POLİSAN HOLDİNG A.Ş.
Bilanço analizi
Varlıklar
Toplam varlıklar 19,45 milyar TL olarak gerçekleşti. 2023 yılında bu rakam 20,12 milyar TL seviyesindeydi. Yüzde 3,3 oranında bir azalma yaşandı.
Dönen varlıklar 2,64 milyar TL seviyesinde olup, geçen yıla göre yüzde 12,2 oranında düşüş gösterdi. Duran varlıklar ise 16,82 milyar TL seviyesinde olup, geçen yıla göre hafif bir gerileme kaydetti.
Dönen varlıklar içinde dikkat çeken kalemler:
- Nakit ve nakit benzerleri 509,1 milyon TL olarak gerçekleşti. 2023 yılında bu rakam 606,8 milyon TL seviyesindeydi.
- Ticari alacaklar 1,25 milyar TL seviyesinde hesaplandı. 2023 yılında 1,39 milyar TL olarak kaydedilmişti.
- Stoklar 472,4 milyon TL olup, geçen yıla göre artış gösterdi.
Duran varlıklar içinde öne çıkan kalemler:
- Yatırım amaçlı gayrimenkuller 4,35 milyar TL seviyesinde olup, geçen yıla göre artış gösterdi.
- Maddi duran varlıklar 7,12 milyar TL olup, geçen yıl 6,96 milyar TL olarak kaydedilmişti.
- Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar 4,08 milyar TL olup, geçen yıla göre düşüş gösterdi.
Toplam varlıklardaki azalışın en büyük nedeni, dönen varlıkların düşüş göstermesi oldu. Nakit seviyesindeki gerileme de dikkat çekici bir gelişme olarak öne çıkıyor.
Yükümlülükler
Toplam yükümlülükler 4,02 milyar TL olarak gerçekleşti ve geçen yıla kıyasla hafif bir artış gösterdi.
Kısa vadeli yükümlülükler 2,85 milyar TL seviyesinde olup, geçen yıla göre yüzde 5,3 oranında artış yaşandı.
- Kısa vadeli borçlanmalar 1,35 milyar TL’ye yükseldi. 2023 yılında bu rakam 514,1 milyon TL seviyesindeydi.
- Ticari borçlar 1,03 milyar TL olarak hesaplandı. 2023 yılında 1,41 milyar TL seviyesindeydi.
- Vergi yükümlülükleri 22,8 milyon TL olarak gerçekleşti. 2023 yılında 83,5 milyon TL seviyesindeydi.
Uzun vadeli yükümlülükler 1,17 milyar TL seviyesinde hesaplandı.
- Uzun vadeli borçlanmalar 113,9 milyon TL olup, geçen yıl 407,4 milyon TL seviyesindeydi.
- Ertelenmiş vergi yükümlülüğü 975 milyon TL olup, geçen yıl 692 milyon TL seviyesindeydi.
Şirketin borç yapısına bakıldığında, kısa vadeli yükümlülüklerin arttığı, uzun vadeli borçların ise ciddi şekilde azaldığı görülüyor. Kısa vadeli borçların artması, şirketin finansal riskini artırabilecek bir gelişme olarak değerlendirilebilir.
Özkaynaklar
Toplam özkaynaklar 15,43 milyar TL olarak gerçekleşti. 2023 yılında bu rakam 16,26 milyar TL seviyesindeydi. Yüzde 5,1 oranında bir düşüş yaşandı.
Özkaynak kalemleri içinde dikkat çeken noktalar:
- Geçmiş yıllar karları 5,89 milyar TL olup, geçen yıl 4,92 milyar TL seviyesindeydi.
- Net dönem zararı 633,3 milyon TL olarak hesaplandı. 2023 yılında şirket 1,08 milyar TL net kar açıklamıştı.
- Yabancı para çevrim farkları 269,9 milyon TL olarak negatif etki yarattı.
