 83.469 ≈ 0,78 (likidite riski mevcut)
- Özkaynak Oranı: %37,7 → perakende sektör ortalamasına yakın ancak düşük sayılabilir.
Yorum:
Migros’un bilançosu, güçlü duran varlık altyapısına (mağaza ağı, kullanım hakkı varlıkları) sahip olduğunu gösteriyor. Ancak kısa vadeli yükümlülükler dönen varlıkları aştığı için işletme sermayesi negatif. Nakit pozisyonu zayıflamış, bu da finansman ve yatırım faaliyetlerinden kaynaklanıyor. Borçluluk artışı dikkat çekici.
2. Gelir Tablosu Analizi
- Hasılat: 174.844 mn → %7,0 artış (2024: 163.434 mn)
- Brüt Kâr: 42.036 mn → %18,8 artış
- Brüt Kâr Marjı: %24,0 (2024: %21,6) → marj iyileşmiş
- Esas Faaliyet Kârı: -6.435 mn (2024: -7.809 mn) → zarar daralmış
- Vergi Öncesi Kâr: 2.494 mn (2024: 3.522 mn) → %29,2 düşüş
- Net Dönem Kârı: 1.467 mn (2024: 2.677 mn) → %45,2 düşüş
- Ana Ortaklık Payı Net Kâr: 1.321 mn
Dikkat Çeken Noktalar
- Brüt kâr marjındaki iyileşme olumlu, muhtemelen ürün karması ve operasyonel verimlilikten kaynaklı.
- Pazarlama ve genel yönetim giderlerinde artış (%12-13 civarı) marj baskısı yaratmış.
- Finansman giderleri 5.385 mn → %20 artış, faiz yükü ve borçlanma maliyetleri kârlılığı düşürmüş.
- Net parasal pozisyon kazancı (enflasyon muhasebesi etkisi) 10.804 mn ile vergi öncesi kâra büyük katkı sağlamış.
- Net kâr düşüşünün ana sebebi finansman giderleri ve 2024’teki yüksek baz.
Karlılık Oranları
- Net Kâr Marjı: %0,84 (düşük)
- FAVÖK (tahmini): Brüt kâr + amortisman ≈ 42.036 + 6.769 = 48.805 mn
- FAVÖK Marjı: ≈ %27,9
Yorum:
Migros satışlarını ve brüt kâr marjını artırmayı başarmış ancak yüksek operasyonel giderler ve finansman maliyetleri net kârı ciddi şekilde baskılamış. Enflasyon muhasebesi olmasa kâr çok daha düşük olabilirdi.
3. Nakit Akış Tablosu Analizi
Özet (Bin TL)
- İşletme Faaliyetlerinden Nakit: 8.765 mn (2024: 16.181 mn) → %45,9 düşüş
(İşletme sermayesi değişimleri ve vergi/finansman giderleri etkili) - Yatırım Faaliyetlerinden Nakit: -4.644 mn (sabit kıymet alımları)
- Finansman Faaliyetlerinden Nakit: -5.199 mn (borç geri ödemeleri, kira ve temettü ödemeleri)
- Dönem Sonu Nakit: 22.157 mn (2024 sonu: 26.280 mn) → yaklaşık 4,1 milyar TL azalma
Dikkat Çeken Noktalar
- İşletme nakit akışındaki sert düşüş, faaliyet kârlılığına rağmen nakit dönüşümünde zayıflık olduğunu gösteriyor.
- Yatırım harcamaları yüksek (4,74 milyar TL), mağaza ağı ve dijital altyapı yatırımları olabilir.
- Finansman tarafında kira yükümlülükleri (3,49 milyar TL) ve temettü ödemeleri (1,27 milyar TL) nakit çıkışının ana kaynağı.
Yorum:
Nakit üretim kapasitesi zayıflamış durumda. Yatırım ve finansman yükümlülükleri yüksek olduğundan nakit rezervleri azalıyor. Önümüzdeki dönemde nakit yönetimi ve işletme sermayesi optimizasyonu kritik.
Genel Değerlendirme
- Güçlü yönler: Satış hacmi büyümesi, brüt kâr marjında iyileşme, geniş mağaza ağı ve güçlü duran varlıklar.
- Zayıf yönler: Yüksek borçluluk, düşük likidite oranı, yüksek finansman giderleri, işletme nakit akışında düşüş.
- Riskler: Faiz oranlarının yüksek seyri, enflasyon etkisi, perakende sektöründe rekabet.
- Fırsatlar: Online satış kanallarında büyüme, lojistik optimizasyonu, verimlilik artırıcı yatırımlar.
Faaliyet raporu:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1477135
Finansal rapor:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1477134