LINK BİLANÇO ANALİZ 2025/6

LİNK BİLGİSAYAR SİSTEMLERİ YAZILIMI VE DONANIMI SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

1. Bilanço Analizi

Varlıklar Tarafı:

Toplam Varlıklar: 1,75 milyar TL, önceki yıl sonuna göre %5,6 artış.
Dönen Varlıklar: 1,11 milyar TL (+%8).
- Nakit ve nakit benzerleri 47,8 mn TL’den 0,99 mn TL’ye dramatik şekilde gerilemiş. Bu, nakit akışında ciddi daralmaya işaret ediyor.
- Ticari alacaklar %9 azalmış.
- Diğer alacaklarda çok sert artış var (140 mn TL, bunun 139,9 mn TL’si ilişkili taraflardan). Bu, nakit yerine ilişkili taraflara verilen borçların arttığını gösteriyor.
- Peşin ödenmiş giderlerde (67,3 mn TL) büyük artış, operasyonel ön ödemeleri işaret ediyor.
Duran Varlıklar: 645 mn TL (+%1,7).
- Maddi olmayan duran varlıklar (639 mn TL) yüksek paya sahip; yazılım şirketi olduğu için normal.

Kaynaklar Tarafı:

Kısa Vadeli Yükümlülükler: 377,8 mn TL, yıl sonuna göre %21 azalmış.
- Ticari borçlarda ciddi azalma (422 mn TL → 291 mn TL).
- Ertelenmiş gelirlerde büyük artış (25,3 mn TL → 76 mn TL) gelecek dönemlerde gelir olarak yazılacak ön tahsilatların arttığını gösteriyor.
Uzun Vadeli Yükümlülükler: 54,5 mn TL, neredeyse iki kat artmış (özellikle ertelenmiş vergi yükümlülüğü).
Özkaynaklar: 1,32 milyar TL (+%13,8).
- Net dönem kârı ile özkaynaklar güçlenmiş.
- Geçmiş yıl kârları 939,6 mn TL’ye çıkmış.

Bilanço Yorumu:
Şirket özkaynak ağırlıklı, borçluluk düşük (%25 borç/aktif oranı). Ancak nakit pozisyonu çok sert düşmüş ve ilişkili taraf alacakları artmış. Bu, likidite yönetimi açısından dikkat edilmesi gereken bir durum.

2. Gelir Tablosu Analizi

Hasılat: 576,9 mn TL, geçen yıl aynı dönemin 11,5 katı. Çok yüksek bir büyüme.
Brüt Kâr: 255,4 mn TL, marj %44,3 (önceki yıl %86). Satışların maliyeti artış oranı hasılattan daha yüksek olmasa da marj düşmüş.
Faaliyet Giderleri:
- Ar-Ge giderleri 54 mn TL’ye çıkmış (önemli bir yatırım).
- Genel yönetim giderleri 27,2 mn TL, pazarlama giderleri 9,1 mn TL.
Esas Faaliyet Kârı: 166,1 mn TL (geçen yıl aynı dönem 1,9 mn TL idi).
Yatırım Faaliyet Gelirleri: 113,7 mn TL (yüksek).
Net Parasal Pozisyon Zararı: -74 mn TL (enflasyon muhasebesi etkisi).
Vergi Sonrası Net Kâr: 161,3 mn TL (geçen yıl 2,4 mn TL idi).
- Net kâr marjı: %27,9 (çok güçlü).

Gelir Tablosu Yorumu:
Gelirlerde olağanüstü artış, esas faaliyet kârında ciddi sıçrama var. Ancak parasal pozisyon zararı yüksek. Ar-Ge yatırımı güçlü ve şirketin büyüme odaklı olduğunu gösteriyor.

3. Nakit Akış Tablosu Analizi

İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı: +8,49 mn TL (geçen yıl -78,1 mn TL).
- Net kâr yüksek olsa da işletme sermayesi değişimleri (özellikle ilişkili taraf alacak artışı ve ticari borç azalması) nakit yaratmayı sınırlamış.
Yatırım Faaliyetleri: -47,7 mn TL net çıkış (büyük oranda maddi/maddi olmayan duran varlık alımları).
Finansman Faaliyetleri: -0,79 mn TL (faiz ödemeleri ağırlıklı).
Net Nakit Değişimi: -39,97 mn TL; dönem sonu nakit sadece 0,99 mn TL.
Nakit Akış Yorumu:
Net kâr çok yüksek olmasına rağmen nakit yaratımı zayıf. Çalışma sermayesi yönetimi ve yatırımlar nakit çıkışına sebep olmuş. Şirket borçsuz çalışıyor ama nakit tamponu çok düşük seviyeye gerilemiş.

Genel Değerlendirme

Olumlu Taraflar:
- Çok yüksek gelir ve kâr artışı
- Güçlü özkaynak yapısı, düşük borçluluk
- Ar-Ge’ye yüksek yatırım
Dikkat Gerektiren Noktalar:
- Nakit pozisyonunun çok hızlı erimesi
- İlişkili taraflara yüksek alacak
- Parasal pozisyon zararı (enflasyon muhasebesi etkisi)