Özkaynaklardaki düşüşün temel nedeni, net dönem zararının yüksek olmasıdır. Döviz çevrim farklarının negatif etkisi de özkaynakları aşağı çekmiş görünüyor.
- Genel değerlendirme
Şirketin toplam varlıkları azalmış ve özellikle nakit seviyesi düşüş göstermiştir. Kısa vadeli borçlanmalarda ciddi bir artış yaşanırken, uzun vadeli borçlar azalmıştır. Özkaynaklarda da gerileme görülmekte olup, bunun başlıca nedeni net dönem zararının büyümesi ve yabancı para çevrim farklarından kaynaklanan negatif etkidir.
Şirketin finansal yapısındaki riskler göz önüne alındığında, kısa vadeli borçların yüksek olması ve nakit akışının azalması dikkatle takip edilmesi gereken konular arasında yer almaktadır.
Gelir tablosu
Hasılat ve brüt kar
Toplam hasılat 6,19 milyar TL olarak gerçekleşti. 2023 yılında bu rakam 8,09 milyar TL seviyesindeydi. Hasılatta yüzde 23,5 oranında bir düşüş yaşandı. Satışların maliyeti 4,75 milyar TL olurken, brüt kar 1,45 milyar TL olarak hesaplandı. Bir önceki yılın brüt karı 1,73 milyar TL seviyesindeydi. Hasılattaki düşüş ve maliyetlerin yüksek seyretmesi nedeniyle brüt kar marjı azaldı.
Faaliyet giderleri ve esas faaliyet karı
Genel yönetim giderleri 726,2 milyon TL, pazarlama giderleri 98,8 milyon TL, araştırma ve geliştirme giderleri ise 66,7 milyon TL olarak kaydedildi. Esas faaliyetlerden diğer gelirler 112,6 milyon TL olurken, esas faaliyetlerden diğer giderler 171,1 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan kaynaklanan zarar 520,8 milyon TL oldu. 2023 yılında bu kalemde 101,6 milyon TL kar yazılmıştı. Tüm bu gelişmeler sonucunda esas faaliyet zararı 25 milyon TL olarak gerçekleşti. 2023 yılında şirket 750,8 milyon TL esas faaliyet karı elde etmişti.
Yatırım ve finansman gelir/giderleri
Yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler 94 milyon TL olarak gerçekleşirken, yatırım faaliyetlerinden giderler 6,8 milyon TL seviyesinde oldu. Bir önceki yıl yatırım gelirleri 1,07 milyar TL seviyesindeydi. Finansman gelirleri 109,7 milyon TL olurken, finansman giderleri 331,6 milyon TL olarak gerçekleşti. Net parasal pozisyon kaybı 148,9 milyon TL olarak hesaplandı.
Özellikle yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirlerde önemli bir düşüş gözlemlendi. Finansman giderleri halen yüksek seviyede ve net parasal kayıplar geçen yılın 14 katına çıkmış durumda.
Vergi ve net dönem karı
Vergi öncesi zarar 308,7 milyon TL olarak gerçekleşti. 2023 yılında bu kalemde 1,36 milyar TL vergi öncesi kar vardı. Vergi gideri 324,5 milyon TL seviyesinde oldu.
Net dönem zararı 633,3 milyon TL olarak hesaplandı. Bir önceki yıl 1,08 milyar TL net kar açıklanmıştı. Vergi giderleri zarar olmasına rağmen yüksek seviyede kaldı ve net zararın büyümesine neden oldu.
Genel değerlendirme
Hasılatta yaşanan yüzde 23,5’lik düşüş brüt karı olumsuz etkiledi. Şirket esas faaliyetlerinden zarar etti. Özellikle özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelen zararlar ciddi bir yük oluşturdu.
Finansman giderleri ve net parasal pozisyon kayıpları şirketin zararını artırdı. Yatırım gelirlerinde ciddi bir azalma gözlemlenirken, finansal gelirlerde de gerileme yaşandı. Vergi giderleri yüksek kaldığı için net zarar büyüdü.
Şirketin karlılığı önceki yıla kıyasla önemli ölçüde düştü. 2023 yılında karlı olan şirket, 2024 yılında zarar açıklamak zorunda kaldı. Özellikle finansman ve yatırım stratejilerinin gözden geçirilmesi gerekebilir.
Nakit akış tablosu
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışları
2024 yılında işletme faaliyetlerinden sağlanan net nakit akışı 744,3 milyon TL olarak gerçekleşti. 2023 yılında bu rakam 1,34 milyar TL seviyesindeydi, yani nakit girişi yüzde 45 oranında azaldı.
Nakit akışına etki eden önemli faktörler:
- Dönem net zararı 633,3 milyon TL olarak kaydedildi. 2023 yılında 1,08 milyar TL net kar vardı.
- Amortisman ve itfa giderleri 475,4 milyon TL oldu.
- Finansman giderleri 331,6 milyon TL olarak gerçekleşti.
- Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan zarar 520,8 milyon TL seviyesine ulaştı.
- Vergi gideri 324,5 milyon TL olarak kaydedildi.
- Gerçeğe uygun değer değişiklikleri nedeniyle 87,9 milyon TL negatif etki oluştu.
İşletme sermayesi değişikliklerine bakıldığında:
- Ticari alacakların azalması 164,2 milyon TL pozitif katkı sağladı.
- Ticari borçlardaki 389,9 milyon TL’lik azalış olumsuz etki yarattı.
- Peşin ödenmiş giderlerin azalması 133,1 milyon TL ile nakit girişine destek oldu.
Şirketin faaliyetlerinden elde ettiği nakit girişleri pozitif kalmaya devam etse de, önceki yıla kıyasla ciddi bir düşüş gösterdi. Ticari borçlardaki azalma, işletme sermayesinin daraldığını gösteriyor.
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışları
2024 yılında yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit çıkışı 631,6 milyon TL olarak gerçekleşti. 2023 yılında bu rakam 309,7 milyon TL seviyesindeydi, yani yatırım harcamaları iki katına çıktı.
Öne çıkan kalemler:
- Maddi ve maddi olmayan duran varlık alımları 697,8 milyon TL nakit çıkışı yarattı.
- Yatırım amaçlı gayrimenkul satışlarından 19,4 milyon TL nakit girişi sağlandı.
- Alınan faiz gelirleri 46,7 milyon TL oldu ve 2023’teki 126,1 milyon TL seviyesinden önemli ölçüde düştü.
Şirketin yatırım harcamaları oldukça yüksek. Özellikle duran varlık alımları önemli bir nakit çıkışı yaratıyor. Faiz gelirlerindeki düşüş de dikkat çekici bir gelişme.
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışları
2024 yılında finansman faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit çıkışı 23,9 milyon TL oldu. 2023 yılında bu rakam 968,9 milyon TL seviyesindeydi, yani finansman kaynaklı nakit çıkışları büyük ölçüde azaldı.
Öne çıkan kalemler:
- Kullanılan krediler 2,14 milyar TL oldu.
- Borç geri ödemeleri 1,75 milyar TL olarak gerçekleşti.
- Kira borcu ödemeleri 139,6 milyon TL seviyesinde kaldı.
- Ödenen temettüler 106,9 milyon TL olarak kaydedildi. 2023’te bu rakam 619,5 milyon TL idi.
- Ödenen faiz giderleri 169,7 milyon TL olarak gerçekleşti.
2023 yılına kıyasla borç ödemeleri ve temettü ödemeleri daha düşük seviyede gerçekleşti. Bu durum finansal rahatlama sağlasa da faiz ödemeleri ve kira borçları şirket için hala önemli bir yük oluşturmaya devam ediyor.
Dönem Sonu Nakit Durumu
- Dönem sonu nakit ve nakit benzerleri 509,1 milyon TL olarak gerçekleşti.
- 2023 yıl sonunda bu rakam 606,8 milyon TL seviyesindeydi.
- Yıl içinde toplam 97,7 milyon TL azalma görüldü.
- Enflasyon etkisiyle 186,5 milyon TL’lik bir erime yaşandı.
Şirketin nakit pozisyonu bir önceki yıla göre azalmış durumda. Enflasyonun nakit varlıklar üzerindeki olumsuz etkisi oldukça belirgin.
Genel Değerlendirme
- İşletme faaliyetlerinden sağlanan nakit akışı pozitif ancak geçen yıla göre ciddi bir düşüş gösterdi.
- Yatırım harcamaları oldukça yüksek, bu durum şirketin nakit çıkışlarını artırıyor.
- Finansman tarafında borç yönetimi daha dengeli olsa da faiz giderleri yüksek seyrediyor.
- Şirketin toplam nakit pozisyonu küçülüyor ve enflasyonun etkisiyle daha da zayıflıyor.
Şirketin nakit yönetimi açısından önümüzdeki dönemde yatırım harcamalarını optimize etmesi ve borç geri ödemelerini iyi planlaması önemli olacak. Özellikle faiz ve enflasyon etkileri göz önüne alındığında, finansal risklerin minimize edilmesi kritik bir konu haline geliyor.
Sektör analizini
Kimya ve boya sektörü
Polisan Holding’in en büyük gelir kaynağı, Polisan Kansai Boya ve Polisan Kimya iştirakleri aracılığıyla yer aldığı kimya ve boya sektörüdür.
Sektör büyüklüğü ve trendler incelendiğinde, Türkiye’de boya ve kimya sektörü özellikle inşaat ve otomotiv sektörlerindeki hareketliliğe bağlı olarak değişkenlik göstermektedir. 2023 ve 2024 yıllarında yüksek enflasyon ve faiz oranları nedeniyle inşaat sektöründe daralma yaşanmış ve bu durum boya talebini olumsuz etkilemiştir.
Rekabet oldukça yoğundur. Marshall, Filli Boya, DYO ve Jotun gibi güçlü yerel ve uluslararası rakipler bulunmaktadır. Polisan Kansai Boya, Japon Kansai Paint ortaklığıyla bu alandaki rekabet gücünü artırmaya çalışmaktadır.
Maliyet faktörleri önemli bir etkendir. Boya üretiminde kullanılan petrokimya bazlı hammaddelerin fiyatları, döviz kuru dalgalanmalarına ve küresel enerji maliyetlerine bağlı olarak değişmektedir. Son yıllarda maliyetlerdeki artış, boya üreticilerinin fiyatlama politikalarını zorlaştırmıştır.
Liman işletmeciliği sektörü
Polisan Holding, Polisan Port aracılığıyla liman işletmeciliği sektöründe faaliyet göstermektedir.
Türkiye’nin dış ticareti büyük ölçüde deniz taşımacılığına bağlı olduğu için liman işletmeciliği stratejik bir öneme sahiptir. Ancak küresel ekonomik durgunluk ve lojistik maliyetlerindeki artış, liman gelirlerinde dalgalanmalara neden olabilmektedir.
Sektörde rekabet oldukça yüksektir. Türkiye’de liman işletmeciliği alanında DP World Yarımca, Evyapport ve Kocaeli Limanı gibi büyük işletmelerle rekabet edilmektedir.
Türkiye’nin ihracat hedefleri doğrultusunda liman yatırımları önem kazanmaktadır. Polisan Port’un sanayi tesislerine yakın olması, lojistik avantaj sağlayabilir.
Tarım ve gübre sektörü
Polisan Holding’in kimya alanındaki faaliyetlerinden biri de tarım kimyasalları ve gübre üretimidir.
Türkiye’de tarım sektörü, devlet destekleri ve iklim değişikliğine bağlı olarak dalgalanmalar göstermektedir. Gübre ve tarım kimyasalları pazarı, girdi maliyetlerine ve döviz kurlarına oldukça duyarlıdır.
Tarım kimyasalları alanında Toros Tarım, GÜBRETAŞ ve İGSAŞ gibi büyük oyuncular bulunmaktadır. Polisan, kimya alanındaki uzmanlığı sayesinde bu sektörde büyüme potansiyeline sahiptir.
Gübre üretimi enerji maliyetlerine ve ithal girdilere bağlı olduğu için döviz kuru dalgalanmalarından etkilenmektedir. Türkiye’de tarımsal üretimin azaldığı dönemlerde, gübre ve kimyasal talebi düşebilmektedir.
İnşaat ve gayrimenkul sektörü
Polisan Holding, inşaat ve gayrimenkul alanında da yatırımlara sahiptir.
Türkiye’de konut ve altyapı projelerine yönelik yatırımlar son yıllarda yavaşlamıştır. 2023 ve 2024 yıllarında yüksek faiz oranları, inşaat sektöründe maliyet baskısı yaratmış ve yeni projelerin ertelenmesine neden olmuştur.
Sektörde büyük ölçekli firmalar yer almakta olup, Polisan Holding’in bu alandaki faaliyetleri sınırlıdır. Ancak Türkiye’de kentsel dönüşüm projeleri ve altyapı yatırımları, uzun vadede büyüme potansiyeli sunabilir. Polisan’ın bu alandaki varlığı, boya ve kimya sektöründeki faaliyetleriyle desteklenebilir.
Genel değerlendirme
Polisan Holding, çok sektörlü bir yapıya sahip olup, en büyük gelir kaynağı kimya ve boya sektöründedir. Liman işletmeciliği ve tarım kimyasalları gibi alanlarda da faaliyet göstermektedir.
Güçlü yönleri arasında kimya ve boya sektöründeki deneyimi ve Japon Kansai Paint ile ortaklığı, liman işletmeciliğindeki stratejik konumu ve çeşitlendirilmiş iş kolları sayesinde ekonomik dalgalanmalara karşı kısmi koruma sağlaması yer almaktadır.
Zayıf yönleri arasında ise inşaat ve sanayi sektörüne bağımlı olması nedeniyle ekonomik daralmalardan doğrudan etkilenme riski, döviz kuru dalgalanmalarına karşı hassas olması ve kısa vadeli borçlanmaların artarak finansman maliyetlerini yükseltmesi bulunmaktadır.
Öne çıkan fırsatlar arasında Türkiye’nin ihracat odaklı büyüme stratejisinin liman işletmeciliği alanında yeni fırsatlar yaratması, yeşil dönüşüm ve sürdürülebilir kimyasallar alanında yeni yatırımlarla rekabet avantajı sağlama potansiyeli ve küresel boya ve inşaat kimyasalları pazarındaki büyüme trendlerinden faydalanma imkanı bulunmaktadır.
Tehditler arasında küresel resesyon ve Türkiye’deki yüksek enflasyon nedeniyle tüketici talebinin azalması, rakip firmaların Ar-Ge ve yenilikçi ürünlerle pazardaki paylarını artırması ve enerji maliyetleri ile hammadde fiyatlarındaki artışın karlılığı olumsuz etkileme riski öne çıkmaktadır.
Genel olarak Polisan Holding, faaliyet gösterdiği sektörlerde önemli bir konuma sahiptir. Ancak ekonomik dalgalanmalara ve finansman maliyetlerine karşı dikkatli bir strateji izlemek zorundadır. Şirketin önümüzdeki yıllarda büyüme ve karlılığı artırmak için özellikle inovasyon, sürdürülebilirlik ve verimlilik odaklı yatırımlara yönelmesi gerekmektedir.
Faaliyet raporu:
Finansal rapor:https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1402742